34W机器人-科沃斯招股书

• 34W（08.14-08.20），时长2h。
• 公开资料整理，仅限自己学习和研究之用，请勿以此页做投资决定，请周知。
• 2022年第2期，总第2期

缘起

• 本周是科沃斯招股书

内容

一、名词解释

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二、概览

• 苏州吴中区，庄建华是法人代表，注册资本3.6亿，实控人是钱东奇，1987年7月毕业于南京大学哲学系（跟连云港前书记方伟是同学，以及王昊，同一届入学，同一个系，时间对不上，后两者是84-87在学，但钱毕业时已经29岁了）
• 资金用途
  • 扩大产能
  • 机器人互联生态圈
  • 国际市场

三、本次发行概况

• 发行最多4010万股，不低于10%

四、风险因素

• 竞争因素
• 存货占22%左右，应收占22%左右
• 外销收入占47%-55%之间
• 渠道过于集中

五、发行人基本情况

• 本次重点不在这，想了解业务与技术、竞争对手，产品和销售
• 生产人员占59%，大专以下占58%，说明这部分人员，基本都是生产人员。
• 研发人员占10%，本科以上占23%，还有5个博士。
• 生产的薪酬在5.6W，研发和采购在10W多，每年都有增长。
• 存在劳务派遣情况

六、业务与技术

6.1、主营业务

• 家庭服务机器人（扫地、擦窗、空气净化、管家）、清洁类小家电

6.2、行业整体情况

6.2.3、服务机器人行业情况

6.2.3.1、服务机器人行业发展状况

• 服务机器人的工作环境，都对于工业机器人的已知环境来说，它们是未知的。

• AI技术极大促进机器人行业的发展

  • 基础层：硬件（芯片和传感器）、软件（计算平台和大数据）
  • 技术层：机器学习、视觉识别、自然语言处理（感知、认知智能）
  • 应用层：

• 属于物联网的一部分

• 信息物理系统（Cyber Physical System，CPS），*来了个新词

• 2016年我国机器人吸尘器线上/线下零售是38和5亿。北京中怡康时代的数据

• 从工具型到管家型转变，问题是将来谁管谁，各种家电都想管人家，lionel

• 商业服务机器人

6.2.3.2、家庭服务机器人行业竞争格局、主要企业

• 2001年，Electrolux推出第一款Trilobite智能扫地机器人。
• 2002年，iRobot公司，致力于Rommba系列扫地机器人。
• Tractica预测2022年，消费机器人市场达132亿美元。
• 线上：科沃斯、iRobot、福玛特、浦桑尼克（2016年）
• 线下：科沃斯、iRobot、飞利浦、松下（2016年）

6.2.3.3、行业进入壁垒

• 技术和品牌我感觉不算壁垒（国内而言），感觉还是渠道

6.2.3.4、影响行业发展的主要因素

• 人工贵，收入上升、老龄化，科技进步，政策支持（都是能想到的点）

6.2.3.5、技术水平

• 随机清扫到路径规划清扫（搜搜是不是哪家申请了专利）
• 自动灰尘检测是怎么实现的？靠传感器？视觉检测应该还不行

6.2.3.6、经营模式

• 线上和线下，直营和分销
• 全自动流水线生产（这种还是少），主要是 精益生产（劳动密集型）

6.2.3.7、行业周期性、区域性和季节性

• 上升周期中、珠三角和长三角、下半年

6.2.4、清洁类小家电行业情况

6.2.4.1、行业状况

• 国内主要是代工，出口额大概在33亿美元左右。（招股书不严谨了，有个地方单位写的是元）

6.2.4.2、竞争格局、行业企业

• 前10大出口占了总共的46.9%（2016年）
• 莱克电气、江苏美的、伟创力电子设备、科沃斯、苏州诚河（2016年）

6.2.4.3、进入壁垒

6.2.4.4、影响因素

• 国际需求

6.2.4.5、技术水平和特点

6.2.4.6、经营模式

• 等于没说
• 我们还是OEM（生产），还没到ODM（原始设计制造商），更没到OBM（原始品牌制造商）

6.2.4.7、周期性、区域性和季节性

• 出口，珠三角和长三角、下半年

6.2.5、上下游关联性

• 上游的价格波动对利润影响较大
• 下游基本就出口或自销

6.2.6、出口政策

6.3、发行人行业中的竞争地位

6.3.1、发行人的行业地位

• 2011年擦窗机器人
• 2016年，出口410万台，均价306（比莱克电气293，高10块，但对比来看，价差在缩小，2014年价差在40块），也就这几年发行人均价没有提价，都是300左右，而对手从255到290了，给的解释是“对手的自主品牌小家电占比不断提高”

6.3.2、发行人的竞争优势（211/624）

6.4、发行人主营业务的具体情况（217/624）

6.4.1、发行人主要产品情况

• 家庭服务机器人
  • 地宝
  • 窗宝
  • 沁宝（空气净化）
  • 管家机器人
• 商用服务机器人
  • 旺宝（公共场所引导）
• 清洁类小家电
  • 吸尘器
  • 其它

6.4.2、主要产品生产流程图

• 核心是运动控制、传感器代码，芯片烧录
• 清洁类小家电就没有这两步

6.4.3、主要经营模式

• 有36%左右找代工的，扫地机器人

6.4.4、销售情况

• 服务机器人行业占57%（在增长），清洁类小家电40%（在减少）
• 机器人主要卖给了国内，清洁类小家电主要卖给了国外
• 机器人线上收入占80%（B2C渠道占47%），清洁类小家电主要是OEM/ODM
• 前五大客户，除了京东，其它都是代工客户。但JD的毛利有30%多，但代工客户毛利不超过20%。

6.4.5、原材料和能源情况

• 扫地机器人整机作为原料，是啥意思？lionel
  • 这个供应商是深圳智意科技有限公司，占了20%左右
• 排第二的采购是阿里的广告服务，占5%左右

6.4.6、外购和委托加工情况

6.4.7、安全生产

6.5、固定和无形资产

• 商标很多（各个国家的）
• 专利164+270+151（没具体看专利内容）
• 存在专利纠纷
• 软著中运动控制类不多啊，10项软著，才2个是啊。

6.8、技术与研发

• smart move技术：路线
• smart navi：全局规划，LDS雷达测距系统和SLAM算法
• 2016年，研发费用9000W，给阿里广告费1亿。

十一、管理层讨论与分析（469/624）

• 这部分就没怎么看
• 差不多代工和机器人营收在4.5和5.5之间；机器人毛利比较高，有50%，代工才15%

最后

• 精略看了一下，说不上啥，2022-08-24的市值在480亿，感觉就这点东西支撑不了这么多市值啊。
• 本周召开了2022世界机器人大会，我也没get到啥
• 跟饱嗝说了下观点：
  • 车未来也算机器人体系
  • 人形机器人呢，算是在非标环境下的尝试（目前的工业和服务机器人，都算是固定场景的应用）