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1、 伪溢价：核心来源于超长期加权ROE，但超长期加权ROE是取决于商业模式和竞争能力，要理解PB3买30%ROE的长期收益不是10%，PB2ROE20和PB1ROE10拉长持有周期，收益的差距是巨大的，因此表面上数字的溢价是伪溢价，这本就是不该存在的所谓溢价，无论你从PBPE还是其他什么指标去看，都别拉下了ROE这个核心，PB3比PB1便宜是合理存在，当然别高估了长期ROE的水平，明白这个溢价是投资的基础；
2、 风险补偿溢价：回到企业的价值来源于未来现金流折现这个本源，未来是确定又是不确定的，对于行业特性和公司质地，甚至于宏观经济体的稳定程度，的确是可以给出不同的折现率，风险渐弱而确定性增强，折现率从11%变成8%，市场价格可以提升多少，可以算一下，结果会很有意思，更有意思的是，往往在这个时候，还会同时叠加1，但此溢价并非伪溢价，有时会有有时会没有，很合理但也不一定合理，1主要是科学加上少量的艺术，2呢就是主要的艺术加上少量的科学，这样理解不知道行不行；
3、 情绪性溢价：正常来说，1和2之后往往就会进入情绪性溢价阶段，当然这种情绪性溢价也是有依据的，只不过这个依据是由荷尔蒙产生的，因为会有理论依据来帮你实现荷尔蒙的兴奋加速，比如既然折现率可以从11%调到8%，为什么不能从8%调到国债收益率5%，甚至存款利率3%呢，再算算市场价格可以提升多少，1+2+3，这样的叠加是不是牛市就来了，可惜的是情绪来得快去的也快，其实2和3都是市场溢价；
4、 智商溢价：这个市场的确存在天才，对于未来成长的判断会超出常人正常的智商所能及，当很多很多人都变成天才的时候，估值自然会产生溢价，问题来了，这个市场会存在一堆的天才吗？这个市场的绝大多数标的都会成长吗？因此往往智商溢价最后变成了智商税；
1和4是很容易混淆的，1也经常会被证伪掉下神坛，4也会出现被王子马车迎接这样的童话故事的，股市往往就是有趣故事层出不穷的地方，如果1和4有区别的话，区别也就是概率，投资合理的估值运行逻辑一般总是在1和2之间徘徊，理解溢价之后是否要依靠溢价呢？
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