2020-2-1经济衰退不可避免

经济不景气甚至经济衰退是任何经济体都会遇到的问题，是避免不了的。每次经济衰退时，都是中央银行冲在前面保卫宏观经济，用较宽松的货币政策来降低利率，刺激总需求，并降低周期性失业。

扩张性或宽松的货币政策，不会降低自然失业率。周期性失业是经济衰退的症状，自然失业率则取决于动态市场中劳动力的供给与需求，会受到工作及雇佣方面的影响，例如员工福利、失业保险、雇佣成本和规章制度等。

2020-2-1经济衰退不可避免

恐怖的组合：通货紧缩＋负实际利率

紧缩的货币政策，借由提高利率及降低总需求可对抗通货膨胀。它减少了流通的货币数量，因此也降低了银行的放款意愿。这时候可贷放的资金总额变少且利率变高，这又意味着总需求变低，追逐商品的钱变少，且通胀率变低。

当通胀率出现负数时，称作通货紧缩，意即货币的购买力不但没有随着时间变低，反而随着时间变得更高。但是当通货紧缩与利率相互作用时，会造成货币政策难以应对的经济衰退。

实际利率＝名义利率-通胀率。无预警的通货紧缩使借款人的实际利息变高，导致大量放款收不回来。银行面对意外损失，变得比较无能力且无意愿承担新放款。货币与信用创造开始收缩，以致宏观经济需求下降，最后很容易变成经济衰退。这时会出现双重危机：在通货紧缩引起经济衰退后，货币政策将难以运作。即使是最积极的公开市场操作，也无法在通货紧缩期间将实际利率降到零以下。

经济“泡沫”

经济学家对经济泡沫是这样理解的，当价格上涨不是出于商品本身的任何属性，而是因为投资人期望价格持续上涨时，泡沫就出现了。泡沫会创造其自身的动能，因为很多人突然购买往往会推高价格，但这种动能无法永远持续下去，当足够多的人认清泡沫无法维持时，价格就会暴跌。［泡沫正在形成时，很难被发现］

前面我们讨论过自发性与权衡性财政政策的差异，货币政策也有相似的区分：货币政策应该在中央银行权衡下实施，还是应该由特定规则来引导？权衡性货币政策的问题在于经济是不可预测的，而且面临以下几个实际问题：

⑴、时间滞后问题：是指货币政策牵连甚广，中央银行必须能察觉经济形势、召集会议以及采取行动。

⑵、过度反应的风险：是指相较于货币政策想解决的问题，它可能会带来更多问题。

⑶、货币政策对收缩经济的效果可能比对刺激经济的效果好。货币政策就像拉或推一根绳子，当你拉绳子时，它会向你移动；当你推绳子时，它会弯折起来而绳尾却不动。当中央银行通过扩张性政策拉绳子时，它可以明确地提高利率并降低总需求；若试图通过扩张性政策推绳子，只要银行仍然决定不放款，货币政策就不会有任何效果。

⑷、政治人物或公民可能对什么是最重要的政策目标，或应该多积极地操作货币政策有不同看法，这种见机行事的弹性让中央银行有选择的自由。

通胀目标化

欧洲中央银行的法律，甚至把价格稳定作为主要目标，并规定每年的通胀率为2%。通胀目标化的优点是使中央银行负起责任而且透明化。美联储理事会是例外：它依法必须兼顾失业率与通胀率。在实际操作上，这似乎表示美联储应该在经济衰退时降息，并且在通胀形成威胁时升息。没有哪个高收入国家是通过政府立法或行政机关来实施货币政策的，而是以中央银行作为代理机构，稍微独立于政治之外。