央妈和财政爸吵了一架，谁来管管熊孩子？
2018-07-18 15:24 投行大师兄
T大
最近，当妈的央行和当爸的财政部，非常罕见地吵了一架。因为两个熊孩子，一个叫金融机构，一个叫地方政府。
事情是这样的——
01
前几年，一家人胡吃海喝，挥霍无度，欠了一屁股债。
当家长的爷爷实在看不下去了，就召集全家人开了个家庭会议，声色俱厉地警告他们：
以后，看你们谁还借钱，都给我把债还了再说！央妈，你给我好好管管金融机构，不许他们乱借钱。财政爸，你给我好好管管地方政府，不许他们乱花钱。
官话：去杠杆
央妈和财政爸点头如捣蒜，连连表示：您说的对，我们一定照办！
央妈和财政爸合计了一番，决定这么分工：央妈唱红脸，紧守钱袋子，不再给金融机构发钱；财政爸唱白脸，积极支持地方政府以及他的小伙伴们（企业、居民）努力干活，好好挣钱。
官话：紧货币，宽财政
俗话说：由俭入奢易，由奢入俭难。很快，熊孩子们就开始哭爹喊娘起来。
刚开始，央妈冷若冰霜，财政爸正襟危坐。他们认为，熊孩子们哭闹是肯定的，不过很快就没事了。
但是，没想到，熊孩子们一哭二闹，竟然开始三上吊了！
官话：股市暴跌，债务违约……
看着孩子们天天哭喊着“死给你看”，当爷爷的终究还是不忍心，开始松口了：央妈，内什么，还是给孩子发点零花钱吧。
央妈无奈地说：不是说好了，咱不惯孩子了么？
看着爷爷坚定的表情和财政爸扑朔迷离的眼神，央妈最后还是说了句：好吧，我知道了……
央妈很听话，执行力也很好，很快就把一张张钞票送到了熊孩子们的手中。
官话：降准
每次都不忘加一句：这些钱来的不容易，你们省着点花。
熊孩子们兴高采烈地接过钱，高喊一句：“得嘞”就溜得没影了。
央妈一脸狐疑：财政爸怎么也不管管他们？他最近在忙什么呢？
不看不知道，一看吓一跳。
这半年，财政爸不仅没给孩子们提供工作支持，甚至还停掉了不少之前的“创业基金”。
官话：上半年，中央接连暂停或收紧了很多政府补贴，包括新能源汽车，光伏、机场、棚改等等。
前几天，家庭账本公布了。
官话：发布经济数据
央妈彻底傻了：财政爸这半年，过得可真是滋润啊，私房钱是越来越多了。
官话：2018年上半年，财政收入超10万亿元，创历史新高。
一想到自己这半年，为了还债，忙上忙下，上下受气，不禁怒火中烧。
官话：上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。M2增速再创历史新低。
于是，央妈一把揪住财政爸的衣领子吵了起来——
02
第一回合
央妈：不是说好了，你出钱支持孩子们创业吗？最后不仅不给钱，还朝他们要钱，你这不是耍流氓吗？你天天喊口号，说要给孩子们减负，你减了吗？他们感受到了吗？他们已经怀疑你了，你知道吗？
官话：财政收入以较高的速度增长，今年预算安排的赤字率是2.6%，与去年3%的水平相比是紧缩的。没有赤字增加的积极财政政策就是耍流氓。近几年减税政策不少，但是企业和居民缺少实实在的获得感。近几年的减税降费规模超万亿元，上半年税收同比增长15.3% ，GDP同比增长6.8%。这种现象让老百姓对减税政策的效果产生质疑。
财政爸：你凭什么说我没给钱？你会算账吗？你不能因为我的小金库钱多了，就觉得我没给孩子们钱。
官话：各国财政收支的不同，赤字口径因此亦有所不同。另外，不能将赤字规模与积极财政政策的力度简单等同起来。
央妈：既然说到了小金库，那我就问问你：你和地方政府都这么有钱，为啥还朝我和金融机构借钱？我们的钱是大风刮来的吗？
官话：各级政府的国库存款有四、五万亿，各级政府一边存钱一边借钱很不合理。
财政爸：……
第二回合
央妈：你知道我还债有多费劲吗？我们的债哪来的？还不是因为你带着地方政府挥霍无度攒下来的？
官话：金融机构的杠杆是被动加起来的，是地方政府和国有企业规模扩张、杠杆率攀升的结果。地方政府的加杠杆行为是高杠杆风险的源头所在。
财政爸：……
央妈：我们之前不是说好了，我负责融资，你负责给金融机构提供注册资本，并且管理他们吗？现在呢？你出钱了吗？你之前出的钱，也是假的，本质上还是我出的。你管他们了吗？是不是打算最后让我来管，你当甩手掌柜？
官话：财政部门集中统一履行国有金融资本出资人职责，包括：一要充实国有金融机构的资本金。现有国有金融企业的国有资本在很大程度上是不真实的。之前的历次注资，财政并没有真正掏钱。二要通过银行董事会结构多元化，提高董事会专业性，提升国有金融机构的公司治理水平。
财政爸：你的钱来的容易，花起来当然大手大脚？我花的每分钱，都是孩子们（纳税人）的钱，我能随随便便就给吗？20年前，我在那么困难的情况下，都想办法支持金融机构，你竟然说我没出钱！
官话：当年财政注资银行，就是加大积极财政政策力度的重要体现，后来财政对于商业银行股改的支持也是毋庸置疑的。从一直存续的特别国债及付息，到后来银行不良资产转为优质债权，这些都是实实在在的钱和权益，最后承担者是全体纳税人，岂能转身一笔勾销变成了靠银行自己和央行“帮助”呢？
第三回合
央妈：现在要还债了，你和地方政府把责任推的干干净净，说这是他的小伙伴们（国企等）欠的。是不想还钱了是吗？打算让我和金融机构来还？
官话：在没有理清楚政府与市场的边界、财政与金融的边界之前，将一些隐性债务划到政府债务之外，一推了之，这对化解风险本身没有帮助。这种做法可能引发地方政府的道德风险，偿债意愿降低，将财政风险转嫁金融部门，势必增加金融机构出现坏账的风险，甚至引发系统性风险。
财政爸：谁说不想还钱了？地方政府不是说好了，以后会还的吗？
官话：即使一些地方政府有意压低纳入政府债务的存量债务，也更多出于政绩考核和风险指标的考虑，而不是有意赖账不还，等着违约。
央妈：我和金融机构容易吗？之前，地方政府是老大，他们问金融机构借钱，他忍气吞声，不得不给。你要好好管管地方政府，别让他们乱搞知道吗？
官话：历史经验表明，由于财税改革落实不到位，在条件不具备的情况下，金融机构管不住地方政府的违规融资行为。财政部要建立恰当的激励约束机制，正确引导地方政府的行为，既赋予地方政府主动作为的空间，又要建立硬约束机制，防止地方政府乱作为。
财政爸：你以为金融机构是“傻白甜”啊？他们其实就是地方政府的“共谋”或“从犯”。没有他们，地方政府根本借不到那么多钱。金融机构也是为了自己挣钱好么？某种意义上说，地方政府也是受害者。
官话：地方政府不规范举债的各类形式、各个环节，几乎都有不同类型金融机构参与，其包装操作之复杂，远超出基层财政部门的工作水平。金融机构在帮助地方政府融资时，自然设计对自己最有利的方案，既要确保刚性兑付，又要将自身收益最大化。考虑到地方政府融资冲动十分强烈，难说双方究竟孰强孰弱。
央妈：……。
财政爸：最后，我要提醒你，我的事情你别插手，你好好管管你自己吧。咱们现在家大业大，你还整天跟我算小账，思想太局限了。你好好提升下自己，把汇率什么的都管好吧。
官话：虽然人民币国际化进程积极推进，央行在全球货币政策协调中的作用不断增强，但人民币的国际地位滞后于中国经济的国际地位，利率、汇率市场化水平与国内外期望还有不小距离。比现实差距更为重要的是理念差距，即决策思路上仍然属于小国央行的特征。
03
事情的过程就是这样。
作为熊孩子的一员，你听出啥味道来了？
我觉得：
1、央妈真的不愿意再放水，为财政背锅了。
2、财政这边可能要有大动作，下半年基建、减税估计要真正发力了。
3、去杠杆，需要财政部等诸多部门共同努力。
4、下半年，大家应该不用担心政府赖账不还了，只是账期可能有点长。但是，未来想要坑地方的钱，没那么容易了。
最后问一个问题，如果出现破产，地方政府和金融机构，家长们会保谁？
你觉得呢？
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责任编辑人：徐彩月 PF101
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