行业财报分析-20180317

昨天的财报思考题让我很是费了一番心事，但最终回答结果却不太好。说到底，还是财报看的少，财报知识应用的少。学到的知识，只有内化为自身的一部分，才能信手拈来，运用自如！财报学习，我还有很长的路要走。

在前面的学习中，“视源股份”是常常拿来说事的苦主。那么，显示器件行业里，视源股份是不是一个好股票呢？

一、显示器件行业财报分析

1、现金流量

1）现金占资产比率

从下图中数据可以得出，2016年，现金占总资产比率第三的视源股份，连续5年都在40%左右，比第一的东旭光电要稳健，华映科技也不错，逐年上升。而京东方A，也是非常稳健的。

（2）营业活动现金流量（OCF）：

以下各表，可以看出，视源股份上市以来，OCF几乎逐年翻番。京东方A也是连续5年赚得盆满钵满。

而2016年现金占资产比率排第一的东旭光电则要差得多，近两年才真正盈利。华映科技也要差一些。两者的缺点都是不稳定。

2、经营能力

1）总资产周转率

总资产周转率方面，视源股份排名第1，京东方A、华映科技及东旭光电都是烧钱企业。

2）平均收现天数：

平均收现天数，视源股份排名也第1，是唯一一个收现金企业。京东方A也算正常，而华映科技则要逊色的多，近半年才一次收现。

3、盈利能力

1）毛利率

毛利率方面， 东旭光电2016年排名第三，但却是呈逐年下降的趋势，且下降幅度20%多。而视源股份则非常稳定，在20%左右。京东方A也比较稳，但相比视源股份则要差一些。

4、财务结构

1）那根棒子

四家公司里，视源股份，京东方A，东旭光电那根棒子都基本是在中间，50%稍多，小于60%。

2）长期资金占不动产及设备比率

可以看到，整个显示器件行业，长期资金占不动产及设备比率”都满足大于100%的要求

由以上，在财务结构上，视源股份、京东方A、东旭光电都还是名列前茅的。

5、偿债能力

1）流动比率

2）速动比率

在偿债能力的两个指标里，视源股份并不突出。流动比率147%＜300%，速动比率99.04%＜150%。但我们上面看到，它的现金还是超多的，现金占总资产比率2016年达到40.94%，且还是唯一一个的收现金企业，所以，其偿债能力还是可以的。

二、财报思考题正解

今天，林老师给了昨天思考题的答案，也是给了我们在面对财报时所需的一把金钥匙。

记录如下：

（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？

答：利润表。

（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？

答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。

（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？

答：不一定！公司一直在赚钱，但如果赚的钱只是账面上的“数据”，现金拿不到手，最终还是会受因而死。因此，还要看现金流量表的营业活动现金流量，是否会出现“不断成长到破产”的情况？

（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？

答：建议先看如下：资产负债表中现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表的营业利润、净利润，然后是资产负债表中的ROE和总资产周转率。

（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？

答：现金流量表。

（6）巴菲特最重视哪个数字？

答：自由现金流量（Free Cashflow）。自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出。

（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？

答：利润表是不是真正的现金流，是预估的概念，通过改变折旧费、虚假买卖等作假手段都可以提升净利润。另外，净利润也是外界比较关注的数字，所以它是财报上最容易作假的指标之一。

（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？

答：公司经营正走下坡路，那么如果它手里现金比较多，撑的时候就会长一起；如果它的生意是收钱迅速但对外支付偏慢时，公司也能抵挡一段子。同样的话，一年里能比其它企业多做几趟生意的话，它也能撑一段时间。这样，反应到结果上，营业活动现金流量一直是正的话，它也能撑一阵子。

所以说，可从以下4方面确认它是不是有本钱撑一阵子：

（1）现金占总资产比率大于25%，至少10%

（2）是否是“快收慢付”的经营模式。

（3）做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！

（4）每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！

关于五大数字力

（9）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？

答：市场景气低迷时，五大能力中指标的重要性依次为：现金流量，经营能力，获利能力！

因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！

（10）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？

答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。

经营能力强，获得能力强，且能真正地赚到钱（现金流量为正），才能在众多的竞争者中脱颖而出，成为金凤凰。

（11）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？

答：一片红的时候，先关注“获利能力”。因为在市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。

（12）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？

答：黑天鹅骤起时，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑啊！第三，“偿债能力”，这个时候会有很多债主上门讨债哦！

（13）可能破产的公司看哪三个部分？

答：对于濒临破产境地的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够通过转的快而起死回生！