在股市的波涛中，每一位投资者都希望找到那片能够乘风破浪的方舟。
对于追求稳健的防御型投资者而言，这艘方舟不是那些昙花一现的热门股，而是经过深思熟虑、精心挑选的优质股票组合。它们既然抵御市场的不确定性，同时又能捕捉投资的增长机会。
本杰明·格雷厄姆：
“投资成功并不取决于你了解的东西，而是在于你能否恪守纪律，遵循那些已经被证明是成功的原则。”
防御型投资者要在股市做到稳健投资，在股票选择上应遵循一定的原则和纪律。
1.精选优质股票，构建坚实投资组合
弗朗西斯·培根爵士说：
“获取确定收益的人，很难变得非常富有；完全投资于风险业务的人，经常会因为失败而陷入贫穷。因此，较好的办法是，在从事风险业务时，要注意防范必然会导致的损失。”
格雷厄姆建议，防御型投资者可以“直截了当地”购买道琼斯工业平均指数中的每一种股票。
如今，防御型投资者能够做得更好：购买整个股票市场指数基金，该基金实际上持有每一种值得拥有的股票。低成本的指数基金，是专门针对小额股票投资的最佳工具。
巴菲特认为，防御型投资者自己通过研究而挑选股票是不必要的，对大多数人而言，这甚至是不明智的。
但是，如果防御型投资者想通过挑选个股，来获得娱乐和享受智力挑战，建议，不要把整个股票市场指数基金作为你的全部证券组合，而是将其作为你的证券组合的基础。
一旦你拥有了这个基础，就可以围绕它来做一些自己选择的股票的试验。
他建议，将购买股票的资金的90%投入指数基金，而将剩余的10%用于自己挑选股票。
只有在建立了这个稳固的核心之后，你才能去做一些探索。
因为防御型投资者如同稳健的舵手，他们不追求惊涛骇浪中的冒险，而是寻求在波涛不惊中稳健前行。
精选优质股票，构建一个坚实而分散的投资组合，是他们智慧的选择。
2.量化标准，确保投资安全边际
威尔·罗杰斯说：
“不要打赌。将所有的积蓄用来购买一些优质股，并持有它们。等到价格上涨后将其卖掉。如果它不上涨，就不去买它。”
大多数投资者并没有完全的先见之明。但是，我们可以使用由巴菲特更新了的格雷厄姆的股票选择标准，去挑择符合标准的稳健的股票。
1.适度的规模
大多数防御型投资者应该完全避免购买市值总额不到20亿美元的股票。
2003年年初，在标准普尔500指数中，有437家这样的公司可供选择。
2.强有力的财务状况
就工业企业而言，流动资产至少应该是流动负债的两倍——所谓的二比一的流动比。同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债不应该超过股权（账面值）的两倍。
2003年年初，标准普尔500指数中，大约有120家企业能够满足格雷厄姆提出的2:1的流动比标准。流动比，即流动资产至少为流动负债的两倍。
2003年年初，许多激进的成长股，财务上都变得较为稳健了——有充足的营运资本，大量的现金，并且通常都没有负债。
如果你设立的分散化股票组合的流动资产至少是其流动负债的2倍，且其长期负债不超过营运资本，你最终将挑选出一组财务稳健且有巨大耐力的企业。
最有价值的通常都是一些曾经过热但却已经冷下来的股票。纵观历史，此类股票经常能够提供防御型投资者所要求的安全性。
3.利润的稳定性
过去10年内每年的普通股都有一定的利润。
从1993年到2002年，标准普尔500指数的所有公司中，有86%的公司每年的利润都为正。
4.股息记录
至少有20年连续支付股息的记录。
根据标准普尔提供的数据，2003年年初，该指数中有354家公司（占总数的71%）支付了股息。多达225家公司连续支付股息至少长达20年。其中，有57家公司至少在连续25年内提高了自己的股息。
5.利润的增长
过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一（期初和期末使用三年平均数）。
在截止于2002年的10年间，标准普尔500指数中，有264家公司达到了这一标准。
格雷厄姆似乎设定了一个非常低的门槛：10年内33%的累积增长，意味着年均增长率还不到3%。
2003年年初，标准普尔500指数中满足这一标准的公司不少于245家，因此，防御型投资者有大量的选择余地。
6.适度的市盈率
当期价格不超过过去3年平均利润15倍的股票。
投资者应该利用格雷厄姆的方法（以当期股价除以过去三年的平均利润），亲自计算股票的市盈率。
2003年年初，标准普尔500指数中，一共有185家公司达到了格雷厄姆的标准。
7.适度的价格与账面值之比
当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。建议，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。（这相当于15倍的市盈率，乘以1.5倍的账面值。同时，也可以是这样的股票：9倍的市盈率和2.5倍的资产价值等等。）
标准普尔500指数中有123家公司（占四分之一）的价格与账面值之比要低于1.5，总共有273家公司（占该指数的55%）的价格与账面值之比在2.5以内。
格雷厄姆建议，将市盈率乘以价格与账面值之比后，观察其结果是否小于22.5。
2003年年初，标准普尔500股中，至少有142种股票符合这一标准。因此，格雷厄姆的“混合乘数”，仍然可以作为合理定价股票的初选工具。
防御型投资者在股票选择上，应遵循以上一系列量化标准，如企业规模、财务状况、利润稳定性等，确保投资具有足够的安全边际。
这些标准能够帮助投资者筛选出真正具有长期增长潜力和稳健财务的企业，从而降低投资风险。
3.持续调整，优化投资组合结构
投资者应让自己的投资分布于多种股票和多个行业，这是防范风险的惟一可靠的保障。
比如：MicroStrategy，该公司以前曾是市场上的一名主角，然而其每股价格从2000年的3 130美元，降到了2002年年底的15.1美元，最终损失达99.5%）。
要知道，分散化并非仅仅只能减少失误，它还会增加你正确选择的机会。
经历很长的时间之后，少数股票可能会成为上涨幅度为100倍或更高倍数的“超级股”。
这就好比在市场这个巨大的草堆之中，只有少数的几片针叶会继续带来真正巨额的收益。你拥有的草堆越大，你就越有机会最终至少发现其中的某一片针叶。如果你拥有整个草堆（理想的做法是，借助于跟踪整个美国股市的指数基金），你就必然会发现每一片针叶，因此而获得所有超级股带来的回报。
同时，投资者可以在有利的时机，随时利用市场行市——在非常具有吸引力的低价买入，或者是在确定价格非常高时卖出。
防御型的证券组合，也应该不断加以调整，尤其是当所购证券的价格明显上涨过度，并且可以用定价更为合理的证券替代时。
正如《聪明的投资者》说：
“历史经验——告诉我们，出售后去纳税，比留在手中不卖而后悔要更好。”
即使是防御型投资者，也不可对投资组合掉以轻心。
市场环境的变化要求投资者不断审视和调整自己的投资组合，以确保其持续符合既定的投资标准和目标。
适时的买入和卖出，可以帮助投资者优化组合结构，提高整体投资效率。
4.
正如弗朗西斯·培根爵士所言，稳健的投资策略能够帮助我们在不确定的市场环境中，保持清晰的头脑和坚定的步伐。
通过精选优质股票、量化分析标准以及持续的投资组合调整，防御型投资者能够在稳健中寻求增长，实现财富的保值与增值。
记住幽默作家威尔·罗杰斯的话，不要赌博，而要智慧地投资。
写在最后，愿你我以史为鉴，不断前行，共同迎接投资路上的每一个曙光。
我是平原雪，爱阅读，爱写作，爱分享，以我之笔，书写生活与梦想。
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