国际金融
1.国际收支-量
2.汇率-价
第一讲 国际收支及开放经济下的宏观政策
一、国际收支定义：一定时期内，一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。流量概念
居民：居住期限达一年以上，大使馆：本国居民，留学生：本国居民，IMF：非居民
二、国际收支平衡表：复式记账法，经济交易的统计报表，流量
经常账户：实际资源国际间转移
1.有形：货物和服务；无形：旅游，知识产权，运输等
2.初次收入//收益：雇佣报酬；投资收益-利息、分红
3.二次收入//经常转移-无偿捐赠
资本和金融账户：金融资产所有权国际转移
资本账户：资本转移-固定资产转移，债务取消；非生产非金融账户收买和放弃。
金融账户：
（1）非储备资产
直接投资：FDI-引进来，DDI走出去
证券投资：间接投资，QFII -合格境外机构投资者，RQFII-人民币合格境外投资者， QDII-合格境内机构投资者，沪港通
金融衍生工具
其他投资：银行存贷款
（2）储备账户
错误或遗漏账户 一般是借方余额
记账原则：
借方-花钱，对外投资，对外金融资产增加
贷方-收钱，引进外资，对外金融负债增加
三、国际收支表分析
TB贸易账户：
（1）产品竞争力：产业结构，要素成本，劳动生产率
（2）反映一国储蓄和投资对比情况NX=S-I（进出口等于储蓄-投资）
（3）宏观分析：NX上升，IS曲线上升，AD曲线上升
CA经常账户：
（1）综合创汇能力
（2）关键的早期预警指标 ［CA/GDP>4-5%］，如果创汇能力枯竭-资本注入枯竭和逆转-KA逆差-OB逆差-汇率贬值-金融危机
KA金融和资本账户：
跨境资本流动总量和结构
BB：CA+长期资本
OB总账户：CA+小KA（剔除储备资产）
（1）最全面衡量一国国际收支情况
（2）总量：国际收支对一国国际储备的压力
（3）固定汇率制国家最关心的账户
四、国际收支失衡及成因
1.含义：私人部门自主性交易失衡，OB账户（线上交易）失衡。
2.原因：
（1）季节、偶然
（2）周期性失衡
收入机制：Y上升，M️️上升，CA下降 逆差
利率机制：Y上升，i上升，KA上升 顺差
（3）货币失衡：
Ms货币供给上升，Y上升，CA逆差
Ms货币供给上升，i 下降，KA逆差
（4）结构失衡：单一，老化，落后
（5）国际资金流动
五、国际收支失衡自动调节机制
1.金本位制
2.固定汇率制：外部失衡→内部失衡
3.浮动汇率制：自动稳定器，国际收支失衡不会传导为内部失衡
六、国际收支失衡政策调节机制
国际收支理论指导，政策搭配理论，用工具进行调节
工具：外汇缓冲，支出增减（财政&货币政策），支出转换（汇率，关税），结构性
1.弹性论
马歇尔-勒纳条件：本币贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品数量发生变动，最终引起贸易收支变动，马歇尔-勒纳条件研究在什么情况下贬值才能导致贸易收支的改善。当出口商品需求弹性和进口商品需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善。Em+Ex>1
贬值与时滞反应-J曲线效应
在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔-勒纳条件成立情况下，贬值不能马上改善贸易收支，最初一段时间，贸易收支反而会恶化，过一段时间后，待出口供给和进口需求做了相应调整，贸易收支才慢慢改善。
原因：生产调整存在时滞；贬值前签订的合同按照原来价格和数量执行；进口商认为贬值是进一步贬值的前奏预期，加速进口。
评价：建立在局部均衡分析法的基础上的，忽视汇率变化对总支出总收入的影响。
2.吸收论
国际收支差额=国民收入-国内吸收 B=Y-A
国民收入大于总吸收，顺差，国内需求少，出口国外
国民收入小于总吸收，逆差，进口来补充
主张：改变总收入和总吸收的政策，货币和财政政策。
3.货币论
国际储备的变动=名义货币需求变动-国内名义货币供应量变动
主张核心：国际收支不平衡，本质源于货币，在国际收支逆差时，注重国内信贷的紧缩。
政策搭配理论
1.米德冲突
固定汇率制下内部均衡和外部均衡的冲突问题。
2.丁伯根法则
政策目标和工具联系在一起的主张，指出要实现N个独立政策目标，至少需要相互独立的N个有效的政策工具。
3.蒙代尔
最优指派原则，以货币政策实现外部平衡，财政政策实现内部平衡。
4.斯旺
首先利用支出增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换型政策（变动汇率水平）谋求外部平衡，最终达到内外同时均衡。
政策工具：
1.外汇缓冲工具：润滑
国际储备：政府持有国外资产，自有储备+借入储备
-黄金储备
-外汇储备
-在基金组织的储备头寸
-特别提款权贷方余额
数量管理；外汇储备/进口总额=20~50%
2.外汇市场干预：冲销&非冲销
非冲销：货币模型有效，资产组合模型有效
冲销：货币模型无效，资产组合模型有一定效果
3.固定汇率和浮动汇率比较
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