分级基金，又叫“结构性基金”，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级风险收益表现有一定差异的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。一般分为母基金（一般是交易所交易的开放式基金）、分级基金A（借出钱的一方赚取利息）、分级基金B（借钱的一方上杠杆）
定期折算，分级基金A借钱给B炒股，到了某一天基金公司湖将净值超过1以上的部分以母基金的方式返还给A类的投资者。
基金下折，当B的净值跌破阈值此时必须把分级基金的大部分资产划拨给分级A的持有者。下折阈值一般是B的净值0.25元。
基金上折，当B炒股挣钱之后取走挣得那部分。母公司上折阈值1.5元。
分级基金A，类似债券。分为期限基金A（少数）和永续A类基金（大多数）。从历史数据看五年左右分级基金A有可能会触发下折。由于分级基金A类的价格相比净值有折价或者溢价，所以实际利息不一致。忽略下折的影响对于A类，净值为P1，价格为P2，当前约定的分红率为m，则收益率。不考虑当期分红，P=m*P1/P2， 分红后的修正：P=m*1/（P2+1-P1），m*1就是一年能获得的收益，P1-1是本期的分红，P2-（P1-1）=P2+1-P1就是投资实际成本。如果考虑低折对永续分级A的影响，则计算Yield公式 。如果5年低折，那么每年可以赚到的折价除以5.当低价的时候考虑分到的新A类依然折价还有母基金的赎回费用要扣除一部分折价空间大约4%。
信用分析，有下折保护的和无下折保护的。有下折保护相当于担保债，当股市波动不是非常剧烈有下折保护的分级A信用风险堪比国债，因为分级A在下折后拿到的母基金可以在两天后赎回。但是极端情况下仍然存在信用风险。
永续性，保息不保本，虽然每年定期拿到的母基金份额固定但是市场利率波动股市变化都会影响价格。如果把分红算上，长期来看分级A一定是赚钱的。
单纯从收益率来找分级A的价格锚点，不太可靠。基金下折可以为分级A提供更强大的锚点，如果分级A折价50%，那么下折可以有100%的收益率，（0.5的价格，1元的净值）。如果下折在5年内发生，相当于每年20%。也许因为这样折价率没有超过30%。
分级A和分级B是一个整体，由于可以分拆合并。所以当A大幅折价，B必然大幅溢价。反之也是。随着市场情绪变化AB之间的配对价值可以为A提供一个短期的锚点。
投资策略，策略一、参考债券，以收益率为核心。很长一段时间收益低的折价收益高的溢价，但随着市场波动的加剧。当出现下折的时候，折价的会获得额外收益，高收益的溢价的反而亏损。于是收益高的大幅超过收益低的。策略二、关注下折，以折价率为核心。三、以母基金折溢价为核心。当分级基金出现溢价的时候套利者可以申购母基金，分拆卖出套利，此时A会受到套利卖盘的打压，造成A价格下跌。当溢价套利接近尾声可能也到了A的短期买入点。当折价的时候，可以场内分别买AB然后合并赎回，此时A会有套利买盘抬轿而上涨，构成分级A的短线买点。母基金折价买A等套利盘抬轿，也要适可而止，因为折价也可能A的价格抬得过高又成了卖出的最佳时机。策略四、综合考虑。长期一二为主，短期第三种为主。
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