估值

第四章

相对估值案例中，三个基本步骤：第一步找出由市场定价的可比资产—与股票相比，诸如棒球卡和房地产等实物资产之间的比较是比较容易完成的。第二步按照常见变量缩放市场价格，生成可以比较的标准价格。第三步在比较资产的标准价值时，调整资产间的差异。

相对估值通过观察市场的同类资产价值来判断被分析资产的价值

相对估值的普遍性

相对估值流行的原因和潜在的缺陷

比现金流贴现估值用时少且资源占用少 易于销售 更容易辩护 市场就是规则

优点也是缺点：由于易操作性，忽略风险、增长和现金流等关键因素的差异，而简单的将倍数和一些可比较的企业混在一起，会造成价值评估的不一致性；反映市场情绪意味着市场高估或低估也会影响相对估值；相对估值缺乏透明度，易于受人为操控。

标准化价值和倍数

可以把价值标准化的常见变量：公司利润、面值和公司重置价值，公司收入或某个板块公司专属指标

应用倍数的四个基本步骤：1.确保倍数与被比较公司之间定义要统一，度量要一致 2.不仅要分析板块公司间的，也要分析整个市场 3.明白公司哪些基本要素对公司起决定作用，清楚这些基本要素的变化如何导致倍数变化 4.找到用于比较的适合的公司，并对存在于公司间的差异进行调整

定义评测：一致性 同一性

描述性测试：倍数分布特性

公司间差异控制：1.主观调整 2.修正倍数 3.统计方法：板块回归 市场回归