作者 | 袁云
关于稳定币，本文将试着从诞生背景、分类、特征、不可能三角、案例、未来发展六个方面做一个简单概述。
一、稳定币的诞生背景
1、数字货币想成为受主流市场认可的货币，必须要有更高的收益，而这种高收益背后却是更大的波动性，而货币具有价值尺度的特征却排斥这种高波动性。
因此，以USDT为代表的稳定币登上了舞台。
稳定币要么以特定的资产保持固定比例兑换，要么通过算法调节货币供给来维持币值的稳定，因此称为稳定币。
2、稳定币的需求有两个，一个是避险需求，币圈进入熊市之后，对稳定币的需求非常旺盛，投资者需要将持有的数字货币转换成稳定币来减少损失，都希望持有稳定币来避险；
第二，数字货币发展至今，需要进入到流通领域，而流通领域需要的是一种价值比较稳定的货币。
二、稳定币的分类
目前全球共有57种稳定币，其中23种稳定币已经投入使用，另外34种稳定币仍然处在测试阶段。
总体来说，稳定币可以分为三类：
1、资产支持型：
发行人以现实中的法币或其他资产担保来发行数字货币，依赖于中心信任和集中发行。这类项目的代表有USDT、GUSD等。
2、链上数字资产抵押担保：
发行人以数字货币作为担保，可以在区块链上发行，公开透明，不依赖第三方。这类项目的代表有 MakerDao、Bitshares、Havven 等。
3、无抵押算法发行：
由算法支持的稳定币，由智能合约模拟中央银行弹性调节Token供应量。这类项目的代表包括Basis、Carbon等。
三、稳定币三大特征：
1、锚定：挂钩稳定的标的物。
2、抵押：提供资产作为偿还的担保。
3、可赎回：流动性好，可随时兑换。
四、稳定币的不可能三角：
在货币政策的独立性，货币的自由流动以及价格的稳定性三者之间只能选择其中的两者。
稳定币选择了数字货币的自由流动和币值的稳定，就必须放弃货币超发的权利。
这里会产生一个矛盾：
如果稳定币的项目方不超发货币，就很难盈利；
如果超发了货币，那么就会产生信用危机，投资者会怀疑稳定币是否能及时兑付而出现挤兑，最终被市场抛售。
五、稳定币案例：
案例1：USDT
USDT是通过Omni Layer协议在比特币区块链上发行的加密数字货币。
每个USDT都由Tether公司储备的美元支持（即每发行1枚USDT代币，其银行帐户都会有1美元的资金保障），并且可以通过Tether平台赎回。
USDT的优点是流程直观清楚，基本保持了与美元1：1比例的锚定。其缺点在于中心化运作，资金托管情况不透明，存在超发的可能性。
案例2：GUSD
GUSD是基于以太坊网络发行的与美元1：1比例锚定的通证。
相对于USDT，GUSD最大的不同之处便是受到美国纽约金融服务署（NYDFS）的监管，并且每一笔增发都会有相应的资金入账，并进行账户审计。
如果执法部门觉得相关交易账户存在问题，便可以冻结相关的操作。
GUSD的成功发行在数字货币的发展历史上是一个非常重要的里程碑。
首先，它是由美国纽约州政府审批通过的，代表稳定币在法律上的合规，扫除了稳定币在欧美主流市场上未来面临的法律风险；
其次，GUSD有政府监管和审计，这相当于增强了GUSD的信用，主流市场也更认可这款稳定币，更为重要的是GUSD开辟了主流资本进入数字货币行业的通道。
案例3：MakerDao
MakerDao系统中界定Dai和MKR两种代币。
Dai稳定货币是由抵押资产ETH支撑的数字货币，其价格与美元保持稳定。
MRK是Maker去中心化自治组织的权益和管理代币，其中Maker是以太坊上的智能合约平台，通过抵押债仓（CDP）、自动化反馈机制和其他外部激励手段支撑并稳定Dai的价格。
用户将ETH发送到CDP的智能合约中进行锁定，同时按照一定的抵押率生成Dai，直到用户偿还Dai后方可拿回抵押资产。
如果抵押资产下跌至低于其支持的数额，使得Dai的价值不足1美元，合约会自动启动清算。
MKR是系统的救市资产，当市场出现极端情况时，Maker需要在抵押资产的价值低于其支持的Dai的价值之前通过强制清算CDP并在内部拍卖抵押资产来进行对抗。
案例4：Bitshares
BitUSD是一个在Bitshares平台上的稳定币，以代币BTS做为抵押品。用于追踪美元的价格，任何人都可以自由用BTS抵押兑换并创建BitUSD。
交易价格由去中心化交易所的BitUSD与BitShare价格决定。
若抵押代币Bitshares价值下跌，任何BitUSD持有人可赎回BitUSD并获得1美元的Bitshares。
BitCNY是Bitshares平台上的另一个稳定币，其价值与人民币1:1锚定。
其本质是Bitshares内盘的一种无息借贷合约，每生成1份BitCNY背后有2倍价值的BTS来保证，BitCNY持有者归还1份BitCNY时，Bitshares平台归还抵押的2倍价值的BTS。
案例5：Basis
为扩张和收缩Basis的供给，Basis协议界定了三种代币。
分别为Basis、BondTokens和ShareTokens。
Basis为稳定通证，实现与美元1:1兑换比率；
BondTokens为债券币，类似于零息债券，其价格通常低于1 Basis，有效期为5年；
ShareTokens为股份币，价值源于分红政策。
Basis通过BondTokens和ShareTokens来调节市场上Basis的流通量，即当Basis价格相比美元价格下跌需要收缩供给时，系统会拍卖出售BondTokens来销毁Basis，市场上流通的Basis代币总量会下降；
当Basis价格相比美元价格上涨需要增加供给时，系统会增发Basis代币。
首先按发行时间偿还未偿还的债券币BondTokens，若债券币清算完毕之后，系统将剩余新增发代币按比例分配给ShareTokens股份币持有者。
我们看到，稳定币大多都是跟双币机制甚至多币机制联系在一起，国内的“通证星球”是目前为数不多的多币机制代表。
在通证星球的Token体系里，设计了：
居民Token——星球Token——平台Token的多Token体系，代表了未来发展的方向。
六、稳定币的未来发展
正如几百年前货币由贵金属向纸币演化一样，我们正处于货币由纸质向数字形式演变的特殊历史阶段。
一般而言，一个成熟的市场上只需要1~2种稳定币，稳定币的未来发展也很可能按照上述历史规律，开始由众多项目方发行，最终到1~2家。
稳定币未来也完全不可能真的遵循1:1储备的货币局制度。
跟银行券的历史一样，这些稳定币在保留足够的储备金后，其余资金用来产生信贷。
换而言之，这就是稳定币的超发，而稳定币的项目方将会成为数字货币领域的早期准银行机构。
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