绝大多数散户都是情绪投资者—为何牛市爱梭哈，熊市打折资产你不敢买

绝大多数散户都是情绪投资者—————为何牛市爱梭哈，熊市打折资产你不敢买

本期望“一夕致富”，却落得造化弄人，亦不乏血本无归、甚至倾家荡产的“活生生”之例。沮丧之余，开始抱怨此前的理财决定，谈理财而色变。追踪溯源，投资者的情绪决策超于理性分析决策所致。

情绪决策的结果直接可能导致的就是投资分析决策的非理性化，上涨末期会认为市场将继续上涨。投资者在情绪失控的时候，往往会做出冲动性的投资决策，而这些决策事后往往会被证明是“错误的，或愚蠢的”。借用行为金融学的一个基本观点：由于人的非理性（或情绪化）决策，往往投资市场的走势和股票的价格产生重大偏离。

为什么大多数投资者在投资理财的过程中抛却了理智，而对情绪情有独钟呢？这就要提到情绪浸润这个概念了。

什么是情绪浸润

情绪浸润模型中根据决策对象的特征与决策者与决策对象的关系将人的决策分了四种决策策略：直接加工、动机驱动加工、启发式加工和冗繁加工。

直接加工，是说当任务高度熟悉、低个体相关或没有任何动机、认知、情感、情境上的额外要求时，人们就会直接进入加工策略。我们在从事自己熟悉的工作时，大部分属于直接加工策略，这时我们的处理中是很少情绪浸润其中的。

动机驱动，当希望得到某种结果时，个体会使用高度选择的、动机驱动的信息搜索和整合策略，以得到需要的结果。动机驱动过程不仅包括要求准确的动机，还包括由具体目标控制和导引的信息搜索和判断过程。针对一个具体目标，动机驱动较少的受到情绪浸润的影响。但证券市场至少是一个由收益、风险、时间、成本4个纬度构成的复杂市场，根据耶克斯——道德森定律，在难度较大的任务中，较低的动机水平更有利于任务的完成。面对在复杂的证券市场获利这种高难度任务，高动机并不意味着搜索与整合策略可轻易完成，高动机与情绪浸润的关系反而变得难以割裂，使动机驱动这项本应当是低情绪浸润的策略在时机投资中失效。

启发式加工，一方面如果任务简单或非常典型，并与个体有较低的关联性时，我们容易采取启发式加工，比如我们在日常聊天时的言论，往往根据对方简单的描述就可以做出一个相关的判断，这就是启发式的加工的结果。另一方面，如果个体缺少与任务有关的精细化的知识，认知资源有限，没有精确要求的时候，也会采取启发式策略。证券市场的复杂性，是一般投资人难以精细了解的，而牛市中间的购买冲动，四周充满的赚钱愉悦，使投资者虽然弄不明白，但跟风决策，就容易采用启发式的策略，最终形成发行抢购、1元抢购、低价抢购的基金投资狂潮。

最后一种是冗繁加工，当任务是复杂的、非典型的，与个体密切相关，或个体虽然具有足够的加工资源，但缺少具体的动机目标时人们会使用冗繁加工。这时，情绪会影响对信息的选择、学习、诠释以及对信息的同化，最终使情绪浸润发生。

情绪浸润的表现

证券市场的复杂性，使特定动机失效，但任务的熟悉性、复杂性与典型性、个体相关性、加工能力对市场信息的加工过程产生影响，最终影响着我们认知中理性成分的多少，影响到我们想什么与怎么想：积极的情绪导致快速的、简单的、启发式的、浅表的加工，使我们在牛市之中轻易决策，押上全部身家；消极情绪导致缓慢的、系统的、分析的、警觉的加工，使我们在市场大跌之后，投资时机到来之时，难以开始投资。