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带量采购和“浙江模式”或将带来医药板块的进场机会

带量采购和“浙江模式”或将带来医药板块的进场机会

作者: 60779b1f0317 | 来源:发表于2019-01-25 15:19 被阅读75次

    2018年医药板块可谓大起大落。上半年,随着药审改革系列新政累积成效显现,鼓励创新药的政策暖风频吹,再叠加流感疫情和两票制对利润端的阶段性利好,行业自17年下半年来基本面逐季提升,从而催生了3-5月份火热行情。

    然而6月初医保局的成立宣告我国进入超级医保时代,政策画风急转直下,再叠加后续的“疫苗事件”等部分公司的黑天鹅事件,医药板块行情也是急转直下,上下半场可谓冰火两重天。

    下半年对医药行业影响最深远的就是-带量采购

    带量采购规则说明:

    带量采购和以往招采模式的对比:

    带量采购影响分析:

    本次25个带量采购品种平均降幅达到52%,如此趋势将给企业带来如下影响:

    1、国内创新与仿制药品生命曲线将被压缩。在新体系下,新药的放量和被替代进程都将大大加速,我国药品的生命曲线将被压缩,用药结构迭代周期将缩短。

    2、原先大多数药企依赖的抢仿模式回报率大幅下滑。在美国和日本,随着竞争企业数量的增多,仿制药的价格逐年显著下调。欧美日市场的仿制药企业毛利率只有40%左右,净利率只有10%左右,远低于我国市场。可以预见,之后的不合理红利将被迅速压缩。

    3、推陈出新才有未来。原先仿制药采用的类似创新药“高定价、高费用、高毛利”的营销模式开始走向终结。未来国内制药产业将向创新药转型。企业只有不断推陈出新,持续加大研发投入,不断研发出真正具临床价值的新品才能生存。 

    正是这一政策出台,医药股大幅下跌。在12月初拟中标名单出台后,又是一阵恐慌,连龙头恒瑞医药也跌到了49.78元(这两年的新低)。

    “浙江模式”——耗材的集采即将到来

    也有人说到,带量采购影响的只是药品,还可以选医疗器械股啊。

    不幸的是,耗材的集采已经在路上了。随着各地药品和耗材招采权逐步移交医保局,耗材招采模式的变革大概率将逐步推进。

    其中耗材招采中“浙江模式”具有重要的示范意义,是耗材集采的开拓者,对之后招采具有指导意义。

    早在2008年,卫生部就开展过冠脉支架、周围血管介入、起搏器、电生理四大类高值耗材的集采工作,并确定了招采细分目录,得到了招采价格。但其后并未强制各地执行,价格也仅供参考。此后,浙江省成为了耗材集采模式探索的先锋,于2012年开始耗材省级集采,并严格执行。由“浙江模式”衍生出的“宁波模式”在2016年底受到了《焦点访谈》的专题报道,备受推崇。可以说,“浙江模式”是耗材集采的开拓者,具有重要示范意义。

    “浙江模式”分三个环节,逐批淘汰。

    (1)客观分评审:根据历史销售规模、覆盖率、出口注册、科技奖项等硬性指标打分、排序。假设有10家企业投标,这一环节将淘汰2家;

    (2)主观分评审:从全省大医院抽选专家进行投票,根据实用性、服务等方面打分、排序。剩下的8家企业里面再淘汰2家;

    (3)综合评审:入围企业报价,最低价直接中标。余下的企业的降幅换算成分数,结合前两轮得分,进行排序,再中标4个。这样,10家一共中标5家。

    耗材集采核心在于目录的划分,“浙江模式”的最大贡献在于完成了十多个品类的细分目录划分。在招标规则确定后,每批次集采的差别主要在于1.目录和2.指导降幅,其中集采目录的制定是核心。

    (2)指导降幅:在集采前,浙江省药械采购中心将采集该类耗材的全国最低价,在最低价的基础上,制定10-20%的指导降幅,只能满足这一降幅的企业才可以投标。

    “浙江模式”已完成了十多个品类的细分目录划分及指导降幅,但还是有不足之处的,如:

    1、IVD集采难度较大。“浙江模式”暂时还没有实现对IVD耗材的集采。IVD试剂不同于一般的耗材,部分品类的IVD试剂需要和仪器联用,而仪器有一定的更新周期。这就导致了IVD试剂集采更加复杂

    2、仍需渠道费用。中标代表获得挂网资格,并不保证销量。对中标企业而言,其收益来自于抢占落标企业的份额,但仍需要对接医院进行产品营销工作。

    随着各地医保局的组建,耗材招采权在归集后将和医保支付端协同,模式可能升级,耗材集采推行将更有效率

    我们池子里的安图生物和基蛋生物属于IVD,离带量采购还有一段时间。

    健帆生物、正海生物,都属于高值耗材,被列为带量采购的时间将为期不远。面对不确定性,建议中线童鞋持币观望! 

    粉丝群中对医药股的讨论也重来没有停止过。

    Whole: 现在所有医药都不好做,同样,对带量采购政策难以放松。

    Whole:今天听了药明康德一个专家说,国家压制仿制药,支持创新药

    牛牛: 危机-危在前,机在后。医药股一定有好东西,但是要有一双慧眼。

    kairan: 估计一到两年内医药股没行情,主要看创新药和中药老字号。

    AA:恒瑞pe依然50倍,就是估值太高了。

    崔S:去年医药股大火的时候,跟客户做了一个沙龙,重点提示了几个风险。比如医药股第一大买方、医保控费的风险问题、两票制落地、营收增加质量存疑。

    鹏哥:恒瑞医药的新药研发太牛了,30倍下就可以积极关注了。

    老K:如果医改加速,医药分离,不知多少药厂要倒闭。

    当前市场对医药板块较为悲观,政策虽是中短期投资的重要变量,但长期影响因素仍是人口结构变化带来的需求,和技术进步所带来的进步,成长才是医药投资的核心主题。

    “不破不立”。市场整体的低迷,和行业政策带来的影响,对价值投资人而言,其实是好事,对恒瑞等优质公司觊觎很久的投资人,或许中期会迎来难得的进场捡钱的机会。

    建议持续关注那些注重研发、原创不断的医药企业。

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