雷军说:在风口中猪都能起飞。于是风口一时间占据各大头条。风口究竟是什么?在市场中,风口就是周期的繁荣阶段。人生发财靠周期,虽然有点宿命论,但细想起来,20年的中国快速发展,多少人不是站在这个风口中赚取巨额财富的呢?
①周期特点
何谓周期?简单来说,马克思主义政治经济学所预言的繁荣、衰退、萧条、复苏正是周期的体现。
周期股的最大特色就是暴涨暴跌。周期股,其股价低位和高位之间一般会有数倍空间,这给了我们极大的暴利空间!这不是一般成长股、蓝筹股、白马股所能带给我们的,只要能掌握中其中的规律,在很短时间内就能获得暴利。再加上供给侧改革,行业集中度不但提升,中小企业倒闭或由大企业吞并,大企业充分享受行业集中带来的红利,导致去年以来的周期行情比往年要猛烈的多。
周期股本身的属性导致其业绩弹性相对较大,在行业底部位置往往是全行业亏损,市场预期极度悲观,导致股价出现非合理的暴跌。而在周期顶部区域公司巨大的业绩弹性表露无遗,业绩靓丽也带来投资者的追捧,业绩爆棚导致股价较短的时间内容易出现暴涨,也带来相对大的利润。业绩以及股价的高弹性,再叠加投资者的投机心理,在周期向上的顺周期里,非常容易造成股价的短期暴涨,这也是众多投资者痴迷于周期股的最重要的原因。
周期景气周期一旦确立,就会走自己独立的行情,除非市场出现极度恐慌的情绪,否则股价长期几乎不会回调,即使短期被打压,也会快速的重回上升通道。其根本原因在于其业绩的改善带来的基本面的反转,因此周期股可以相对较好的磨平市场的情绪以及指数的波动。在景气向上的周期可以赚到更加确定性的钱,这个也是选择周期股的重要的原因。
资本市场上投资的领域跟子行业众多,几乎每年都会有比较大的周期股的行情,这个也是笔者偏爱周期的最重要的原因,每年通过找到1-2个景气度确定提升的周期子行业或者领域基本不用太关心大盘的趋势。周期股的这个特点让我们的也大大提高了我们的投入产出比。
②如何投资周期股
周期股因为其周期的属性相对明确,在周期向上的拐点之前往往有非常大的跌幅,高点到底部的幅度往往在70%左右,甚至有些行业或者个股跌幅在80%以上或者更高。一旦周期股底部确立,行业或者业绩拐点出现,就是非常重要的底部位置,股价很难在有向下的空间,这就提供了非常好的安全边际。所谓跌无可跌,股价向下的空间几乎没有,也是衰极必盛的道理。
首先,判断行业周期,是周期股投资的重中之重,只要确实判断正确了,就会迎来暴涨,并且是全行业普遍暴涨。趋势是什么意思呢?在下跌的趋势当中,周期股是千万不能抄底的。
处在景气顺周期的商品跟股票处在上升的通道中,而出现景气逆周期的商品跟股票往往是处在下降的通道中,上下两个拐点位置是我们最关心时间点,也是重要的买卖的点位。
如何寻找行业或者公司的拐点?
拐点的寻找核心在供需关系的逆转,表现在价格的上涨或者供需关系的好转,因此对于拐点的寻找也应该是基于这一点的。可以考虑一下因素:
1.资源价格见底回升(如能源、金属等);
2.行业的供给达到了顶点,产能不再增加(供给侧改革中的钢铁煤炭);
3.行业的需求开始增加,需求降低到最低点;
4.行业景气周期的开启(资本市场回暖,经济回升等等);
在这里,笔者给大家推荐三个不错的指标:产能利用率、开工率和行业库存情况。
③周期股的三个阶段
价格上涨的预期阶段:因为只是预期,所以公司市盈会随着市场的预期而上升,公司每股收益并无大的改变,这两个因素的作用导致股价上升(之前笔者介绍过,股价等于市盈*收益)。
价格出现上涨阶段:价格上涨,导致每股收益不断上涨,因为预期兑现,市盈增长相对缓慢甚至负增长,这个阶段,股价会持续新高,属于主升阶段。
公司业绩兑现阶段:公司的业绩快速的兑现,从全行业亏损,到全行情鼎盛的阶段,公司的利润快速的增加。EPS继续增加达到上一轮景气的高点甚至更高,PE逐渐的靠近上轮高点,股价仍旧会持续的上涨,但是这个时候要小心提防景气周期随时可能结束。
笔者在这里提醒大家:在第一阶段的末期到第二阶段的初期,往往会有个股价暴跌的过程,其根本的原因是预期的价格上涨没有来临前,投资者给公司的业绩过于预期,这种预期差一旦形成,可能就给股价带来大幅度的下跌。
④笔者话投资
传统周期行业投资,核心不在选股而在判断周期。这是因为对于选股而言,周期的判断更加的困难也更加的重要。我们有非常多的手段可以代替选股,比如去买跟踪行业的公募基金甚至平均配置到行业排名前3-5的公司都会获取超越行业平均的收益。总之一句话,周期的判断决定你能不能赚钱,而选股则决定能赚多少。
市场上的周期股演绎着人性的优点与缺点,也演绎着资本市场的疯狂,笔者希望大家能够通过这次梳理更好的理解资本市场,更加理性客观的看待人世间的跌宕起伏,周期轮转。
那么,投资周期性股票需要注意什么呢?
1
严格把控买入时点
投资周期型公司的时点非常重要,要在行业低谷时投资,行业繁荣期退出。对行业周期的把握,一定是建立在对行业足够了解的基础上,这就需要投资者对行业长期跟踪研究。有两个时点,供大家参考。
一个时点是如果行业内几乎所有公司都在亏损,一批公司有破产的可能,并且真的有一两家公司破产了,这时行业内公司的股价一定处于较为极端的低点;另一个时点是在产能供给未大量过剩的前提下,公司业绩好转,同时产品/服务价格上涨时。
2
不买可能破产的公司
哪些公司有可能破产呢?一般到周期型行业低谷期,大部分业内公司都是亏损的,只能靠现金撑着过冬,等待春天的到来。报表自然不会好看,其中负债率过高,经营现金流长期为负且无好转趋势,可抵押/变卖资产无法覆盖短期负债的公司一定要加倍小心,不碰为妙。
大家可以请教业内人士,或者查行业资料,看看以往的破产公司,破产前都有哪些异常表现。当然,在国有资本插足的行业里,普通投资者也可以享受一把伟大祖国的庇护。具体到A股,就是所有“中”字头国有公司,肯定不会破产。
3
避开地雷,确定具体的股票
哪些股票在行业由谷底至谷峰的周期中充分受益呢?从历史经验来看,一种是,业内排名中部靠后,财务状况偏差,但比最差的公司强,接近破产而没破产的公司。此类公司股价弹性最大,股价从低点到高点的涨幅甚至会有10余倍之多。但投资这种公司风险很大,万一冬天稍长一些,公司破产就血本无归了。
如果想获得超额回报,可以在这类公司上少配置些资金,不宜超过总资本的十分之一。另一种,行业排名前列,没有破产可能,积极在行业谷底增资扩张,进行并购的公司。
在行业谷底时,行业龙头公司享受市场溢价,相比同行业公司股价折让较少。但在行业谷底进行扩张,将为公司在未来竞争中占得先机,业绩增长空间更大。
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