没有边界的能力就不是真正的能力

我们继续复盘价值投资四项基本原则，昨天复盘了三个，今天复盘最后一个，就是能力圈原则。

一、价值投资的能力圈原则

它是意思很简单：一个投资人可以通过长期不懈的努力和学习，真正建立起来的自己的能力范围。什么能力呢？是能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，能够对公司未来长期的表现，做出更准确的判断。

听起来很简单吧，但是它有几句潜台词。

第一，还记得昨天我们说的第一条原则吧？买股票，本质上买的是公司。所以，不是什么股票看涨，你买什么；而是你觉得什么公司价值被低估了，你买什么。

那你怎么知道这个公司的价值被低估了呢？只能基于你长期的研究，你对这个公司、行业有深入骨髓的了解，你才能做出这个判断。

巴菲特号称是股神，但有人计算过，在过去的60年间，他管理的资产达几千亿美金，可是他买过的股票一共只有78只。

巴菲特说过，每个投资人都应该假想自己有一张投资决策卡，上面只有20个洞，每做一次投资决策，就少一个洞，一生最多做20次投资决策。

那原因是什么？是谨慎？是自律？

都不是。按照能力圈这个理论来看，是你纵使非常勤奋，你一生能够真正了解、洞察的行业和公司，也就这么多个。超出这个数字，你实际上就不是在投资公司，还是在股市上投机和赌博。

第二句潜台词，叫“没有边界的能力就不是真正的能力”。

这个说法非常深刻。比如说，你声称自己拥有某种力量，那你就要明确地知道自己力量的边界，你才算拥有这种力量。一个大力士，他明确知道自己举动的杠铃有多重，多了就举不动了，他才算拥有这个力量，否则，他可能就是在吹牛。

你持有一个观点，必须能够说出这个观点不成立的条件，它才是一个真正的观点。你持有一个立场，必须能够完整地阐述相反立场的论点和论据，你才算真正站在这个立场里。

在股市上也是一样。巴菲特就多次说自己看不懂互联网公司，这是谦虚吗？是谨慎吗？不见得，他是通过划定自己不懂的东西，来进一步明确自己真正懂的东西，这就是“能力圈”。

二，下一个问题来了，为什么要建立能力圈？

如果我们把市场理解为一个人，那这个市场先生上蹿下跳地波动，他在干什么？他在找一个东西，就是发现人性的弱点。市场像水一样围绕在你的周围，你只要有弱点，无论是心理弱点还是情绪弱点，无论是贪婪还是恐惧，市场都会在某个情况下发现它，然后攻击它。

只要你在干自己能力之外的事，你就是在把自己的弱点暴露给市场，不管此前你赚了多少，市场一定会在某一个时刻把你打倒，让你前功尽弃，甚至是万劫不复。

这种故事我们听得太多了，市场先让人尝点小甜头，让人觉得自己就是股神在世，胆子越来越大，最后一把，让人全赔进去。为什么在股市里，我们总能听到新人的故事，股神年年有？是因为老人都不在了，那些曾经的神话都破灭了。

所以，能力圈不是谦虚谨慎，是对市场惊涛骇浪的严防死守，是不让自己人性和情绪上的缺点被市场找到，是只做自己真正懂得的事。

请注意，死守自己的能力圈，即不是能力弱的人要守，也不是出于谨慎要守。事实上，能力越强的人，越容易守不住自己的能力圈。举个例子，专业的财富管理人员，他们应该更注重能力圈吧？事实也许刚好相反。

在资产管理这个行业，其实有自己原生的缺陷。主要是两个原因：

第一个特点，这个行业里的用户在绝大多数情况下，不知道、也无法判断理财产品的好坏。这和其他几乎所有的行业都不太一样。

你买一辆车，去一家饭馆吃饭，普通消费者还是能判断产品的优劣的。但是面对一个资产组合，也许过去一两年业绩很好，这就能说明这个产品好吗？不能，也许只是因为刚好处在大牛市，业绩好只是运气使然。

这个行业的第二个特点，它是收入和给客户创造的价值是脱离的。简单理解就是-你把一笔钱交给财富管理机构打理，多赚了，他们多分，赔了，机构可不赔你钱，甚至依然要分你的钱。

所以这种定价方式，只反映这个行业的利益，几乎很少反映客户的利益。

这两个特点加在一起，就造成了这个行业一些道德风险，从业人员参差不齐、行业标准混乱不清，到处充斥着误导用户的谬论，等等。其中最恶劣的后果，就是这个行业里的人有一种内在的冲动。要跨出自己的能力圈，去说自己也不真正懂的事。

例如有些人在媒体上说什么“5000点太低了，4000点应该抄底”等等，这些预测本质上都是超出能力圈的事。如果你是一个真正的价值投资者，你真正在研究公司的价值，那不管你的能力有多强，你的能力都不包括回答这些问题。

结果是啥？就是刚才我们讲的，只要你身上有一点点不明白的地方，市场就一定会把你的这个缺点放大，甚至于彻底把你毁掉。

所以，能力圈是啥？

是一种彻底诚恳的态度，是一定要在知识上做百分之百诚实的人的刚性自律，是把不断地追求知识、追求真理、追求智慧作为自己的一个道德责任。只有坚守这些原则，你才是在投资经济增长、投资好公司，获得可以长期、可靠、安全的回报。

今天说的不是什么道德说教，而是这一百年来人类最顶尖的投资智慧，对于我们自身利益的最深刻、也最成功的洞察。

复盘这两天的文章，真是受益匪浅！他给我们指明了价值投资的方向。投资路上，任重而道远，大家一起加油！