对于一个初创企业来说，你发现了一个新的商业模式，刚开始的时候你还可以乐呵着躺着赚钱。但是资本市场最大的天性就是逐利的，一定会有人拿着更多的钱冲进这个市场去抢夺你的利润。这个就是我们看到共享单车火了后，资本迅速让单车的颜色都不够用。线上教育火了后，各种付费平台齐刷刷冒出来让你无从选择。
那么对于一个新的商业模式，如何才能最终有效转化成持续的利润来源呢？那就是当你发现一个新的商业机会，在资本市场还没有反应过来时，利用这个时间窗口饱和攻击，用最多的资源去扩大自己的优势。等对手反应过来，哪怕他用再多的钱也很难去触动你的核心资源，这时你才算是在商业世界里，圈下的自己的一块地。
那么分众，有没有圈下属于自己的地呢？
成立于2003年的分众传媒，创始人江南春首先发现了电梯媒体这种新的生意模式，于是以上海为大本营，在南方迅速攻城略地。与此同时，北方的另一家公司也看到了这一赚钱机会，以北京为大本营，同时走上了高速扩张的道路，这个就是聚众传媒。从公司的名字上，我们就可以感受到当时两家公司剑拔弩张的局势。
2005年分众成功在纳斯达克上市，融到了1.72亿美元的巨量资金，这时两家也都认识到，再这样硬碰硬只会让两家公司都受伤，于是两家握手言和，分众利用资本优势收购了聚众传媒。随后分众在传媒市场一系列大手笔的收购，牢牢将一二线城市核心的写字楼资源据为己有。这些资源成为分众传媒源源不断现金流的生产利器。
那么分众拥有的优质楼宇资源，是不是属于无论砸多少钱都无法攻下的城堡？
当然不是，如果你花1000亿不计成本的向分众发起进攻，你一定会抢走他的优质资源。但是，如果你真的准备拿1000亿进入这个市场，为什么不直接去买分众的股票，成为分众的的股东，躺在里面舒舒服服的赚这个行业的钱呢？
所以我们最终还是要从基本的商业逻辑，来分析一下分众传媒的护城河。要理解分众的护城河，关键在于两点：第一个分众的媒体资源是否有价值？第二个分众的优质点位是否容易被抢走？
关于分众传媒媒体资源是否有价值，我觉得这其实并不需要讨论。分众拥有电梯媒体行业最优质的写字楼资源，这些高端写字楼自带烘托品牌形象，再加上经典的广告语，可以非常快速的在这个白领聚集地引爆品牌。波司登、瑞幸咖啡、飞鹿、妙可蓝多等一系列成功的案例就是证明。
那么分析分众护城河的关键点就在于这些优质点位是否容易被别人抢走？我认为非常困难，原因有以下几点。
第一个就是资本壁垒。最近几年新潮传媒就盯上了梯媒这块大肥肉，高调喊出要与分众传媒打一场千亿级别的群架。但是呢，新潮经过几年发展，公司号称已经累计融资超过70亿，但新潮目前仍处于巨额亏损状态中。截止18年底，新潮传媒总资产39.59亿，归母净资产1.75亿，营收10亿，净利润负10.74亿。即使2019年8月又获得京东10亿的融资，这笔钱也只能够勉强续命而已，很难再继续大幅扩张。
更重要的是，新潮目前所拥有的点位也只是集中在社区资源的电梯，这些资源与一二线核心写字楼的资源相比，无论是流量还是消费群体的消费能力都有明显的差距。即使经过这种大手笔的扩张，目前也完全没有站在和分众同一个竞争级别上。
第二是防御优势原则。特劳特在《营销战》里提到过防御优势原则，进攻者需要消耗三倍于己的力量才能与防御者较量。如果新潮想要抢走分众的优势资源，不仅在资本金上是一个巨大的壁垒，梯媒这门生意的特性，更是在时间维度上加大了这场战斗的难度。
梯媒这个行业，即使来了个人傻钱多的玩家，也不是砸一梭子钱就能看到利润的。因为分众同上游物业的合同一般都在1~3年时间。由于各个合同到期时间不一样，即使你高价从分众手中抢过这些优质的电梯资源，这也是一个持续时间很久的过程。
你手中这些零散的资源，根本形成不了覆盖全国的网络效应，那么这些零散的电梯资源也就不具备太高的市场价值，更不可能产生相应的收益。这就需要你持续的砸很多年的钱，而这个过程分众本身就拥有大量的现金，再加上每年几十亿的造血能力，它有足够的实力同你展开持久战，分众保持较低的利润率让你持续亏损，在这种情况下，谁又能够笑到最后呢？
第三个就是业务能力。梯媒这个行业比的不仅仅是点位数量，更是点位背后公司提供的一整套广告投放解决方案和广告效果。以江南春为首的分众人是一批沉浸在梯媒行业十几年的传媒老兵，他们的业务经验、客户资源、解决方案的提供能力完全不是市场其他对手可以随便挑战的。哪怕你拥有和分众一样规模的网络，你能不能拉到同样级别的客户？你能不能为这些客户提供超越其巨额广告费用的价值？你能不能把手中的客户持久的留下来？这些实实在在的能力对新进入者都是巨大的挑战。
所以有时候我们讲投资就是投人，江南春作为中国广告界的元老级人物，其对广告的独到理解、在企业家圈内的广泛人脉、长期的成功案例形成的光环都是竞争对手所不具备的优势。
通过梳理，分众传媒的护城河可以大概理解为，公司创始人开创性的发现电梯媒体这门生意，快速发展并率先登陆资本市场获得巨额融资，利用先发优势和资本优势快速占领核心城市的优质资源，建立起该行业覆盖面最广的优质网络，利用这些引爆力极强的网络资源获得广告主大额订单。而这个网络不论下游广告主客户还是上游物业都是海量的，想要打破这个网络重建电梯媒体的新秩序是极其困难的。
这也就能解释，为什么新潮传媒获得如此规模的融资，仍然不敢向分众核心写字楼资源发起进攻，因为张继学也非常清楚这件事情的难度。分众这门生意并不像茅台那样拥有天生强大的护城河，就像江南春本人说的这是一门优秀的二流生意。很多人一提到分众就会讲这个行业没什么门槛，只要有资金就能迅速铺开抢占市场。
然而一般门槛较低的行业意味着高度分散，根本不会出现一个市场份额超过一半的龙头企业，就像大街上的小饭馆、小超市或者淘宝上的服装店。在一个非行政垄断的行业中，一家企业能够从高度竞争中走出来，连续多年占领市场绝大部分份额，就足以说明分众的护城河可能比你想象的要多很多。
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