今日，A股正式开门迎接新经济“独角兽”，符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR（存托凭证）的材料。中国资本市场经过二十多年的发展，也将迎来一场“大考”，这场考试关乎一系列制度改革能否助力新经济的发展，让更多优质企业成为资本市场的“主力军”。
6月6日深夜，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下简称“管理办法”）等9份规章及规范性文件，正式拥抱新经济。关于CDR管理办法，证券时报总结了五大看点和投资者最需要了解的15个核心问题，一起来好好学习天天向上。
五大看点
看点一：证监会在发布《管理办法》的同时还修改、发布了一系列配套规则。
证监会此次一共发布了9份文件：
《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，
修改并发布：
《首次公开发行股票并上市管理办法》
《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》
同时发布：
《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》
《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则（试行）》
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》
《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》
《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定（试行）》
看点二：严格控制试点企业家数和筹资数量，发行时机和发行节奏。
证监会表示，将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。同时，要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。
看点三：设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。
证监会表示，拟参与试点的创新企业，经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。证监会将按照依法、全面、从严监管的要求，督促企业和中介机构对投资者切实负责，并严格按照法律法规，强化试点企业上市后的持续监管。
看点四：管理办法内容与征求意见稿相比未出现太大修改。
CDR相关办法此前已经历了一个月的征求意见期。对比来看，本次办法的内容与征求意见稿相比，内容未出现太大修改，仅在局部有小幅变动。
看点五：自6月7日起符合条件的企业可以向证监会正式申请发行。
这些文件都是自公布之日起施行，也就是说立刻生效，有发行CDR需求的企业马上就可以按照这些办法正式申请发行了。
投资者最需要了解的15个核心问题
1、什么是CDR？
答：三个条件：
1. 存托人签发
2. 以境外证券为基础在中国境内发行
3. 代表境外基础证券权益
随便举个例子：招商证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里，招商证券是存托人，百度的美股是基础证券。
2、去哪买？
答：即存托人有哪些：
1、中登公司及其子公司
2、经批准的商业银行
3、券商
需要注意的是，存托人不得自行买卖其签发的存托凭证，不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请，证监会发行审核委员会进行审核。
3、怎么买？
答：总体考虑是比照A股交易方式。
这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。
4、谁都能买吗？
答：证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，具体等交易所在业务规则中予以明确。
5、价格怎么定？
答：发行价和估值由专业机构投资者在充分询价的基础上确定。
6、上的都是独角兽？
答：总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。
7、试点的都是挑出来的，闭着眼睛买？
答：错。监管部门不背书，不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，还是得靠投资者自身判断。
8、会不会对A股资金面造成压力？
答：中金公司测算，如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。发行时也会把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。
9、买这个存托凭证的收益不如直接买美股、港股吧？
答：是一样的。会保障两者权益相当，不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异，即“同股不同权”，具体怎么样，公司招股说明书上会写清楚。
10、对哪些公司利好？
答：新规迎BATJ等巨头们回归，以及其他新经济独角兽企业们上市，一轮科技股浪潮或将展开，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。
11、哪些公司可以发CDR？
答：基本条件包括持续经营三年以上、最近三年内实控人未变更、公司三年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等，最终入选的公司肯定会远远高于这些标准，首批公司可能是BATJ小米这种级别的。
《若干意见》规定的试点企业选取标准包括：
定位
1、符合国家战略
2、掌握核心技术
3、市场认可度高
行业
互联网、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业
规模
1、已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；
2、尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同业竞争中处于相对优势地位。
评判标准
商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值
（注明：红筹企业是指注册地在境外，主要经营活动在境内的企业。）
12、可以通过发CDR在A股重组上市吗？
答：不能。
13、信披怎么看?
答：境外证券的信披需同步披露在A股，且“就高不就低”，就是境外要求披露的，A股也要披露；境外不要求披露，达到A股披露要求的，需在A股披露。在A股的披露语言为中文，不用担心看不懂。
14、会有退市情形吗？
答：存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由证券交易所业务规则规定。
15、万一它违法怎么办？毕竟漂洋过海的。
答：证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录。
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