第一章 经济护城河
我想通过本书要告诉你的东西：让你成为一名识别经济护城河的高手。如果你能发现别人没有发现的那条护城河，那么你就能以低价买到明天的聚宝盆。同样重要的是，认识那些没有护城河但却因为股价一时偏高而被市场盲目推崇的企业，你就能避免这些后患无穷的股票殃及自己的资产组合。
选股箴言
1、购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业的一点皮毛，而且是非常有限的、少得可怜的一点点。2、企业价值等于它在未来所创造的全部现金。
3、一个能长期实现现金盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资价值。4、资本回报率是判断一个企业盈利能力的最佳指标。它反映了企业用投资者的钱为投资者创造收益的能力。
5、经济护城河能保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多的财富，因而，这样的企业对投资者而言也就更有价值。
第二章 真假护城河-具体标准
作为投资者，你的工作就是关注马匹，而不是骑师。
与管理上的出类拔萃（比如企业如何巧妙地出牌）相比，护城河更依赖于手里抓到的牌到底是什么。
如果世界上最优秀的牌手只拿到一对2点牌，那么，和一个手里攥着同花顺的业余选手相比，他也不大可能获胜。
最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。这 4 个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实很可能并非如此。
1.优质产品很少会形成护城河，尽管它确实能给企业带来可喜的短期业绩。一鸣惊人的产品或服务，偶尔也能转化为一种经济护城河。如果企业没有可以保护以及加固自己业务的经济护城河，竞争对手迟早会撞开它的大门，抢走其利润。
2.拥有巨大的市场份额 而且在行业内举足轻重?不一定
3.有效地执行,迅速达成经营目标，也不一定, 还要难以复制的专有流程为基础，否则不足以成为可持续竞争优势。
4.虚假护城河中， CEO 的才能排在第 4 位。
真正护城河:
*企业拥有的无形资产，如品牌、专利或法定许可，能让该企业出售竞争对手无法效仿的产品或服务。
*企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本。
*有些幸运的公司还可以受益于网络经济，这是一种非常强大的经济护城河，它可以把竞争对手长期地拒之于门外。
*最后，有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，这就让他们能以低于竞争对手的价格出售产品或服务。
选股箴言
1、护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越。
2、优质产品、高市场份额、有效执行和完美管理，并不会自发创造出长期竞争优势。拥有它们固然不错，但这还不够。
3、结构性竞争优势的4个来源是无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。如果你眼中的一个企业拥有出色的资本回报率以及其中的某一个特征，那么，你很可能已经找到了拥有护城河的企业。
第三章 无形资产
选股箴言
1、受欢迎的品牌未必总是赚钱的品牌。如果一个品牌不能吸引消费者多掏钱，它就不可能创造竞争优势。
2、虽然拥有专利权是一件美妙的事，但专利律师决不是省油的灯。法律上的挑战是专利护城河最大的威胁。
3、管制可以限制竞争，如果政府愿意出面保护你，这难道不是好事吗？最坚固的法定许可构筑起来的护城河，源于一大批看似不起眼的法规，而不是一项朝不保夕、说变就变的重大法规。
第四章 转换成本
选股箴言1、如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。2、转换成本是多种方式的，比如与客户业务的结合、财务成本和重新培训时间成本等。3、你的开户行就是转换成本的最大受益者。
第五章 网络效应
第六章 成本优势
第七章 规模优势
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