可以看到在区块链上完成了数百万美元的众筹活动。 项目通过代币模式筹集资金：出售使用其相应网络（以太坊的以太网，Augur's Rep，IPFS'Filecoin等）所需的内部代币。
什么是代币模型？
有关这个代币模型如何工作的基础以及为什么它功能强大，您可以阅读我的介绍性文章。 我将在这篇文章中将这些代币称为协议代币 -相对于我在过去称为“应用程序硬币”， 这是一个更准确的名称。
当考虑通过代币筹集资金时，有一些常见问题：
- 我们应该考虑代币模型吗？
- 我们如何执行代币销售？
- 这合法吗？
我将分享当前的方法，然后使用日益增长的去中心化的链上方式为将来提供好的想法。
我们应该考虑代币模型吗？
简而言之：如果你的项目有网络效应，是的。
虽然代币具有许多功能，但使用代币模型最大的好处是它为您的网络提供了经济激励机制，以克服传统鸡生蛋，蛋生鸡问题。 换句话说，它为您应用的所有用户提供了拥有一小部分网络的能力，从而激励他们使用它。 这使得成功的可能性更高，所需资金更少。
我们如何识别项目中的网络效应？
在一些项目中，网络效应和代币模型是显而易见的。 例如，优步的网络效应是越来越多的车手和司机。 因此，去中心化的优步和dUberCoin的代币模型非常简单直观：将dUberCoin作为去中心化优步网络的内部代币，并为早期车手和驾驶员提供更多奖励。
比特币是代币模型的第一个例子：早期的矿工可以在当时挖掘价值不明的比特币 - 现在价值约65,000美元/个 - 仅使用一台笔记本电脑。尽管现在已经这不再可能这么好挖，但它吸引了初始矿工启动网络。
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思考一下你的项目会是什么样子，可能需要一点工作。我的直觉是，目前和未来的业务中必然有一定的比例属于这一类，因为大多数企业都依赖于某种网络效应。
识别项目中的网络（或多个网络）是很重要的。目前许多“应用程序”实际上是一些这类东西的组合。例如，像GrubHub这样的食品配送应用程序实际上是一系列网络的组合：餐馆和消费者网络，餐馆广告客户的另一个网络（用于应用程序中的赞助商展示位置）和消费者，以及在这些网络之上的位于移动设备上的“应用程序”。这些网络中的每一个都可以拥有自己的代币。也可能有些代币不完全包含所有元素或项目的全部价值。例如，Augur的Rep代币允许您作为预言者参与网络的预测市场并获得补偿，但不会削减网络中的所有交易。
这些底层网络及其用户界面将被拆分并重新捆绑。 我们将看到基于同一个区块链的网络的很多不同的界面，就像早期存在大量不同的Twitter客户端一样，今天有一堆不同的比特币/以太坊钱包。 同样，我们可能会看到一堆不同的网络和它们的代币，呈现在一个单一的最终用户“应用程序”中。 微信就是一个很好的例子：它在一个用户界面中有许多不同的网络。
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我们如何执行代币销售？
通过协议代币筹款有两种主要类型：
1.预发布销售
预发布销售历来是最常见的，可以用法定货币，数字货币或某种组合进行销售。 例子包括以太坊（比特币或者以太币的预售），ZCash（预售ZCash用于来自天使和机构投资者的传统股权融资）。 当一个项目需要资金来开发和测试协议以使其落地，它们就会发生。 重要的是，这意味着协议的本地代币还没有被创建，所以只是这些令牌的IOU被出售，而不是代币本身。
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2.发布后销售
发布后销售越来越普遍。虽然他们可以通过中央托管代理进行交易，但他们越来越多地通过以太坊区块链上的智能合约进行交易，该交易接受加密并自动支付新协议代币。最近的例子是FirstBlood项目。它们发生在项目启动协议和相应代币的初始版本并希望资金支持继续其开发时。然后该项目可以使用筹集的数字货币来资助项目的持续发展。
通过智能合约在链上进行的销售在Ethereum之前无法完成，这就是为什么它们是更新的概念。我认为这种风格会随着时间的推移变得最为普遍。 Ethereum.org有一个关于如何编码的教程。您还可以使用The Token Factory在15秒内创建您的第一个基本代币。
预发布销售是有道理的：要经过深思熟虑和测试的协议是非常困难的。就像一家初创公司一样，通常需要资金才能获得初始版本。然而，这些预发布销售存在问题：我们已经离开了区块链，现在还有一个尚未存在的代币的借条。我们现在也需要某种法律实体来接受这些初始投资（稍后再介绍）。
在发布后销售中所需的信任度降低，从而获得发行前销售的早期资金收益的潜在方法如下：
创建您的协议代币作为标准以太坊（ERC20）代币，但只需向区块链发布创建代币所需的标准功能，并使其符合ERC20标准。在这一点上，编写协议的“难题”都没有完成。换句话说，您将模块化协议的开发，以便您可以在开发的第一部分协议中发布标准代币功能（发送，接收，基本记账），其余部分将在稍后完成。
使用筹集的数字货币来资助协议的进一步发展。
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尽管协议尚未完成，此方法通过向代币购买者本身提供代币来避免预售中的可信/集中的“欠条”部分。 它显然有其风险：以这种方式出资的项目永远不会像任何早期项目一样成熟。 但是来自双方的世界力量是明确的：开发者希望能够筹集资金来创建新的协议，并且人们希望尽早获得这些新的协议代币。 这两者将开发者和未来用户用更轻松地将项目资助到最低可行产品的方式汇聚并稳定下来。
我们应该卖出多少代币，我们应该如何分配筹集的资金？
不同的方法适用不同的协议。
目前的规范是预留10-20％的协议代币并出售其余的80-90％。 一小部分代币立即留给协议的核心开发人员，以承认他们迄今为止的工作，其中大部分用于资助未来的工作。 这为项目提供了两个资金来源：初始销售中募集的资金以及未来销售或支付代币的能力。
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这些拨款如何运作也在不断的发展更新，我们可以从传统公司获得创意。 一个早期的例子就是ZCash，那里有一个“创始人的奖励”，看起来就像你在创业公司通常会发现的4年股权考核期。
这些粗略分配是否有意义还有待观察。 典型的创业公司具有相反的结构：一个项目的20％（不是80-90％）在第一笔资金中出售。
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这是协议代币早期阶段的一个关键点。我们还没有遇到这样的情况：初始销售中留出的资金和退回的代币的组合已经用完了。这与在典型的公司中用完现金和期权池相当接近。例如，以太坊尚未达到这个点，因为1）它年轻，2）ETH与每种法定货币的价格或多或少都在上涨，这使得ETH以太坊基金会维持更长时间。结果是，我们从未见过多次筹款的想法，尽管这在创业公司很普遍。用于未来开发的资金似乎很可能用完，因为这些协议的工作从未真正“完成”，尽管它们可能会随着时间的推移而成熟和变化。
因此将来会发生三件事情的组合：
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协议将在最初的销售中持有超过10-20％的代币。这可以为开发提供更多的缓冲资金。在这些资金并非真正需要的情况下，代币持有者可以投票分发或烧毁这些资金，这样所有代币持有者都可以获得该价值的平分。
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在这些协议的基础上建立增值服务的公司将直接支付或自己在协议上工作。我们已经看到一些主要的互联网公司，如谷歌，Facebook和苹果公司使用当前的核心互联网协议来做到这一点。比特币基金会是一个早期的例子：业界成员自助了一些核心开发者。
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这些协议的用户可以就互相稀释达成一致。这是使用该协议筹集进一步发展资金的一种方式，很多创业公司的每个人都会稀释自己，为新员工创造更多选择。这需要合理分散的治理。当以太坊基金会资金不足时，维塔利克提出了类似的建议，但随着以太坊的价格攀升，它变得不必要。我还没有意识到这一点在实践中已经发生了，但我认为将来会随着前两点变得更加普遍。
合法吗？
与大多数法律问题一样，答案似乎是：视情况而定。这个模型是新的，很大程度上未经测试。最重要的问题是它是否会被视为美国证券法下的证券。代币的各种属性使其似乎一部分感觉不安全（较低风险），另一部分又感觉是安全的。
一个例子是代币的功能。如果代币只是支付部分利润的手段，那么它就更像是一种安全保障。如果它允许您唯一地使用和访问具有特定实用程序的网络，则感觉不像安全性。另一个因素是营销围绕一个代币。如果它是以产生或者甚至保证利润的方式进行销售的，那么它就更像是一种安全感。如果它被推销为具有特定的功利性目的，那么它就不像安全。
目前，我们正在制定一个简单的法律框架，对与Coin Center等顶级律师和行业团体以及不同方法相关的风险级别进行分类。我们希望在接下来的几周内开源这个框架，作为我们推进去中心化应用生态系统的目标的一部分。这篇文章将在那个时候更新。一个非营利性行业政策小组Coin Center在1月份发布了一份较长的报告。
用于处理募集资金的法律结构
大多数通过代币销售筹集资金的团体创建了某种实体来处理筹集的资金。目前最常见的结构是建立一个（通常在瑞士）基金会。这个基金会有一些治理，就像你在一家普通的公司看到的公司治理一样，它决定了募集资金的初始和持续分配。这就是以太坊所做的，或多或少。美国的许多C类公司正在寻找一个良好的结构。
最简单的可能是最好的答案：根本不要创建实体。允许代币持有者投票支付以分散协议的筹集资金的管理方式。
结合在一起
为了把这篇文章中提到的一些想法结合起来，下面是在不需要中央控制实体的情况下完成所有这些链上的操作：
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为了启动，社区和核心开发者建议将初始分配的代币包含在协议中。 Crowdsale智能合约发布并筹集资金;留待未来的协议开发。
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随着时间的推移，代币持有者（不仅仅是中央公司或基金会）可以就如何分配为发展留出的资金进行投票。
只要资金决策是通过分散投票或类似方式完成的，贡献者可以是个人，甚至可以是一系列拥有银行账户来支付租金，薪水和其他费用的C类公司。 Maker DAO就是这种情况 - 他们有一些小公司和一系列由社区资助的个人。在中央责任在此消失的地方存在着个人责任风险，但我的直觉是，通过合理的分权降低风险。
很有可能会有某种核心小组向社区提出建议，如果事情进展合理，将得到大多数代币持有者的支持。
这种方法取代了对分散治理的中心基础，公司或实体的需求。正如我们在比特币，以太坊和其他协议中看到的那样，在软件协议领域分散治理的早期阶段，将会有很多艰苦的工作和学习要做。但是，考虑到大多数分散议定书的性质和目标，这可能会为所有涉及的长期问题带来最佳结果。
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原文链接
https://blog.gdax.com/how-to-raise-money-on-a-blockchain-with-a-token-510562c9cdfa
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