交易
1.用货币和信贷交换商品、服务和金融资产。
2.最大的买方和卖方是政府和银行。
中央政府主要作用是收税和支出，中央银行控制经济中货币和信贷数量，央行通过调整利率和发行更多货币来执行这种控制。
信贷
3.信贷的产生
贷款人：钱生钱。
借款人：购买当前无法负担的某种东西，例如房子、汽车或进行投资。
信贷同时满足两方的需求，借款人保证偿还借款本金并支付额外的利息。
4.信贷产生债务，债务是贷款人的资产，借款人的负债。
5.为什么信贷重要？
信贷提升了借款人的支出能力，而支出是经济的驱动力，因为一个人的支出是另一个人的收入。
自我驱动模式：收入增加→借贷增加→支出增加→另一个人的收入增加→借贷不断增加并循环。这一模式导致经济增长，也因此有了经济周期。
6.信用良好的借款人具备两个条件：偿还能力和抵押物。
7.生产率
我们的知识随时间逐渐增加，知识积累会提供我们的生活水平，我们将此称为生产率的提高。
善于创新和勤奋的人将比那些自满和懒惰的人更快的提高生产率和生活水平，但在短期内不一定体现出来。
8.生产率在长期内最关键，但信贷在短期内最重要。这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的一个重要动力。
9.我们能通过借贷让消费超过产出，但是在还债时不得不让消费低于产出。
10.在一个没有信贷的经济运行中，提高生产率是经济增长的唯一途径；但在有信贷的经济运行中，还可以通过借债来增加支出。
11.信贷如果造成超过偿还能力的过度消费就是不良信贷；但是如果信贷高效率分配资源和产生收入，让你偿还债务，就是良性信贷。
12.债务量的波动有两大周期：其中一个周期持续大约5-8年，另一个持续大约75-100年
短期债务周期（5-8年）
第一阶段：随着经济活动增加，出现了扩张，支出继续增加，价格开始上涨。导致支出增加的是信贷，如果支出和收入和增长速度超过所出售的商品速度，价格就会上涨，我们把价格上涨这种现象称为通货膨胀。
央行看到价格上涨，就会提高利率。随着利率上升，具备借贷能力的人会减少，同时现有的债务成本也会上升。由于人们借款减少，还款额增加，剩下来用于支出的资金将减少，因此支出速度放慢。而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣人们的收入将下降。当支出减少，价格就会下跌，我们称之为通货紧缩。
经济活动减少，就会出现经济衰退。如果衰退过于严重，而且通货膨胀不再是问题，央行就会降低利率，使经济活动重新加速。随着利率降低，偿债成本下降，借债和支出增加，出现另一次经济扩张。
在短期债务周期中，限制支出的唯一因素是贷款人和借款人的贷款和借款意愿。
但是在每个周期的低谷和高峰后，经济增长和债务都超过前一个周期，这是人为造成的。因为人们天性愿意多借钱多花钱，而不喜欢偿还债务。
因此在长期内，债务增加的速度超过收入，从而形成长期债务周期。
人们过度借贷消费时产生泡沫。尽管债务一直增加，但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务。我们把债务和收入比例称为债务负担。只要收入持续增加，债务负担就可以接受。与此同时，资产价格暴涨，人们大量借钱来购买资产，因为投资促使资产价格日益升高。人们感觉自己很富裕。但是这种情况显然无法永久持续下去。几十年来，债务负担缓慢增加，使偿还贷款成本越来越高。到了一定的时候，偿贷成本的增加速度超过收入，迫使人们减少支出。而由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降。人们的信用因此降低，导致借贷减少。偿债成本继续增加，使得支出进一步减少，周期开始逆转。
现在经济进入去杠杆化时期，在去杠杆化过程中，人们削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，证券市场暴跌，社会紧张加剧，整个过程开始下滑并形成恶性循环。随着收入下降和偿债成本增加，借款人被榨干。借款人无法继续借款来偿还债务，只能出售资产。在支出下降的同时，出售热潮使市场充斥待售资产。这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境。随着资产价格下跌，借款人的抵押物价值下降，进一步降低了借款人的信用。人们觉得自己很穷，信贷迅速消失。支出减少，收入减少，财富减少，信贷减少，借债减少，形成恶性循环。它看起来与衰退相似，但是不同之处是无法通过降低利率来换回局面。由于利率已经很低，从而丧失刺激功能，降低利率不起作用。
13.怎样应对去杠杆化？
问题在于债务负担过重，必须减轻。因此有4种方法：
①老百姓、企业和政府削减支出（紧缩）
老百姓支出下降，而一个人的支出对应另一个人的收入，因此收入下降速度超过还债的速度，债务负担实际更为沉重。
企业削减成本，意味着工作机会减少，失业率上升，这导致下一个步骤，即必须减少债务。
②通过债务违约和重组来减少债务
如果借款人不偿还银行贷款，人们会担心银行无法返还其存款，因此纷纷取出存款。银行受到挤兑，而老百姓、企业、银行出现债务违约。（萧条-严重的经济紧缩）
萧条的一个主要特征是：人们发现他们原来以为属于自己的财富中有很大一部分实际并不存在。
很多贷款人不希望自己的资产消失，所以同意债务重组。债务重组意味着贷款人得到的还款减少或偿还期延长，或利率低于当初商定的水平。债务和资产重组让债务消失，但由于它导致收入和资产价值以更快的速度消失，债务负担继续日趋沉重。
所有这些都对中央政府产生影响，因为收入降低和就业减少，意味着政府的税收减少。与此同时，由于失业率上升，中央政府需要增加支出。此外，政府制定经济刺激计划和增加支出以弥补经济活动的减少。在去杠杆化过程中，政府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过税收。
③通过财富再分配，将财富从富人转移给穷人
政府必须加税或举债来填补赤字。于是政府增加对富人的征税，以帮助经济中的财富再分配，财富从富人留向穷人。处于困境的穷人埋怨富人，而承受经济疲软、资产贬值和增税压力的富人开始怨恨穷人。如果萧条持续，就会爆发社会动荡。不仅国家内部紧张加剧，而且国家之间也会这样，特别是债务国和债权国之间。这种局势会导致政治变革，有时候是极端的变革。
④央行印发更多货币
人们所说的钱大部分都是信贷，而信贷消失后人们迫切需要钱，央行已经把利率降到接近0的水平，现在被迫发行更多货币。发行货币与削减支出、减少债务和财富再分配不同，会引起通货膨胀和刺激经济。中央银行不可避免地凭空发行更多货币，并使用这些货币来购买金融资产和政府债券，帮助推升了资产价格从而提高了人们的信用。然而这仅仅有助于那些拥有金融资产的人。而另一方面中央政府可以购买商品和服务，可以把钱交给人民，但是无法印发货币。因此为了刺激经济，央行和政府必须合作。央行购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能够运行赤字预算，并通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品和服务的支出，这增加了人们的收入和政府的债务，但是这个方法会降低经济中的总债务负担。
这是一个风险很大的时期，决策者需要平衡考虑降低债务负担的四种办法。为了保持稳定必须平衡兼顾通货紧缩的办法和通货膨胀的办法。如果达到了平衡，就能和谐的去杠杆化。
收入一定要比债务增长的快
总结
一、不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终会把你压垮
二、不要让收入的增长速度超过生产率，因为这会让你降低竞争力
三、尽一切努力提高你的生产率，因为它将在长期起作用
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