一声惊雷

   12月20日，国际金融市场又发生一件大事，日本央行宣布将日本10年期国债收益率目标从±0.25%上调至±0.5%，也就是变相加息。

   众所周知，日本房地产泡沫破灭后，不管是其经济还是民众信心都元气大伤，日本ZF只能疯狂举债，给企业和老百姓花钱，人口老龄化、少子化等问题造成养老和医疗开销巨大。长此以往，日本债务就成了一大奇观，日本央行成了国债的最大接盘侠，就比如截止今年上半年，日本国债总额达1255万亿日元，其中超过50%都是由央行购买，而国债占其GDP比重长期维持在250%-260%之间。因债务问题，日本国债长期维持着低利率，长期搞宽松的货币策略，一是好长期消化吸收庞大的债务，二也是好刺激经济，促进消费。

   而低通胀是实行宽松的货币策略的一大前提，今年欧美因高通胀不得不加息，在全球加息的大环境下，我们能实施比较宽松的货币策略就是因为国内通胀一直维持在正常范围。反观日本更是常年处于较低的通胀水平，通胀这个富贵病要不起，不通缩就不错了，在今年美国CPI增速达9%创40年新高的同时，日本今年10月CPI同比上升3.6%就创了其40年的新高。

   美日之间因通胀的差异性，也导致今年两方货币策略的差异性，在之前美联储猛烈加息的档口，外资大规模撤退，几乎全球央行都跟着加息，日元大幅贬值下其央行都按兵不动，现如今美联储加息放缓，日本央行反而变相加息了，因此市场对这一消息普遍震惊。随着“加息”，当天日元汇率提升，利率上升，日本10年期国债收益率从0.25%飙升到了0.48%，与此同时日经指数回撤2.46%，顺便把A股也拉下了水。

   为啥日本加息25个基点，市场会有这么大的反应呢？

   日本长期坚定维持低利率甚至是零利率，意味着借贷日元几乎是免费的，借出日元只需要付少量利息，于是日元逐渐成了融资交易中的重要货币，所以存在大量国际资金去借出日元，然后换成别的地区的货币，损失点换汇成本，可以去吃两地的利息差，也就是去套利，这在全球加息、利率提升的大环境下尤其吃香，就比如现在的美元光是存银行都有4%以上的收益率。另外也可以是低息借入日元去配置全球资产，或者是追求高收益做权益投资，总之因融资成本极低，日元几乎成了全球最好的负债货币之一。

   现在日本10年期国债利率上限上调，上限一松利率立马就提升了一半，意味着借贷成本上升，那么去套利的，去配置全球资产的这部分资金成本上升，部分资金就会回流日本，造成资金流动性紧缩，进而可能影响全球的风险资产，比如股市下跌，毕竟任何资产对成本上升都是异常敏感的。

   据说这次“加息”是因为日本央行持有大量国债，从而引发投资者对市场流动性的担忧，就是不知原本货币策略坚定鸽派的日本央行，这次是“一时兴起”，还是立场松动。

   在这样的大环境下，国内现在最主要的就是看明年经济的复苏程度了，前段时间开完大会，想要刺激经济，继续宽松的货币还是大逻辑，不太可能去走加息这条路，毕竟企业还需要低成本的资金加足马力干活，企业敢扩产，才有工作岗位，大家有活干才有钱赚，个人才敢去消费。但目前国内疫情刚放开，都还在适应期，相反因症状出现，大家反倒是不愿消费，A股也在这种氛围中跌下了3100，另外大量理财产品破净，债市回撤，还是需要时间来修复。

   总之，大量的刺激政策下来，明年肯定比今年好过，但若是美国在高利率下出现经济衰退，我们也很难不受波及，并且若明年日本央行也退出宽松行业，对风险资产也是一次冲击。