1、为什么要读这本书？
因为自己在不断投资，虽有小成，但还没有很强的系统逻辑。《投资最重要的事》，这书是投资界的宝典。
2、希望从这本书中弄懂什么？
弄懂什么是投资最重要的事情。
目录分析
什么是第二层思维?更加敏锐的思维
拥有第二层思维的结果是什么？投资水平高于平均水平的结果。
你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出。。。图片常规本身不是目的，但它是一种不错的思维方式。
直觉的、适应性的投资方法比固定的，机械化的投资方法更为重要。
作者认为，第一次思维即代表事物的表象，也即人人都能得出的结论；第二层思维深邃，复杂而迂回。举个例子，第一层思维说：“我认为这家公司利润会下跌，卖出。”第二层思维则说：“我认为这家利润下跌比人们预期少，会有意想不到的惊喜出现，买进。”
媒体：茅台卖不出去，当时的股价下跌。但真正懂的人去调查，发现茅台厂加班加点，根本忙不过来。
在别人卖出的时候，买入，如今的股价641.84元，2016年前的股价都不超过200元。
理解市场有效性及局限性
有效市场常常错误地估计资产价值，但是对于任何个人来说---与其他人占有相同的信息并且受到相同心理影响的约束--持之以恒地持有与众不同且更加正确的观点并不容易。这使得战胜市场异常艰难---及时他们并不总是对的。
万物皆有周期，其中也包括“公认的智慧”。
没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证劵市场已经足够有效，以至于在其中寻找只制胜投资基本上是浪费时间。
市场没有完全有效或无效的，只是切入点不同而已。
股市充分反映的是人们的信心。人们在选择买入卖出的时候，有时候会充分考虑大盘，而忘了考虑自己所买公司的财务状态。
准确估计价值，价格与价值的关系
投资若想取的切实的成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。
价值投资者的目标是：得出证券当前的内在价值，并在价格低于当前价值时买进；有形因素和无形因素；net-net投资，公司股票的总市值低于公司的流动资产（如现金、应收账款和存货）并超出总负债时买入。换言之，即使公司清偿债务，你也会收回成本，还白白得到了对公司的所有权。
成长性投资者的目标是：寻找未来将迅速增值的证券；未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨。
成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。
估值，有很多备选因素：财力资源、管理、工厂、零售店、专利、人力资源、商标、增长潜力、以及最重要的-创造收益和现金流的能力。
单凭创意好或业务好久买进股票是不够的，你必须以合理的架构（或者顺利的话，以特价买进）。当市场出现短期的波动时，最重要的事情之一，就是记得市场终会回归正确。
最好的投资课会教人如何股价以及如何看待市场价格。认识到价格在短期内会严重偏离价值是关键，了解投资心理，并在出现偏离时从中获利是难点。
作者认为，好的买入是成功投资的一半。不过低价买入也未必一定奏效。因为：你可能错误估计了当前价值；或者出现了降低价值的事件；或者你的态度与市场的冷淡导致证劵以更低的价格出售；正如凯恩斯指出的，“市场延续并理性状态的时间比你撑住没破产的时间要长”。低于价值买进并非万无一失，但它是我们最好的机会。
理解风险：
风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。投资只关乎一件事：应对未来。投资需要我们队未来做出决策。
第一步：理解风险；第二步：识别风险；第三步：控制风险；
风险与收益的正相关关系
更细致的风险
风险首先的是：损失的可能性；造成资本永久性亏损的风险是唯一需要担心的风险。
投资风险的多种形式：不达目标；业绩不佳、职业风险、不蹈常规、流动性低。
笔者还认为：前瞻性研究表明，多数风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性。训练有素的投资者对于特定环境中出现的风险是有自己的判断的。他们判断的主要依据是价值的稳定性和可靠性，以及价格与价值之间的关系，其它东西也会纳入他们的考虑范围。
精明的投资经理会预先了解许多困难威胁其业务的风险，并采取行动减轻或避免这些风险。
识别风险：
识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。最危险的事：最大的风险并不是来自于低质量或高波动性，而是来自于买价过高。懂得风险规避的投资者清楚亏损的隐患，并且会以合理的价格来补偿其所承担的亏损隐患。
最危险的事情：读者在职业生涯中，曾经看到“风险以及被消除，周期不再存在，经济规律不会起作用”这一观点有所抬头。经验丰富、具备风险意识的投资者认为这于是这更大的风险。
总而言之、关于风险控制的神话很少有成真的。风险是不能被消除的，它只能被转移和分散。令这个世界看起来风险更低的进展通常是虚幻的，由此呈现出的美好景象往往有导致风险增高的倾向。
在市场的钟摆达到最高点时，认为风险最低以及投资一定能获利的信念令人们激动不已，以致于丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对措施机会的风险耿耿与怀。
风险与收益
了解当前正在发生的一切，便能窥见崩溃的端倪。
控制风险-规避损失的最佳方法，控制在一定范围内。
杰出的投资者是那些承担着与其撞到的收益不相称的低风险的人。以低风险赚到中等收益、以中等风险赚到高收益。
作者还认为，在繁荣时期，风险是隐蔽的，不可见的，是观察不到的。能观察到的是损失，损失只在风险与负面事件相碰撞时才会发生。
控制风险一，在相同的风险下，使用投资组合，获取更大的收益；
控制风险二，在相同的收益下，使用投资组合，获取更小的风险；
控制风险（一）
风险控制（二）
关注周期
法则一、多数事务都是周期性的；
法则二、当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
很少有事物是直线发展的。事务有进有退，有盛有哀。有些事情可能在开始时进展得很快，然后却放慢了节奏；有些事情可能在开始时慢慢恶化，然后突然急转直下。事务的盛哀和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。
世界具有周期性的根本原因是人类的参与。其中的主要原因是：人是情绪化且善变的，缺乏稳定性和客观性。人是自私的，且每个人的智力，行为是不一样的。客观环境：量化关系、世界性事件、环境变化、技术进步和企业决策等因素，而心理学作用于这些因素，导致投资者反应过度或反应不足，并由此决定了周期性波动的幅度。
就像P2P一样，刚开始是放纵不管的，为什么呢？如果站在周期角度上看，每个工业革命不得不等候一场金融革命。也就是说，每场工业革命前都会有一场金融革命。先发展，后治理，才能更好地改革。一些新事务，经过时间的考验，最后留下来的，才是更美好的，更适合的。
新能源汽车和传统汽车，特斯拉与传统石油汽车，新能源固然好，但新能源汽车刚开始的技术不太稳定，成本过高。新能源的出现，导致石油部分下跌，但石油的价格比之前便宜，综合大部分原因，大部分人还是选择石油，这是为什么呢？因为石油比之前便宜很多。站在周期的角度上来看，新能源汽车终究会超过石油汽车，只是时间、技术的问题。这就是为什么特斯拉股价高的原因之一吧。我猜大部分人都是看重的是技术，可改变的未来，未来的大趋势是其中的重要原因之一吧。
说到现在，选一个比较熟悉的词语与周期相匹配：规律。大部分事情都有规律，都是为了让世界更美好。世界整体是向前进步的。在投资的时候，选择你认为美好的事物，找到有规律的发展，提前准备，坐等风起。
钟摆意识：
格雷厄姆编著的“市场先生”寓言故事，对几代人的投资行为产生了深远的影响。看到钟摆意识，我能想象出“市场挂钟”的存在，它的钟摆，表明现在市场属于哪个阶段，后面可能性的朝向。投资市场遵循钟摆式摆动：1、处于兴奋与沮丧之间。2、处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。因此，处于定价过高与定价过低之间。
对待风险的态度上的摆动，是贯穿许多市场波动的主线。不恰当的风险规避是市场出现过度泡沫或严重奔溃的主要原因。
牛市的三个阶段：
1、少数有远见的人开始相信一切会更好
2、大多数投资者意识到进步的确已经发生
3、第三阶段，人人断言一切永远会更好
熊市的三个阶段：
1、少数善于思考的投资者意识到，尽管形式一片打好，但不可能永远称心如意
2、大多数投资者意识到势态的恶化
3、人人想想形势只会更糟。
说说现在的股市吧，如图
2007年11月，上证指数，最高6124，就是属于牛市的第三阶段；
2008年11月，上证指数，最低1824，属于熊市的第三阶段；
2015年，上证指数，最高5040点，也是属于牛市的第三阶段。
。。。。哪一年是熊市的底端呢？
极端市场行为会发生逆转。相信钟摆将朝着一个方向永远摆动或永远停留在端点的人，最终将损失惨重。了解钟摆行为的人则将受益无穷。
坚持参考牛熊高度，进行投入，进行抛售。长期挣钱。路漫漫其修远兮，我们将一起沿着市场的波动主线而求索。
如何抵御消极影响：
最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。这里说的心理因素，有以下几种情况：
1、侵蚀投资者的成就的情感是对金钱的渴望，过度贪婪；
2、与贪婪相对应的是恐惧；
3、人们有容易放弃逻辑，历史和规范的倾向。
4、从众，而不是坚持己见；
5、嫉妒，在投资领域中，投资者大多难以坐视别人赚钱比自己多这一事实。
6、自负；
心理溃败的迹象：一种通常出现在周期后期的投资行为特征。投资者会尽他们的最大努力坚持自己的信念，但当经济和心理压力变得无法抗拒时，他们会放弃跟风。这就是所谓的盲目相信。
这章主要介绍了：消极影响的几种类型，还介绍了克服它们的方法：
1、认识它们，正确地认识它们，获得克服它们的勇气；
2、认清现实：（加粗）对内在价值有坚定的认识（加粗）。
当价格偏离价值时，坚持做该做的事情。
足够了解以往的周期--先从阅读和与经验丰富的投资者交谈开始，之后开始通过经验积累。--从而了解市场过度膨胀或过度萎缩最终得到的是惩罚而不是奖励。
透彻理解市场对极端市场投资过程的潜在影响。
当市场错误估价的程度越来越深（始终如此）以致自己貌似犯错的时候，愿意承受这样的结果。
与志趣相投的朋友或同事相互支持。
形象比喻：市场先生也有低谷的时候，如何调整好自己的低谷情绪，继续勇往直前呢？就像亚马逊不怎么花钱搞营销活动的情况，因为他们在坚持努力做未来10年不会变的东西，甚至超过10年。当你慢慢地有系统性地投资，慢慢地习得经验，自己就能感觉自己的成长。如何加强对内在价值有坚定的认识，这倒是一个不错的话题呢。
逆向投资：
股票为什么会涨？为什么会跌？
市场极端代表拐点，出现于牛市或熊市达到巅峰时。当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候，市场就会到顶。既然在到顶时，所有买家都已经加入到看涨群体中，那么牛市就不会进一步上涨，市场也已高到了它能够达到的极限。此时买进或持有都很危险。
因为再也没有看涨的人，市场停止了上涨。如果次日有一个人从买家转变成卖家，那么市场就会下跌。
因此，在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时，大多数人都是错的。
因此，投资成功的关键在于逆势而行：不从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。
这里有一点踪迹可循，中国 股票账户统计表：http://data.eastmoney.com/cjsj/yzgptjnew.html
历史峰值：164万（新增买家），可以说，现在是熊市区。
千载难逢的市场极端情况视乎每隔10年左右便出现一次。从长期看来，市场会自动走向挣钱。但是，在看到长期之前，你必须得在短期内幸免于难。在别人沮丧地抛售时买进，在别人兴奋地买进时抛售都需要最大的勇气，但它能带来最大的收益。表明：长期得让自己幸免于难，长期活着。
害怕看错：不仅需要忍受孤独和不适的处境，而却是值得庆幸的。通常，当处于钟摆式摆动的极点时，身为大流中的一员才应该担心。
当刀子停止下落，尘埃已经落定，不确定性得到解决的时候，利润丰厚的特价股也将不复存在。在买进某种东西再次让跟感觉安稳的时候，它的价格再也不会便宜。因此，在投资中，利润丰厚和令人安稳通常是矛盾的。
有价无市：
指商品因为定价过高超过了需求群体的购买水平而没有购买市场，形容商品虽然很珍贵，但基定价远远超过了想买的人的价格预算，所以没有人买，从而没有了市场。或者是某一领域市场看好，相关商品价格上涨，但却无人愿意购买，甚至市场有些弱化。
有市无价：
人们形容一些稀世物品的价值。或者是有市场，但不符合市场的期望值。
就是说某种商品或藏品市场需求大，但它的市场价格远远高于它的价值。
举个例子：人多走的路是比较拥挤的，利润也不太丰厚，走得慢。人少走的路，宽松，利润比较丰厚。有市无价与有价无市，你会选哪一种呢。
寻找便宜货：
我们不仅要买好的，还要买得好。这就是本章说的寻找便宜货。对于价值投资者来说，要想投资成功，最主要的途径就是寻找好的标的，等待低估的时候，买入，高估的时候卖出。一个好的投资系统，一定会考虑一个风险收益比。什么是风险收益比呢？比如：一个股票之前是25元，现在跌到了18元，你估计着现在买入100股，你能卖到24元，设立的止损线是16元。风险收益比= 风险/收益=（18-16）*100/(24-18)/100=33.3%，收益大于风险，大于60%，干。当然，风险收益比，也包括了投资标的所属的行业，不能太集中。我的原则是，一个股票再好，投资金额不能超过投资总金额的40%，同时不能超过5个行业。
以下是本章的内容：
第一、潜在投资的清单；
第二：对它们的内在价值的估计；
第三，跟踪价格
第四：预估风险收益比，设立止损线
以下是我的理解：
1、投资清单，准备投资的行业。一般选择消费行业低估且是龙头行业。
2、给目标公司估值，综合运用MJ老师，计算股价的公式以及行业的PE来对比。
3、最近每周有跟踪目标股票的价格。
4、预估风险收益比，单支股票的风险收益比，总体的风险收益比。
之前参考周老师的想法，投资了SWISS，当时是参考风险收益比，赚了30%。投资是相对选择的训练，关键不在于你买什么，而在于你是什么价位买进的。在被全盘否定的地方中寻找，用你的尺子去衡量。比如说：巴菲特在科技公司发行的垃圾债券中找到了亚马逊，并投资它。
耐心等待机会：
投资最大的有点质疑是：只有真正做出失败的投资时才会遭受损失，不做失败的投资就没有损失，只有回报。试着接受相对收益，即使绝对收益不具有吸引力。忽略短期风险，关注长期风险；
一般来说，潜在买家会在买个好价和尽快卖掉做出权衡。强制卖家的妙处在于他们别无选择。
认识预测的局限性：
认识预测的局限性是我的投资方法的一个重要组成部分。谨慎地对待你自己的预测，至于别人的则要更加小心。准确预测很难，预测未来更难。
正确认识自身
面对市场周期我们该怎么做呢？如果不能预知反转如何以及何时发生，我们该怎么应对呢？我们或许永远不会知道要去往哪里，但最好明白我们身在何处。即使我们不能预测周期性波动的时间和幅度，力争弄清我们处于周期的那个阶段并采取相应的行动也是最重要的。
真正要做的是在市场过热时测量时测量市场温度，并在它持续升温时离场。努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。
市场温度测量指标
重视运气
学着诚实地对待你自己的成功和失败。学着认识运气在获得结果的过程中所扮演的角色。学着发现结果是怎么得来的-者与技能有关，也离不开运气。知道学会识别成功正则的源泉何在，一个人的才能免于被不确性愚弄。
运气与技能
笔者认为，在现实的投资中药清楚运气客观性，和自己技能的有限性。适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是呈概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强度避免错误的重要性。
多元化投资
有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。投资者应尽量避免输球，形象生动的比喻：在足球比赛中，同样的11名运动员打满整场。没有所谓的进攻组和防守组。厂上的球员钧要进攻和防守。。。。必须具有处理所有意外情况的能力。11名球员必须都有射门得分和组织对手得分的能力。
橡树资本管理公司关于投资组合的设计以在衰退期超越市场表现为目的。
防御型投资：
1、排除投资组合中的致败因素：广泛而禁止地调仓，提高入选标准，要求低价和高错误边际，不要轻易下注在没有把握的持续繁荣、乐观预测和发展上。
2、避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。防范手还需要投资组合多元化、限制总风险承担并以整体安全为重。
敬畏投资，要求无忧所致和高错误边际，知所不知，知所不能。意思：敬畏投资，担心损失的可能性。担心有自己不知道的东西。担心自己虽能做出高质量的决策，但扔会遭受厄运和突发事件的大吉。敬畏投资能避免自大，令你保持警惕和大脑活跃；能令你坚持充足的安全边际，提高投资组合应对恶劣姓啥的能力。如果不犯错误，制胜投资自然会来。
避免错误
投资者几乎无须做对什么事，他只需能够避免犯重大错误。
贪婪和恐惧，自愿终止怀疑和会阿姨，自负和嫉妒，通过风险承担追求高额收益，高估自己的预测能力的倾向
成功的投资者不应过分依赖狙击分布的正常结果，而是必须考虑到离群值的存在。
投资者以下情况下，在心理因素的影响下做出错误的投资：1、屈从；2、不知不觉地加入一倍他人的屈从扭曲的市场；3、未能利用市场的扭曲；
保持警惕，投资成功的关键在于观察和学习。对你周围的不合格自己的供需关系以及人们想花掉自己的迫切程度保持警惕。我们都知道资本过少时捉襟见肘的感觉：有价值的投资销路极差，整体经济发展缓慢。这种现象被称为信贷紧缩。但是，相反的情况也不容忽视，可以“用过多的自己追逐过少的投资”来描述。
增值的意义
增值型投资者的表现是不对称的。他们获得的市场收益率高于他们蒙受的损失率。。。。只有依靠技术，才能保证有利环境中的收益高于不利环境中的损失。
当投资计划出现紧缩迹象时，橡树资本管理公司变回获得资本回报。很少会有投资者能遵循这一个方法。
合理预期
收益目标必须是合理的。笔者鼓励读者考虑一下“足够好的收益”，认识到不知道费力去获取高收益以及没有必要去承担风险是很有意义的。
最重要的事
账面现金和油性资产价值，公司或资产产生现金流的能力，以及所有这些东西的增值潜力。
为取得卓越的投资结果，必须对价值有深刻的洞察。必须学会别人不会的东西，以不同的视角看待问题，或者和对问题分的更到位
价格和价值的关系是成功投资的关键。地域价值买进是最可靠的盈利途径，高于价值买进则很少凑效。
避免致败的投资，制胜投资自然会来。
笔者最认为最重要的投资格言：
1、智者始而愚者终；
2、过于超前于犯错没有区别。在正面我们的正确性之前，我们需要足够的耐心与毅力长期坚持我们的立场。
3、永远不要忘记一个6英尺高的人可能淹死在平均5英尺的小河里。错误边际能带给你持久力，帮你度过市场低迷期。
简单一句话描述《投资最重要的事》：
人性、市场、价值、投资之间的关系。必须清楚它们之间的关系。在上涨时不乐观，在下跌时不悲观。在投资的众多因素都有所考虑，特别喜欢里面的一句话：避免致败的投资，制胜投资自然会来。
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