假期，我和妈妈坐在一起，查看了一下我帮助她管理的投资账户。

题图：Hope  | 摄影：Luke Shi

这个工作每年一次，本来是放在年初的，但今年元旦我在写课，过年的时候又一直有事，所以就拖到了现在。

这张图是这个账户的收益。

之前我一直在用我自己写的程序记录，有知有行的账本上线后，我麻烦英杰帮我手工倒入了一下数据（已请英杰喝奶茶）。

这个账户从 2013 年 1 月 1 日开始，到现在已经有 8 年多的时间，年化收益是 18.32%，累计收益为 60 万左右。

在这张图和这些数据背后，还有很多有意思的地方。我和妈妈回顾、分析这个账户的过程也挺有意思，我把这些记录下来，也许会对你有所启发和帮助。

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我妈妈是老股民。

2001 年，我在香港出差，偶然看到报纸上说「A 股股灾，股民跳楼」，我一下子想起了我妈好像在炒股。尽管那时的长途电话费很贵很贵，我还是马上找地方给妈妈打了电话。她说没事没事，香港报纸老是搞大新闻。

这是我有关她炒股最早的记忆。

后来的印象更多来自于她对股市行情的关注。每天早上 9 点，她都会沏杯茶，坐在沙发上，打开央视财经频道或者第一财经，在股评和财经新闻的陪伴下度过一个又一个的交易日。从 2001 年入市，到 2012 年底，妈妈的账户也从 31 万，成功炒到了不到 18 万。

2013 年元旦，经过和妈妈的长谈后，我把她的账户接管了过来（这段故事在《有知有行·投资第一课》中有写）。一方面是想帮她管理好这份养老金，更重要的是，希望能减少她对股市的关注，降低由行情波动而带来的焦虑。

我的第一版记账程序，就是那个元旦写的。而写那个程序的目的，就是希望能用工具来长期统计账户的收益和波动，并用这些数据来和妈妈交流。

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从 2013 年 1 月 1 日到现在，这个账户经过了 8 年零 3 个月的时间。

在这期间，主要的资金进出，分别是 2012 年底的 17 万，以及 2019 年 6 月 的 12 万，加上其它一些小额的「转入」，净投入是 36 万。

截止到 2021 年 4 月 4 日，这个账户的总市值是 97 万，累计收益是 60 万左右。

2012 年的 17 万，以及 2019 年的 12 万，经历的时间不同，自然不能用相同的方式统计。考虑到时间的因素，采用 XIRR 的方式来统计年化收益，目前是 18.32%。

8 年间，最大回撤发生在 2015 年。从 2015 年 6 月 到 2015 年 9 月底的 4 个月时间里，账户下跌了 30%。

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这个账户的投资标的和策略是什么呢？

其实非常简单：

1）满仓权益资产（股票）；

2）分散投资；

3）用 A 股独有的打新来增厚收益。

妈妈有自己的养老金，也留好了应急所用的钱，因此这部分钱可以做长时间的投资，所以这个账户一直坚持满仓运行。

2015 年之前，由于我有很多时间可以用来研究企业，所以持仓相对集中。2015 年之后开始创业，能用来深入研究公司的时间大幅减少，于是我开始用「分散」来弥补研究的不足。

这个账户目前持有的股票大概有 12 只，换手率非常低，大概平均每年不超过 3 笔操作（不算打新股票的卖出）。

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从 2013 年开始的 8 年间，沪深 300 指数和中证 500 指数的年化收益大概是 9% 左右，算上分红的话，大概是 11% 左右。

养老金账户的年化收益是 18.32%，超越指数的 7% 主要由两部分组成：

1）我挑选的这些股票，在 8 年间大幅超越了指数，这部分超额收益大概在年化 5% 左右；

2）A 股特有的打新福利所带来的额外收益。

这个账户的资金量其实并没有根据 A 股打新的特点进行优化（比如 30 万左右的账户最适合打新），并且后来我工作忙了之后经常忘了打新操作。比如忘记申购、中签之后忘了缴款、中签上市打开涨停板之后忘了卖出……所以实际打新增厚的部分并不高，大概在年化 2% 左右。

值得一提的是，这个账户没有 1 分钱的收益，是来自于试图低买高卖的「择时操作」。

在《有知有行·投资第一课》中，我给出过这样的建议：

如果你对投资没有太多的研究，结合市场的整体估值购买沪深 300 指数是不错的选择，这就会让你超过很多人，长期获得 8% ～ 12% 左右的收益（未来随着 GDP 增速的下降有可能降低）。

在这个基础上，你需要花费很大的精力，才能获得超越指数的收益。比如：

1）自己买股，期待自己选择的一篮子股票，能够超越指数；

2）选择主动型基金，购买这些基金经理的认知，让他们帮助自己选择股票。

3）学习可转债、套利、期权等其它方式。

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在这张图的背后，其实还有一些有意思的东西。

从 2013 年 1 月到现在的 8 年时间里，沪深 300 和中证 500 的收益其实差不多，分别是 104% 和 94%。终点差不多，但过程可完全不一样。

最近两年沪深 300 的火爆和中证 500 的疲软，让很多新投资者产生了沪深 300 是比中证 500 好得多的指数的印象。

可是如果把时间拉回到 2015 年，从图中可以看出，当时中证 500 远远跑赢了沪深 300 指数，也跑赢了我的账户，幅度高达 150%……可是 8 年时间过去，两个指数的收益却回到了差不多的情况。

有知有行始终在讲的一句话是，好资产 + 好价格 + 长期持有，「不要买的太贵」，怎么强调都不为过。

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可能你看了今天的周报和分析，会觉得投资很简单，把钱放到好企业或者指数基金里，长期投资，就能获得不错的收益。

这句话对，也不对。

对的是，这个账户的收益，确实来自于中国经济的增长和被投企业盈利的增加。

不对的是，这张图背后看不到的是，长期投资的难度，比大多数人想象的，要大得多。

2013 ～ 2015 年，账户大幅跑输中证 500 指数，也微弱跑输沪深 300 指数，你能熬住吗？

2015 年股灾，账户快速缩水 30%，你能熬住吗？

2018 年从年初跌到年末，在中美贸易摩擦的影响下，全年跌了 20%，一片看衰未来的声音，你能熬住吗？

2020 年 2 月，疫情阴影笼罩下股市大跌，你能熬住吗？

在《有知有行·投资第一课》中，我引用过摩根·侯塞尔（Morgan Housel）的一张图。

摩根·侯塞尔认为，一个投资者的长期投资业绩，受多方面的因素影响，比如投资者行为、资产配置、交易成本、选择股票或者基金等等。在这张图中，越靠下的部分影响越大，对我们最终的投资业绩起到更具决定性的作用。

比起资产配置、选股或者择时，心态以及行为，更影响我们长期的收益。

我对妈妈说，其实我真正帮助到她的，是降低了操作的频率，以及更重要的，抗住了长期持有所必须的波动。

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这就是一个 8 年的投资账户的故事。

最后我想给你一个小建议，开始去追踪、记录自己的投资收益。动手记录的过程，不仅能让你去审视自己的投资组合，还能用数字来衡量自己的投资结果

最终，时间，会带给我们很多的回忆和收获。

本周操作

3 月 31 日：买入 5 万中证 500，5 万全指信息

最新净值

实盘投资周报第181 期，最新的资产是7,198,232.84，基金净值是1.4034，本周增长1.44%。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。