利率变化对中国股市的影响

根据正统观点，加息一般来说会使股市下降，减息会令股市上升。 利息实际上就是资金成本。股市的任何购买行为都是一次资金的转移。 1. 如果资金是从银行借的，因为加息，显然要付的利息要就增加。这就是实际成本的增加。这可能就会导致部分资金从股市撤出还银行。在股市中，就会导致卖方增加，从而降低股市价格。 2. 如果资金是自有的，因为利息增加了，显然存银行的收益也增加了，这就是机会成本的增加，显然也导致了部分资金从股市撤出。加息是会导致经济增速下降，从而导致企业利润下降。 加息对股市的影响应该是负面的，减息则是正面的。 但在中国股市上，因为各种复杂因素的集合，使得很多看上去本不合理的情况变成了现实。例如加息使股市不跌反涨，或减息也无法止住下跌趋势。于是利率变化对中国股市的影响有四种，分别是加息股市下跌，加息股市继续上升，减息股市上升，减息股市依然下跌。 以下为这四种情况举4个列子。 1．加息股市下跌 2004年10月29日，一年期存款利率上调27%，一路下跌的上证指数继续大跌1.58%，虽然一个星期后，指数有所反弹，但半个月不到，指数又开始新一轮下跌。2005年，3月17日提高住房贷款利率，上指继续下跌0.96%，次日再跌1.29%，稍做反弹后，到6月时已跌破1000点。 原因：这是从1993年后，中国的首次加息。这次加息具有紧缩作用，也同时是为了确认中国经济增长的强劲和潜在通胀压力的强大。2004年加息改变了2002年前为防止通货紧缩而设定的利率水平、这样做有利于企业形成合理的投资预期；有利于克服资金体外循环，提高央行的货币政策效应；有利于体现市场竞争的公平原则，解决中小企业和民营企业实际融资成本过高的问题；有利于改变商业银行由于始终对预期不明朗而采取过于谨慎的贷款行为。此次加息可以说是中国经济增长的客观要求。这次加息后，停了两年，直到2006年才再次加息。 2．加息股市继续上升 2007年的6次加息是最好的升息不跌反涨的例子。2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。虽然开盘2864点，但收盘3014点，突破3000点，全天大涨2.87%，随后一路强劲上行至3600点。 2007年5月19日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。但当天大盘依然涨幅1.04%。虽然5月30日时出现回落，但一个星期后大盘有继续顽强向上。 2007年7月20日再次上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。依然涨势不断。 2007年8月22日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。但在金融、地产股的轮番推动下，沪深两市先后刷新历史高点。沪指涨幅0.50%。 2007年9月15日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。股指下跌一天后，又继续缓慢上扬 2007年12月20日一年期存款基准利率上调0.27个百分点；但当天指数依然是上涨2.06%，之后开始缓慢增长，直到2008年1月15日才开始大暴跌 同样加息不跌反涨的还有2006年4.月28日和2006年8月19日。 原因：因为当时的股价升高是一种泡沫现象，06年的时候经济发展迅速，老白姓逐步富裕，手头上有更多的钱去炒楼炒股，导致资金流动性过剩。为了收回流动性资金和抑制通胀，央行开始了六次加息。但却没有起到抑制股价应有的效果，反而97年六次加息六次大涨。按郎咸平教授的观点，是因为当时民营企业投资环境恶化，虽然央行六次加息能收回部分流动资金，但也进一步打击了投资营商环境，从而导致民营企业家更加卖力的把本应该投资在实业上的钱用来炒楼炒股，造成实体经济里大量的资金涌入股市。虽然07年效果不大，但利息提高叠加的效果还是在08年充分体现了，这也就是为什么08年全球金融海啸还没爆发，广东省和江浙两省制造业企业就已经倒闭了百分二三十。 3．减息股市上升 1999年6月10日，央行决定大幅降息，5年以上的贷款利率降低1.35%，3-5年的降1.17%，1年期的降0.54%。降息一出，为当时牛劲十足的行情又狠狠的添了一把火，助长了股市一口气上涨70%以上，上证大盘一星期内就突破1500点，两星期后也就是6月30日到达1999年上证大盘历史最高点1756点。 2008年10月30日，央行决定降息0.27%，，股市在继续下跌三天后开始了较大的反弹。11月24日时，又出现了指数回落的情况，三天后也就是11月27日央行再次下调存贷款利率，止住下跌趋势，隔天后股指再次回升。 类似情况的还有2002年2月21日 原因：1999年519井喷后，国家为了持续性的促进股市繁荣实行了降息，降息这一利好消息加快了股市突破1500点的速度，很大程度引导资金流向股市。 2008年降息比1999年降息更有意义，因为它是在股市低迷，遭遇金融海啸，大盘暴跌后实行的，连续两次降息在股市上起了积极的作用，为当时很多企业减轻了贷款负担，很大程度上为企业降低了成本。 4．降息股市下跌 98年3月25日 是央行第四次降息，上证指数在连跌两天后，开始了较大的反弹，两个月后股指上涨百分20，奇怪的是同年7月1日央行再次降息，可这次情况却和三个月前相反，指数在连涨两天后，开始了持续下跌的情况。12月7日，央行又开始第6次降息，可以依然没有止住跌势。直到次年519的到来，情况才逆转。 原因： 98年3月25日的第四次降息引爆了98年前半年的牛市行情，7月1日的第五次降息在股市不了了之，12月7日的第六次降息象黔驴技穷一样对股市也没起任何作用。1998年，中国面临着通货紧缩。1995年至1996年期间实施从紧的货币政策成功实现“软着陆”，生产资料的供给能力大大增强，经济面临着从过热转向过冷的威胁。与此同时，东南亚金融危机肆虐，周边国家货币纷纷贬值，人民币不贬值的承诺显著削弱了中国出口产品的国际竞争力，导致出口下滑，加剧了国内的通货紧缩。长江流域等地的洪水虽然给灾区造成了很大的财产损失， 98年是内忧外患的一年，有亚洲金融危机也有水灾，虽然利率下调，但是当时是通缩的，人们的储蓄意愿增加了，同时由于各金融替代工具的风险比较大，人们减少了对替代工具的投资，资金转入了储蓄。货币政策中的减息是为了降低储蓄，促进消费，因为在金融危机过后，经济的发展需要需求的拉动，但金融危机过后人们往往不愿进行消费，金融危机伴随着大量的失业，对于失业者来说储蓄是正常的，对于未失业的人来说，他们也意识到经济的不景气，因此保留一定的预防性储蓄。另外金融危机让部分投资者对投资失去信心，在投资与储蓄之间选择了储蓄 总结： 纵观近10年的利率变化对股市的影响，可以看出提高利息是抑制通胀，降低利息是为了鼓励消费，促进经济的发展，可见利率的升降是政府对经济宏观调控的法宝。但偶尔法宝也有失效的时候，1998年降息股市仍然跌，2007年升息股市持续涨就是经典的列子。1998年是因为前有金融危机后有水灾，即使政府降低利率也依然无法改变当时投资者对股市不信任的情况。在看看99年和2008年降息之所以成功，一是99年在牛市上，在一片大好的“牛”声中，降息对股市上涨起了推波助澜的作用。而2008年降息是为了救市，在这时政府还专门放出了四万亿贷款的救市计划，所以降息很快见效。2007年是因为炒股热达到巅峰，上证指数不断飙升，股市形势一片大好，这个时候政府连续升息，目的是为了抑制了通胀，收回流动性资金，但却使营商环境恶化。为了追求短期回报，民营企业家把大部分资金用于投机炒股。所以利息越降，股市越高。最终股市泡沫现象膨胀到一定高点的时候开始了暴跌。也可以说暴跌是前面升息通道打开后，6次升息叠加的悲惨效果。 现在加息的推测： 事隔三年后的股市指数经过9月到10月的暴涨百分20后，政府再次加息，现在人们关注的是加息的节奏和持续性问题，这有了两种可能：一是和历史一致，这次加息很突然，但可能不连续，如2004年加息 ，要等到很长时间才加息，或者受到国际国内情况影响而不再持续加息，这对市场将形成大利好，因为上一轮大牛市的起点，就在04年加息后不久形成，而最后的疯狂阶段，是事隔三年后的07年的连续加息。二是，央行吸取上次教训，连续加息，这样投资者会更冷静理性的去思考，但对短期市场会形成震荡，长期会持续走跌。