索罗斯是我最喜欢的一个投资大师。但我最喜欢他的原因并非是他的投资业绩有多么的辉煌，而是他的投资模型——反身性理论。
这个理论的神奇之处在于，它是一套几乎不可能出错的投资理论。
说到这里的时候，有人可能会说：这个世界上怎么会存在绝对正确的理论呢？
这恰恰就是索罗斯反身性理论的深刻之处，因为它是一套开放系统，它要求的是你要在「动态」和「反馈」中不断地调整，这样才可以用它来指导未来。换句话说，「炼金术」就藏在「动态」和「反馈」这两个词语中间。
在索罗斯的理论体系中，没有一个静态的均衡，只有「动态」和「反馈」，任何一个时点的市场价格都是市场序列的一个截面。你如果理解这个序列，那么不管市场在哪个位置，你自然就能做好投资决策。
所以，所谓反身性理论，或者说动态和反馈机制，就像索罗斯自己说的，参与者的意识决定了未来的走向，而未来会因为个体的当前决策而不同。因此，世界是一个动态变化的过程，但是在这个动态变化的过程中间，是有一些规律可循的。
索罗斯曾经发表过一篇论文，这篇论文的名字叫做 “Fallibility, Reflexivity, and the Human Uncertainty Principle”。
在这篇论文里，索罗斯尝试把他的投资「原则」总结出来，形成一套经济学理论，即人类不确定性法则：人们对于其生活的世界的认知是不可能同时满足真实性、完整性和连贯性的。
在他的这套理论中，主要涵盖了两个要点：
第一，就是 Fallibility，可错性；索罗斯认为，人们有可能弄清某件具体的事是怎么回事，但因为这个世界太过于复杂，所以，一旦有人试图总结规律，就会产生各种信息损失与误差，结果就是世人永远无法真的认清这个世界的真相。这就是可错性。
第二，就是 Reflexivity，反身性。即每个人的意识都会反过来作用于事情本身，从而产生叠加的循环，而因为可错性的影响，大多时候由于人的介入，事物的发展会越来越向偏离轨道的方向进展。比如，当你认识一个人的时候，如果提前听说这个人待人不友好，你就会在聊天的过程中全程戒备，但正是因为这种戒备，会让对方也难以正常交流，从而让你坚信了对方不友好的这个事实。因为先入为主的认知，造成行为上的改变，最终反过来加强了错误的认知，这就是反身性。
我们再来看两个小游戏——「选美博弈」和「猜数游戏」：
选美博弈
大家可能听说过大经济学家凯恩斯的“选美博弈”理论，它说的是在一场选美比赛中，很多美人依次出来展示。你作为观众一员，需要投票选出一人。如果你选的这个人获得了最多的选票，成为选美皇后，那你就会得到最多的奖金。
请问，你会选你认为最美的那个人吗？
不会，因为你的目的是赢得这场比赛，所以你会把票投给那个你认为，别人心目中那个最美的人。而别人也不会把票投给那个自己认为最美的人，而是会把票投给他们觉得，别人心目中那个最美的人。
所以，当你做选择的时候，你其实是在猜别人，你猜我猜大家猜，这就是「选美博弈」。
理解了这个道理，我们再一起来做个游戏。你试试看能不能用到选美博弈的道理。
猜数游戏
游戏很简单，假设有很多人一起参与。每人只需要在0～100之间，任意报出一个数，这个游戏就结束了。
怎样才能赢呢？
当你猜的数与其他人猜的数的平均数的2/3最接近时，你就赢了。
什么意思呢？我打个比方啊，如果其他人先估计一个平均水平的数50，那50这个数的2/3就是33，猜33的人就赢了，那如果大多数人也猜了33怎么办呢？那猜的数字接近33的2/3，也就是猜22的人就赢了。
好了，现在游戏开始，请问，你会猜几呢？
你可以和你的朋友们玩一玩这个游戏，看看最后的结果是什么。
反正，有一位学者Dick Thaler，曾经在《金融时报》上做过这个实验，邀请华尔街的人参加。胜者奖励2张从纽约到伦敦的往返商务机票。
结果大家猜的平均数是18.91。所以，胜者为最后猜13的人。
是不是没有想到这么低？实际上，这道题具体中奖的是什么数字并不重要，这个题目有个理性均衡解：0。
为什么会是0呢？
因为这道题的关键是，你猜的数要比其他人更低一些，而且你猜的别人，也在猜别人。所以，你认为别人持什么观点，很重要。
因为别人也在猜别人，每个人都希望猜的数比其他人小，是别人猜的数的2/3。这样，最后这个问题将收敛于0，达到均衡。
所以，如果每个参与者都是理性的，均衡只有一个，为0。这就是理性人的答案。
但在现实中，猜0并不是一个好的策略。因为你在想，现场这么多人，可能并不是都那么理性。但凡有一个人不够理性，他不猜0，那你猜0就肯定输了。所以，你猜多少取决于你认为别人会猜多少。
你发现没有，这个游戏你回答几，取决于你认为别人有多理性。华尔街的人比一般人可能理性一些，在内心中博弈的次数多一些，因而回答的数字更接近理性均衡。
那么，从这个游戏中，我们可以看到，其实这个游戏就是选美博弈的升级版，我想让你知道的是：金融投资其实就是在猜别人。你认为别人是怎么想的，比你是怎么想的，更重要。
我们再回到股票市场，股票市场其实就是个选美博弈，你会把钱用来买那个你觉得最好的股票吗？
不，因为你想盈利，所以，你应该把钱用来买那个你认为，别人觉得最好的股票。
那么，你认为别人喜欢什么呢？这就要学些心理学。
你现在应该体会到，心理学对金融投资的作用至关重要吧？
通过这个例子，我们可以明白一个道理：金融投资选什么资产，并不取决于你认为资产的价值如何，而是取决于你认为大家觉得这个资产的价值如何。
怎样根据他人心理来“聪明”决策？明白了这个道理，你就能知道投资应该以自己的看法还是他人的看法为决策依据了。
我举个例子，如果你看到有只股票现在的价格是50元，你认为它的实际价值只值30元。但是，这时市场上有关于这只股票的利好消息，可能会导致股票价格进一步非理性上涨到80元。此时，你应该如何决策呢？
如果是传统经济学中的理性人，他会卖空这只股票，因为现在的市场价格已经超过了其本身的价值。
但在现实中决策，卖空这只股票不会是个好策略。如同选美博弈一样，你的主要目的是盈利，你觉得谁美或不美并不重要。
当你觉得大多数人都觉得它会上涨时，你就应该买入。
现实中的这种决策方式不能算是理性的，因为理性人只根据资产的价值来决策；但是，这种决策也不是非理性的，因为这样确实可以获得盈利。
我把这种决策方式的人称为“聪明投资者”，既区别于理性人，也区别于非理性的人。国外也有类似的发现，他们称这种投资方式为“聪明钱”效应。
索罗斯的投资方式就非常类似于“聪明投资者”，在价格已经超过价值时，只要预期大众心理会进一步推高价格，则会进一步追买。
而巴菲特的投资方式更类似于理性投资者，他能够在股价还没达到价值位时，先人一步看到未来投资价值而先行布局，但会在股价到达价值区间前退出，也就是平常所说的价值投资。
中国的股票市场以个人投资者为主体，相对于以机构投资者为主体的发达市场，更加不理性，价格超过价值的情况更为常见。
所以，正确认识和理解价格与价值的对应关系，知道投资决策应该站在他人的立场而不是自己的立场。这一点至关重要。
你怎么看市场，其实并不重要；你觉得其他人怎么看的，这才重要。所以，多花时间研究心理学，与你花时间研究投资对象同等重要，甚至，更加重要。
在投资市场中，有很多看起来复杂的情况，但其实，如果你换一个决策立场，站在他人视角上，用心理学来思考，就很容易理解，并且能够做出正确判断了。
知道了这个套路，你就知道正确的做法应该是多去关注股票论坛、评论，不是因为这些人说的更对，而是他们的决策会影响股票的价格。
再举一个更简单的例子，很多研究房地产的专家通过自己的理性分析认为房价虚高，一直没买，但是眼看着房价越来越高，再也买不起。这也就是各行各业的专家总是被称为“砖家”备受质疑的原因。
反身性理论的启示：
「市场」从来不是一个静态的概念，而是一个「动态变化，互相反馈」的演化过程。
这对于我们普通投资者来讲很有意义，我们要理解：无论在什么时点上，市场总是会显现出一定的偏向，而且这种偏向会影响到它预期的事件。也就是说，市场的观点和市场价格是一个内生的关系，价格被观点倾向所塑造，观点和倾向被价格所加强或改变。
所以对个人来讲，投资是要找到一个动态的平衡。在我们决策的过程中间，其实我们特别容易陷入一个静态分析的窠臼。
当然了，可能有人会问，既然市场是动态的，那么所有静态的分析还有什么用？你想，从另外一个角度来说，我们所学到的均衡其实给我们提供了一个思考动态演化的出发点。如果你连出发点都没有，你的动态也不知道从何开始。比如我们经常说的“不要奢望能抄在谷底，卖在高点”，那么对谷底和高点的把握，其实就是基于假想的均衡，然后运用反身性原则作出判断。
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