投资家电企业，从某种程度上看，其实跟买个家用电器有异曲同工之妙。流程基本上是先看电器的参数孰优孰劣，再比较价格是否超值，最后还要综合考虑售后的问题，譬如会不会经常出故障等。
在家电行业中，美的集团、格力电器和青岛海尔是三大巨头，如果从“电器的参数”看，格力电器的吸引力非常明显。三季度的营收，美的领先（637亿），格力居中（580亿），海尔垫底（476亿）。1-9月累计的营收同样如此，美的领先（2074亿），格力居中（1501亿），海尔垫底（1381亿）。
不过到了归母净利润，格力就反超了美的。三季度的排名，格力领先（83亿），美的居中（50亿），海尔垫底（13亿）。1-9月累计的归母净利润同样如此，格力领先（211亿），美的居中（179亿），海尔垫底（61亿）。
值得注意的是，在三季度中，美的和海尔分别有4.59亿和3.64亿的投资收益，而格力却在投资方面亏掉了4.79亿。若剔除投资收益的影响，格力主营业务的实力在账面上会更为突出。
看图比较更直观些。下面是三季度利润表的一些情况：
image
image
image
image
image
1-9月累计数据的三费占营收比例大致相同，不过投资收益和归母净利润占营收比稍有变化。如下所示：
image
image
格力前三季度的投资收益明显落后于另外两家巨头，不过其获得归母净利润的能力在第三季度进一步提升，而美的和海尔的三季度表现却是在拖后腿。
在短期偿债能力方面：
image
image
image
格力账面上躺着1043亿现金，而美的和海尔只有425亿和350亿现金，使得格力的现金比率具有明显的优势。不过从另一方面考虑，也意味着当前的资金利用效率不足，未来存在胡乱投资的潜在风险。
在长期偿债能力方面，格力的有形净值负债率具有明显的优势，其余长期偿债指标也较同行表现不错。
image
投资者购买一项资产，通常更看重其创造现金利润的能力。要有现金利润，首先要有账面上的利润。从盈利能力上看（1-9月累计）：
image
image
image
image
image
如图所示，格力在账面上创造利润的相对吸引力明显。
image
实际上，在创造现金利润方面，格力也是领先的。
单从财务数据的层面看，在家电三巨头当中，格力电器的成绩单最为出众。那么在估值方面呢？直接看雪球的数据吧。
image
image
image
静态的财务数据挺好，相对估值也低，对投资者的吸引力确实很大。不过，格力令人担心的问题在未来。
1970年，时任可口可乐董事长的Paul Austin，也是胡乱投资，喜欢搞大手笔的多元化项目，涉及酒厂、水电站、吸管厂、纸巾厂甚至还有一个养虾场。
巴菲特说，要买傻子都能经营的生意，但他没说，他是在等傻子卸任之后才开始买入的可口可乐。1979年，Roberto Goizueta上任可口可乐的CEO一职，在意识到公司的问题后，提出了重新聚焦公司主业的战略。巴菲特之前一直在等待，直到Goizueta正式将哥伦比亚影业等非核心资产剥离，才开始大笔买入可口可乐的股份。
嗯，希望日后能有机会买入格力电器。
刺猬偷腥
2018年11月6日
网友评论