华谊兄弟真正潜在的问题在后面

华谊兄弟真正潜在的问题在后面

今天

最近崔永圆手撕冯导的事件成为了娱乐圈的谈资，本来是跟咱们投资人没啥关系的，但是今天华谊兄弟股权质押居然上了新浪的热搜榜第一位，随着最近影视传媒板块的集体大跌，这已经成为了投资者需要关注的事件了。

关于崔永圆说的阴阳合同的问题，我也不是业内人士，就不多解读，这事税务局的人会比咱们更上心的，股权质押这个问题，我先把华谊兄弟6月6日发的公告贴过来：

华谊兄弟真正潜在的问题在后面

公告内容显示，华谊的两位大股东已经质押了超过90%的股权，华谊兄弟针对质押事件作出的回应是：股权质押，不是抛售，融资主要是用来项目以及股权投资。

然而股民对这个回应是完全不感冒的，主要是因为今年市场财务状况炸的雷太多了，况且前面还有个乐视，贾YT也是没减持，质押了股权，现在人都找不到了......

至于华谊呢，不做多点评，咱们今天来谈谈股价和估值问题。

华谊兄弟真正潜在的问题在后面

华谊兄弟其实在本次事件发酵之前就已经连续下跌长达三年，上图是华谊兄弟月线走势图，在今年年初影视传媒板块的一波炒作中，光线传媒就曾拉升超过30%的走势，华策影视涨幅也超过25%，而华谊兄弟作为影视一哥，表现却差强人意，这次崔永圆事件反而更加助推了股价的进一步下跌。

大资金一般布局一家公司考虑的会比较长远，首先考虑的是风险问题，比方说会不会炸雷之类的，其次才是收益问题，华谊股价一直低迷可能跟2015年两次收购有很大的关系。

2015年华谊有两次最大的收购，分别是东阳美拉传媒，浙江东阳浩瀚影视，收购的价格分别是10.46亿和7.49亿，先来捋一下这两家公司的资料：

华谊兄弟真正潜在的问题在后面

第一家是东阳美拉，上图是东阳美拉的实际控制股东，大股东华谊持有的70%是收购过来的，这家公司原本是冯导的，注册日期是2015年9月2日，华谊发布收购的公告日期是2015年11月19日，也就是说这是一家刚注册不到两个月的新公司，收购之后冯导也会业绩作出了承诺，2016年创收不低于1亿利润，此后的五年每年递增15%的利润，如果有差额的话补偿。

五年合计一共承诺的业绩不超过7个亿，10.46亿的收购，如果完不成，那冯导也是白赚3个多亿，资本市场钱是真的是好赚，而收购的钱哪里来呢？这不是刚刚曝出股权质押么，呵呵。

第二家是东阳浩瀚，这家公司也不简单，2015年10月份注册的新公司，注册资金1063.82万，一家 经营不到三个月新公司，转手就卖几个亿，这买卖也只有资本市场才有，公司股东都是明星艺人，贴张关系图：

华谊兄弟真正潜在的问题在后面

这家公司也签署了业绩承诺协议，2015年底至少创收9000万的利润，之后的四年每年递增15%，全部算下来也就6亿。

华谊作为一个上市公司，这笔账你说他会算不清么？当然不会，溢价收购这其中涉及到商誉问题，比方说收购东阳浩瀚70%，需要花费700多万，但是现在溢价收购花了7个多亿，那里面有700多万是公允价值，剩下的差额就是商誉资产。

商誉资产，就是这家公司本来值不了这么多钱，但是公司的股东都是明星啊，这又是一家拍戏的公司，股东都有身价的吧，以后都能拍戏吧，那这些都是商誉资产，比方说，你去相亲，丈母娘嫌弃你穷啊，你就可以告诉他：虽然没钱，但是帅啊，有上进心呐，而且脑子够聪明，这些就是无形资产，这是估值。

只要被收购的企业持续经营，而且效益在不断的增长，那这就是一份永久性的资产，但是现实问题是五年承诺期结束之后呢？如果五年之后股东不干了，放弃公司的这点股权，那这项资产就真的变成“无形资产了”这就涉及到商誉减值的问题。

所以这才是潜在的最不确定性的雷。