循环资本普遍存在
拥有三重身份的 Alameda 在加密货币市场并非唯一。
据加密市场投资者 Aaron Brown 表示，加密货币贷款公司之间存在许多不正当的行为。在传统金融领域，许多金融公司须披露相关信息，加上监管部门的约束，利益冲突可以通过某些机制来管理，但加密货币不同。
乔治城大学法学教授 Adam Levitin 表示，Alameda 似乎在 Voyager 的破产中扮演了所有可能的角色。
据他称，这种循环资本在加密货币市场普遍存在，掩盖了加密货币机构真实的健康状况，可能会导致风险敞口过大，加剧加密货币机构之间「唇亡齿寒」的关系。
Voyager 的主要贷款对象是加密货币交易公司，这些公司使用算法不断买卖资产，并通过买卖之间的微小价差赚钱盈利。加密货币做市是一项资本密集型业务，因为公司需要将数字货币存放在不同的交易所，导致他们从贷方那里借入这些货币。
Voyage 的许多投资都是以提供贷款的形势进行的。根据该公司的法庭文件显示，除了三箭资本和 Alameda，Voyager 还以 4-13.3% 的利息借给 Genesis Global Trading Inc. 1760 万美元，以 1-14% 的利息借给 Wintermute Trading Ltd. 2730 万美元，以 1-30% 的利息借给 Galaxy Digital 3440 万美元，另外，Voyager 还以 10% 的利息借给 Jump Trading Group 的子公司 Tai Mo Shan Ltd. 1380 万美元。以上机构均为加密货币交易商。
Galaxy Digital 和 Genesis 还从币圈的「雷曼银行」Celsius 借了钱。上个月，Celsius 在冻结客户账户后聘请了重组律师。
一战封神还是一战封尘？
现阶段的加密货币市场一片混乱，有分析认为，SBF 正是利用当前的混乱来扩张他的帝国版图。
除了拥有 Voyager 的股权之外，SBF 最近还完成了日本加密货币交易所 Liquid 的收购。
上周五， FTX 与加密数字货币贷款机构 BlockFi 签订了价值最高可达 6.8 亿美元的协议，获得了以 2.4 亿美元的价格收购 BlockFi 的选项。
针对 SBF 的持续收购行为，FTX 的早期投资者投资公司 Race Capital 合伙人 Chris McCann 评论认为，SBF 极有可能赢得整个数字货币市场。
自 2019 年成立以来，FTX 跟随着数字货币大潮，凭借低廉的费用、创新的产品还有不断的收购，短短几年内从一家小型加密货币交易所发展成为全球加密行业的一家龙头公司。日交易量从 2019 年的 5000 万美元攀升至目前的 20 亿美元。
目前，加密货币市场宛如多米诺骨牌般迅速崩塌，除了三箭资本、Voyager 之外，之后可能还有更多交易所即将走向破产。
面对币圈的「无底洞」，有分析认为，SBF 凭借一己之力大概很难力挽狂澜，甚至有可能自身难保。
SBF 虽然拥有雄厚的资金，但他的财富几乎完全与加密货币有关，在币圈暴雷过程，他自己的命运也岌岌可危。
此外，虽然 FTX 每年 10 亿美元的收入在加密货币领域占有很大的比重，但就信用和交易对手风险而言，这家交易所与受监管的华尔街公司完全不同。
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