上篇文章，我们学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标，分别是“毛利率”和“营业利润率”，由此也引出了“营业费用率”的概念。
在此基础上，今天我们继续学习下一个指标“经营安全边际率”。
一、概念
经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。
它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好。
若一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。
但如果一家公司安全边际率只有10%，相当于只要公司毛利下降超过10%，这个公司就即将开始亏钱。
二、公式及计算
以贵州茅台为例，统计其五年安全边际率：
三、判断指标
经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。
四、护城河
经营安全边际率，我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。
商业护城河大致分为4种：
1、无形资产（如品牌、专利等）；
2、高转换成本（比如银行卡、手机号码等）；
3、网络效应（如微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有，一般产品类企业不具有此效应）；
4、低生产成本（比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低）
有些竞争优势不一定是真正的护城河，比如优秀的管理层或火爆的产品等，因为这些优势有可能转瞬即逝，比如管理团队的离开、优质产品被模仿或超越等。
真正的护城河是这家公司有提价的能力，比如茅台。
五、实例分析
下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计：
贵州茅台和海天味业经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%，盈利空间非常大。
再来看他们手上的钱，发现他们的钱特别多，按照现金占总资产比率标准来看，他们都大于25%，土豪级的公司。
这里我们也整理了A股龙头企业与其同行企业2016年的财报部分数据对比：
从上面的统计数据中可以看出，如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有68.4%的降价空间与其他对手PK之外，手上的现金也比其他竞争对手多。
所以一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。
我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这样类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足。”
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