明白了私募股权基金的出资结构有助于感知私募股权基金收益分配方式的特殊之处。
私募股权基金GP的出资和收益并非1：1对应，其中多获取的收益可以理解为是对基金管理人投资能力的价格支付。
不同于公募基金主要靠管理费收入，私募股权基金更大的收益体现在后端的超额收益分红，管理费基本还是以维持日常运营为主。
私募股权基金的盈利点我们之前已经讲过，总结来说，私募股权基金靠投资的股权增值后变现获利。获利后面临的第一个问题就是如何分配的问题？当然，这个分配顺序在募资协议里边大家已经都约定好了。
私募股权基金一般遵循“先回本，后分利”的原则，也就是说在整个基金未退出，只是单项目退出时，一般会先按各个出资人的出资比例，同比例返还他们的本金，待各个出资人全部收回本金，仍有盈余时，开始分配收益。
大多数的私募股权基金会设置一个门槛收益，一般门槛收益为6～12%不等，普遍采用的门槛收益为8%。门槛收益的意思是，基金整体收益达到门槛收益之前，作为GP的基金管理人无权分得收益，只有超出门槛收益的部分GP才有权获得分红。
同时，一旦整体收益超过门槛收益，基金管理人分红的比例远远超过其出资的比例。业内常见的超额收益分红比例是20%。换句话说，就是GP出资1%，但可以获得20%的分红，这个奖励力度是可以想见的。
从这个分配方式可以看出跟公募基金的明显区别，公募基金获得的收益跟基金管理人是没有关系的，而管理费是唯一收入来源，因此，公募基金管理人更大的关注点是把基金规模做大。而私募股权基金，除了管理费外，超额收益分红也是非常大的收入来源，因此，除了关注基金规模外，他们更愿意让基金取得好的收益。
举一个例子，让大家更清楚的理解私募股权基金利益分配机制对基金管理人的激励作用。
假设基金总规模1亿元，GP出资1%，即100万元，其他LP共出资99%，即9900万元。基金清算时，共盈利1亿，合计收回现金2亿元。其中，基金的门槛收益为8%。
首先，我们把各合伙人出资本金全部返还（注：此处本金未剔除管理费，实务中本金是否剔除管理费靠双方博弈而定）。此时，剩余1亿元为纯盈利。
其次，我们把1亿的盈利先拿出8%的门槛收益给LP，即10000×8%=800万，LP分得792万，GP分得8万不分红。此时剩余可分配资金为：10000-800=9200万。
再次，我们把9200万先拿出20%奖励给基金管理人，即9200*20%=1840万，此时，盈利剩余9200-1840=7360万。
最后，我们剩余7360全部归于LP。
让我们计算一下收益率情况，LP出资9900万，获得收益792+7360=8152万，收益率为8152÷9900=82.34%。
GP出资100万，获得收益8+1840=1848万，收益率为1848÷100=18.48倍。
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