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中远海运港口年报解读

中远海运港口年报解读

作者: CHANGPAN吴 | 来源:发表于2020-04-17 16:23 被阅读0次

    中远海运港口有限公司,中远海运集团旗下的港口投资和运营商,于港股上市。股权架构如下:中远海运集团持有中远海运控股股份公司46.22%股份,后者同时在A股和H股上市。中远海运控股股份公司持有中远海运港口48.84%股份,后者在H股上市。

    公司年报介绍,中远海运港口在全球36 个港口投资48 个集装箱码头,共营运290 个泊位,包括197 个集装箱泊位。

    2019年,公司集装箱吞吐量(权益) 3967万TEU,增长7%,其中控股码头吞吐量 1605万TEU,非控股码头吞吐量 2361万TEU。海外地区吞吐量占公司吞吐量比例为22.6%,2019年录得13%的增长。

    公司共持有46宗港口公司股权,其中国内32宗,海外14宗。上述港口公司股权中,公司持股50%及以上的共有17个,占比约37%。

    通俗地说,公司控股运营的项目占其投资项目比例约为1/3强,海外业务占其业务总量的比例约为1/4弱。

    以上是业务方面的情况,来看一下公司的资产和业绩情况。

    总资产731.58 亿元

    归母净资产347.61亿元

    营业收入72.17 亿元

    归母净利润22.80亿元

    4月17日市值115亿元,市盈率5.25倍,市净率0.32倍

    中远海运港口、招商局港口的业务模式和国内其他港口公司大不相同,地方港口公司的资产和业务多集中于一个港域,两家央企下属的港口公司的资产则分布于全国甚至全球。

    从资产规模来看,中远海运港口的体量与宁波港股份非常接近。从净利润水平看,低于上海港、青岛港和宁波港。

    公司的市值就比较难看了,300多亿的净资产,居然只有100多亿市值。香港市场真的是价值杀手,所以招商局港口拼了老命要回归A股实现整体上市。

    上图是公司近5年反映资产及收益情况的几个指标,注意营收和利润的单位都是美元。这个表格透露的一些信息还是挺有意思的。

    首先是近2年的收入出现大幅增长,应该是控股项目业务增长较快,比如希腊的比雷埃夫斯港。

    第二是归母净利润的波动幅度比较大,最高年份与最低年份相差一倍以上。近2年的增长趋势不明显。

    净资产收益率比较稳定,与国内地方港口公司相比,处于中等偏高水平。

    各年每股净资产非常接近,表明公司净资产的增长不明显。

    资产负债率则呈不断提升之势,表明公司的资产规模在不断扩大。

    公司没有披露海外业务的收入和盈利情况,这个有点遗憾,因为很想了解中国港口公司全球化业务方面的绩效。也有可能隐藏在年报的某个角落,没有找到,因为看H股的年报实在有点头晕。

    这份解读写的比较辛苦,又读中远海控的年报(因为中远海运港口是其子公司,A股的年报好读一点),又读中远海运港口的年报,又查股票交易软件上的数据。有些数据可能不准确,请批评指教。

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