近日，明星衣橱因D轮融资进度放缓拖欠员工工资被界面新闻记者曝光，引发互联网圈和电商圈的热议，由此也引发了作者对电商未来的思考。

1.资本寒冬

“明星衣橱是一个全球时尚精品电商平台，是集时尚指南、时尚社区、精品电商功能为一体的垂直电商生态圈。”这是其官网对自身的简介和定位，简单来说明星衣橱是一个时尚购物类APP，成立于2012年8月，致力于帮助女孩们以便捷的方式买到和明星一模一样的衣服，学会明星的穿衣搭配。

作为一个垂直电商平台，明星衣橱走的是垂直人群+垂直领域的自营为主模式，主要用户是关注时尚和明星的青年女性，主要商品为服饰鞋包。可以说其重度垂直的模式注定了其用户规模不会太大，成立将近4年以来，包括种子轮、天使轮已进行7次融资（具体见下图），目前正在接洽第8次即D轮融资，投资机构主要是中信建投旗下基金等四五家投资机构。

（明星衣橱融资情况，来自IT桔子）

目前明星衣橱的用户数量为8000万，日活跃用户600万，成立以来其营收也趋于稳定增长，那为什么融资进度受阻、拖延半年之久呢？

从2015年到2016年，资本市场的热度在下降，“资本寒冬”的说法也得到创投圈诸多人士的认可，资本市场环境的变化是融资困难的一方面原因，最根本的是投资人和投资机构已经看不到“明星衣橱”未来的想象力。

2.电商红海

电商市场一片红海竞争惨烈；用户增长遭遇天花板；从导购为主逐步转到自营平台，需要自建供应链和渠道，未来还是无止境的烧钱；看不到持续稳定的盈利模式…..这不止是“明星衣橱”的痛点，更是包括京东在内的综合电商平台和大多数垂直电商平台的痛点。

现阶段的电商模式主要有三类，一是如淘宝、京东、当当网、1号店为主的综合电商平台，二是如聚美优品、唯品会、美丽说、小红书等垂直电商平台，三是如国美、苏宁等有线下渠道的垂直电商。

阿里巴巴是中国电子商务的开拓者和领导者，受益于中国互联网人口增长的红利，加上阿里巴巴信用和支付体系的协同，淘宝和天猫的用户规模经过爆发性增长后呈现一家独大的局面，未来很多年都会是中国电子商务的重要组成部分。

京东走的是自营的道路，从3C产品起家。刘强东意识到用户规模的重要性，于是与各大平台打起“价格战”争夺用户。为了获取价格优势和提高用户体验，决定自建仓储和配送来提升效率、降低成本；而后在3C家电业务上与国美、苏宁打价格战抢市场份额，在图书业务上与京东打价格战，并且及时扩充品类，逐步成长为国内B2C模式综合电商平台的老大。

对于有线下渠道的传统零售商如苏宁、国美来说，电子商务的发展是一把双刃剑，线上渠道的开拓成为其业绩增长的重要抓手，同时面临其他纯互联网平台的残酷竞争。但是，传统零售商在仓储物流等供应链环节的优势是纯电商平台无法比拟的，未来差距会缩小，但是近几年的优势还是会很明显，在他们所在的经营品类上会占得一定的份额。

另外，在刚过去的618，商业地产卖场万达广场也进行了线上线下结合的尝试，所有顾客可通过“飞凡APP”参与万达广场的抽奖活动，赢取丰厚奖品和优惠，并且喊出“别猫着，出来嗨”的口号让消费者从线上转移到线下。不知道万达电商未来还会有什么新玩法，但是其对电商的觊觎一直都在。

在垂直电商领域，近期比较大的消息是美丽说、蘑菇街、淘世界三家垂直电商平台合并成为美丽联合集团，并且宣布今年的女性消费升级新战略，将整合现有的资源，包括电商、社区、红人、内容等；通过带动后端供应链升级，来为女性提高品质的产品，并通过打造网红生态链、引入全球时尚达人等方式，在提供多元化的商品和内容的同时，传达独立时尚的女性态度，来满足女性用户更个性更深层次的消费需求。

在滴滴快的、58赶集、携程去哪儿、美团大众点评等互联网服务平台相继合并之后，电商平台也呈现抱团取暖的新趋势，抱团之后不仅仅是减少内耗、实现业务上的协同，更是要合力探索新的市场环境和资本环境下的转型之路。

2010年前后，垂直电商平台如雨后春笋一般崛起，并且受到资本市场的亲睐，如唯品会、聚美优品、美丽说、蘑菇街等；到2014年后，跨境电商平台也变得火热，比如考拉海购、淘世界、小红书等。

垂直电商平台似乎经历黄金的五年发展进入到一个淘汰赛阶段，经过数轮融资之后，平台运营仍然不能实现盈利，即使是用户规模领先的平台也身处困局，也不过是靠着庞大的用户规模意淫未来的盈利模式和发展空间。

垂直电商要想活下来绕不过三条路，一是成为极具特色的、颇具用户规模的平台，吸引很多铁杆粉丝，以品种多、专业性强吸引用户，比如现在很火的小红书，不断给用户种草拔草，形成非常强的用户黏性；二是并入综合电商，优化综合平台的对应品类，比如近几天盛传的京东400亿收购一号店；三是成为综合电商平台，像从图书拓展到百货的当当、从3C家电拓展到百货的京东，当然付出了无比沉重的代价。

（小红书融资情况，来自IT桔子）

电商模式人人皆知，抛开盈利不谈，如果用户规模和突出的用户价值，垂直电商平台继续融资和上市的最后一张底牌也就不复存在，必然导致无人接盘，无法持续运营。

未来，以信用、支付、物流为核心的电子商务将成为商品流通领域的基础配置，随着供应链效率的提升，大而全的综合电商平台的价格优势会越来越明显，先行者优势也变得愈发重要，新兴的垂直电商平台只能低效率地不断烧钱来扩大用户规模，而且只能是存量市场博弈，难度越来越大。

最重要的是，电商平台是个不赚钱的生意，没有盈利空间的商业模式，要怎么活下去？先行者们已经上市，可以拿着投资者的钱继续探索新的商业模式和盈利模式，后来者们就只能苟延残喘了。