同样遭遇做空，二级市场却给出了完全不同的反馈和表现。
最近，靠“约炮神器”起家的社交软件陌陌（Nasdaq: MOMO）事情有点多。跟拼多多一样，陌陌在三季报正式公布前遭遇到了一连串的“意外”。
首先，12月3日，有消息称，陌陌3000万数据在暗网被售卖，以50美元的价格出售。从网传的信息看，这些数据包括手机号、密码，数据写入时间是2015年7月17日。陌陌公开回应表示，这个所谓的三年多前通过撞库得来的数据，跟陌陌用户的匹配度极低。
然后，在日前举办的知名沽空机构大会Kase Short-Selling Conference上，投资咨询公司J Capital称，中国视频直播平台陌陌可能存在“循环营收”的问题。
J Capital分析师安妮·史蒂文森-杨（AnneStevenson-Yang）表示，陌陌是制造“虚拟营收”的典型案例，其大部分营收增长均受部分用户驱动，这些用户在打赏后可以获得陌陌75％至100％的返现。
她指出，这种方式可能被用来洗钱，并估计这种行为可能影响陌陌约40％的营收。
这其实并不新鲜。早在今年6月，另一家机构Spruce Point也指出了因中国直播行业的日渐成熟，陌陌股价将面临至少30%-50%的缩水风险，投资者和监管部门应高度重视。
一语成谶。陌陌股价从今年6月至今已经腰斩。
12月6日，陌陌公布三季度财报，当晚大跌近15%，收盘报27美元。
此前，拼多多在三季报发布前也遭遇到了做空机构的质疑，但二级市场表现非常强劲，在报告发布当天股价大涨近12%。
灵敏的二级市场投资人“用脚投票”做出了自己的选择。
1 三季报表现一般
投资人信心不足？从陌陌最新的三季报里可以看出一些端倪。
12月6日，陌陌公布了2018年第三季度未经审计的财务业绩，财报显示，2018年第三季度，陌陌净营收达36.48亿元（约5.36亿美元），同比增长51%，不按照美国通用会计准则计量，三季度归属于陌陌的净利润为7.78亿元（约1.143亿美元），同比增长22%。
但通过环比数据对比，陌陌的净利润是逐步下滑的，Non-GAAP净利分别为1.42亿、1.4亿、1.14亿美元。Q3净利润环比下滑9.7%。
而且，陌陌的第四季度展望也低于市场预期，预计4Q18E收入为RMB36.55亿-RMB37.55亿，同比增长43%-47%，环比增长0%-3%，收入指引中值低于市场预期3.7%。
公开数据显示，陌陌平台MAU（月活用户数）同比增17.1%至1.105亿，但环比增速2.3%创2016年Q1以来新低。
整体付费用户数则同比大增71.23%，环比增12.4%，其中探探付费用户环比增16.1%至360万，探探App月度独立设备数逐月提升，成为营收的主要增长点。
2 宏观经济带来的影响
在12月6日的投资者见面会上，陌陌高层王力、唐岩、王宇、张劲松出席并回答提问。
靠社交起步的陌陌，现在主要的收入来源就是直播。三季报显示，直播收入占比是76%。
大家关心的第一个问题就是，公司高层对于明年直播、VAS、探探业务线，该如何评估宏观经济减速带来的影响。
iiMeida Research(艾媒咨询)数据显示，2017年在线直播用户规模达到3.98亿人，增长率为28.4%，预计2018年在线直播用户规模达4.60亿人。
艾媒咨询分析师认为，在线直播行业用户增长率逐年降低，表明在线直播降温，行业发展回归理性。这对在线直播平台商业模式、内容生产、主播培育和吸流能力等方面提出了更高的要求。
越来越多的用户在头部平台集中明显，例如虎牙、斗鱼这些平台。陌陌能分到的羹并不多。
陌陌管理层认为，宏观的不确定性会给直播的增长带来一定的负面影响，但在产品的运营上还是有很多的空间可以去推动营收的增长。比如说明年直播间会有更多创新的玩法推出，很多新的东西是针对中长尾用户，通过游戏化的玩法，挖掘沉积用户的潜力。
明年陌陌还会对主播等级进行改造，来激励主播和拉动消费，目前团队已经做出相应的计划，明年会陆续的推出。
另一方面，探探和VAS和直播相比较更加的扁平化，属于小额消费，几乎完全不受宏观经济的周期影响。探探在今年1月才开始商业化。属于变现的早期，但是今年取得的成绩非常令人满意。明年我们有信心探探会成为一个重要的增长点。
据陌陌团队介绍，VAS业务从去年四季度到现在也在快速的增长，刚才介绍过未来这方面的潜力也很大。明年会对探探和VAS的增长做相对高的要求，预计明年探探和VAS的收入占比会明显的提升，公司的整体收入增长动力会更加的多样化。
最近，关于陌陌的人事变动也值得关注。
陌陌宣布了董事会成员变化：原公司董事会成员沈南鹏辞去董事一职，同时任命元璟资本合伙人兼董事、阿里巴巴集团联合创始人吴泳铭为公司董事。
有媒体指出，沈南鹏的辞任意味着红杉资本已经将陌陌全部清仓。
未来，还将更加寒冷。众所周知，对于2019年宏观经济形势市场充满了相当悲观的情绪。
一面是资本市场遭遇屡次做空的陌陌；一面是在今年花大价钱收购了探探，但是自身主要盈利都是直播业务贡献，但直播短视频已经“红海”。
唐岩和他的陌陌，下半场该怎么走？
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