茶馆

   近期在线下获取的一些零星的信息，尽量用茶馆大白话的方式分享给大家。

   现在很多地方平台都在做整合，公园省那边都是省级平台出面去发标债，然后再把募集的钱，分配给区县级平台用。因为省级平台的信用高，发债成本更低，但整个公园省非标的日子都不太好过。

   有读者私下跑去买了公园省ZY下面区县级平台的可转债，9月上旬到期，晚了十多天后，在国庆前把她的本息付掉了。朋友当时还闭眼买了公园省AS的另一只非标城投，到期后按时付了。朋友从P凸P里面出来后，误打误撞的跑去买到公园省的两只非标城投，现在都退出来了。回头看，主要是纯正的城投，哪怕是非标，实际上都还好，比地产和普通工商企业类的好太多了。

   虽然城投在不断的淡化地方上信用，一直在做市场化转型，但目前看大部分地方的主要平台都还好，成都这边的楼市在开始回暖。定融和租赁类非标资金未来展期可能会常态化。在我们刚开始买非标城投的2018年时，当时就有不少银行或者租赁资金展期的案例，只是大部分都通过私下友好协商解决了，然后信息没流到市场上来。解决方式一般是找更高一级行政级别的平台来做担保，机构资金就续做了。至于银行资金，即使到期抽出来，如果投到其它地方或者区域外地方，那风险更不可控，还不如续做给城投踏实点。

   有极个别地方用短期过桥应急的，有晚点付的也正常，毕竟那类玩法资金成本更高。前段时间西北有平台标债搞了点新闻出来，但现在还是有管理人在做那平台的定融。

   有一家做标债的机构，向散户募集资金的资管产品做的很少，主要是在用券商的资金去做城投债券逆回购，债券成本一般在万三到万五/天，城投债券的逆回购跟国债逆回购类似，一般都是短期为主，一个月下来，资金利用率能到27天左右，因为资金成本更低，所以可以找到资质更好的投资标的。发行端一级市场的债也在做。大部分标债资管一般是去买其它家自持或者代持的城投债券。要成功发行一只城投债券还是很难的，发出来后，一般都被一些大机构瓜分掉了。

   未来我们要慢慢的认可定融延迟还的常态化。用常规的办法去催的意义不大。常规电话一般会一视同仁，也弄不出来什么波澜。像有些地方，国庆前我们这边到期过了合同约定日的全部解决完了，但大多数普通投资人的，七八月份到期的都还没处理完。普通人一般也找不到更好的解决方式，以后也尽量不要落单跑去单干。有些管理人遇到问题和麻烦后就躺平了，定融里面的管理人能力大部分都较弱。我们今年遇到过的问题，用自己独特方式去解决的效果，暂时看起来还比较好，未来如果再遇到，还可以用类似的方式去解决。就看地方上是否重视。有管理人也提出过希望把我们方式用到整个产品上，那是不可能的，我们只要做的方式不过火，就还好。遇到问题后，不要人云亦云。

   TF证券做了一只几十亿的产品，然后拿去买到恒大的产品去了，当时找ZS银行代销的，产品出风险后，当时做那个产品的团队，整个都被团灭，被裁掉了。

   上半年，有只公募做的标债资管，被人拿出去违规宣传，被举报了，监管进入，整个产品直接被叫停清盘了，那只产品刚募集大概两千万左右吧，估计都还没开始大量买债，然后就被叫停，把本金退还给投资人了，因为违规宣传被清盘，当时负责这个项目的一位副总也离职了。再一次提醒，做任何事情尽量都要合法合规的去做，千万不要跑出去乱宣传，违规宣传，然后给一大群人找麻烦，现在监管是越来越严。

   以前也有两家做定融的管理人，也在开始尝试进来做标债，这是好事，进来的人越多，未来可供我们选择的范围也越广。

   我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）。