Grace Groner 12岁时成为孤儿，她从未结婚。她从来没有孩子。她从不开车。她大部分时间都是独自生活在一间卧室的房子里，并以整个职业生涯为秘书。总之，她是一位可爱的女士。但她过着平静安宁的生活。这让她在2010年去世后的100万美元捐赠给慈善机构的时候更加令人困惑。认识她的人问道：Grace从哪里得到这笔钱？
但没有什么秘密。没有继承。格雷斯从微薄的薪水中获得了低廉的积蓄，并享受了八十年的股市复合。就是这样。
在格蕾丝死后的几个星期，一则无关的投资故事引发了这个消息。
美林公司拉丁美洲分部前副董事长Richard Fuscone宣布个人破产，在两间房屋中抵销止赎，其中一间面积近20,000平方英尺，月租金为66,000美元。Fuscone与Grace Groner相反; 在哈佛大学和芝加哥大学接受教育，他在投资行业取得了巨大的成功，他在40多岁时退休以"追求个人和慈善利益"。但是大量的借款和非流动性投资让他投入了工作。同年，格雷斯·贡纳离开了一笔名副其实的财富为了慈善事业，理查德站在一位破产法官面前，并宣布："我受到了金融危机的打击......流动性的唯一来源是我的妻子能够以个人家具方式销售的任何东西。"
这些故事的目的并不是说你应该像格雷斯一样避免像理查德一样。需要指出的是，这些故事甚至不存在。
在没有受过教育，没有相关经验，没有资源，没有关系的人的其他领域中，没有相关经验，没有资源，没有关系远远超过受过最好教育，最相关经验，最佳资源和最佳关系的人？Grace Groner永远不会有比哈佛训练有素的心脏病专家更好的心脏手术故事。或者比Apple的工程师构建更快的芯片。不可想象的。
但这些故事发生在投资。
那是因为投资不是对金融的研究。这是研究人们如何与金钱行为。行为很难教导，即使是真正聪明的人。你不能用公式来表达记忆或电子表格模型的行为。行为是天生的，因人而异，很难衡量，随着时间的推移而变化，人们倾向于否认其存在，特别是在描述自己时。
格雷斯和理查德表明，管理资金并不一定就是你所知道的; 这是你的行为方式。但这不是通常教授或讨论的财务方式。金融行业过多地谈论该做什么，而且还不足以说明当你尝试去做时会发生什么。
本报告描述了人们在处理金钱时经常出现的20种瑕疵，偏见和不良行为的原因。
1.获得成功和应得的失败谬误：低估运气和风险的作用的倾向，以及未能认识到运气和风险是同一枚硬币的不同侧面。
我喜欢问人们："你想知道关于我们无法知道的投资的事情？"
这不是一个实际的问题。很少有人问这个问题。但是它迫使任何你想要的人思考他们直觉上认为是真实的，但不要花太多时间试着回答，因为这是徒劳的。
几年前，我问经济学家罗伯特希勒这个问题。他回答说："运气在成功结果中的确切作用。"
我喜欢这一点，因为没有人认为运气不能在财务上取得成功。但由于难以量化运气，而粗鲁地建议人们的成功归功于运气，默认的姿态往往是隐性地忽略运气作为一个因素。如果我说，"世界上有十亿投资者。凭借纯粹的机会，你会期待其中100人成为亿万富翁，主要是幸运的吗？"你会回答，"当然。"但是如果我要求你说出这些投资者 - 在他们面前 - 你会退缩。那就是问题所在。
失败也是一样。失败的企业不够努力吗？糟糕的投资没有得到足够好的思考？懒惰的职业是懒惰的产物吗？
在某些地方，是的。当然。但多少？这很难知道。而当我们很难知道我们违反了假设失败主要是由错误引起的极端情况时。这本身就是一个错误。
人们的生活反映了他们的经历和他们见过的人，其中很多都是由运气，事故和机会驱动的。大胆和鲁莽之间的界线比人们想象的要薄，你不能相信风险而不相信运气，因为它们是同一枚硬币的两面。他们都是一个简单的想法，有时候事情的发生会影响结果，而不仅仅是努力能够实现。
我儿子出生后给他写了一封信：
有些人出生在鼓励教育的家庭中; 其他人则反对。一些出生在蓬勃发展的经济体中鼓励创业; 其他人则生于战争和贫困之中。我希望你成功，我希望你能够获得成功。但要认识到，并非所有的成功都是由于努力工作，并非所有的贫困都是懒惰所致。在判断包括你自己在内的人时请记住这一点。
2.成本避免综合征：无法确定一种情况的真实成本，过分强调财务成本，而忽视为赢得奖励而必须付出的情感代价。
假设你想要一辆新车。它花费30,000美元。你有几个选择：1）支付30,000美元。2）购买一个旧金额低于30,000美元。3）或者偷走它。
在这种情况下，99％的人避开了第三种选择，因为偷车的后果超过了上限。这很明显。
但是，假设你想在未来的50年内获得10％的年回报。这个奖励是免费的吗？当然不是。世界为什么会免费给你一些惊人的东西？像汽车一样，有一个价格必须支付。
在这种情况下，价格是波动性和不确定性。就像汽车一样，你有几个选择：你可以付钱，接受波动和不确定性。您可以找到一种不确定性较低且收益较低的资产，相当于一辆二手车。或者你可以尝试相当于侠盗猎车手：在试图避免随之而来的波动时收回回报。
在这种情况下，许多人选择第三种选择。就像一个偷车贼 - 尽管善意和守法 - 他们形成了无需付出代价就能获得回报的技巧和策略。交易。旋转。赫奇斯。套利。杠杆。
但金神不会高度重视那些不付出代价就寻求报酬的人。一些盗车贼会逃脱。更多的人会穿上裤子。与金钱相同的东西。
这对于汽车来说是显而易见的，投资也不那么明显，因为真正的投资成本（或者有钱的东西）很少是易于查看和衡量的财务费用。这是市场要求的情感和实际价格非常高效。从1995年到2016年，Monster Beverage的股票上涨了211,000％，但在此期间五次不同的价格损失了超过一半的价值。这是一个巨大的心理价格。巴菲特赚了900亿美元。但他通过阅读美国证券交易委员会提交的文件，每天12小时阅读70年，往往以牺牲关注他的家人为代价。这里也是隐藏的成本。
每笔奖金都有一个超出您可以看到和计算的财务费用的价格。接受这一点至关重要。斯科特亚当斯曾写道："我听过的最好的建议之一就是这样的：如果你想成功，找出价格，然后付钱。这听起来微不足道，显而易见，但如果你将这个想法解开，它就拥有非凡的力量。"精彩的金钱建议。
3.有钱人在车悖论中。
当你看到有人驾驶一辆漂亮的汽车时，你很少会想，"哇，驾驶这辆汽车的人很酷。"相反，你想："哇，如果我有那辆车的话，人们会认为我很酷。"潜意识与否，这是人们的想法。
财富的悖论在于人们倾向于希望它向其他人表明他们应该被喜欢和钦佩。但事实上，那些其他人不会赞赏你，并不是因为他们认为财富是令人钦佩的，而是因为他们仅仅将财富用作他们自己渴望被喜欢和钦佩的基准。
这东西不是微妙的。它在每个收入和财富水平都很普遍。有一个的人租在停机坪上10分钟，私人飞机采取射流的Instagram内部自拍。采取这些selfies的人认为他们会被爱，而不会意识到他们可能不关心真正拥有这架喷气式飞机的人，除非他们提供了一架可以拍照的飞机。
当然，重点不是放弃追求财富。甚至花哨的车 - 我都喜欢。人们普遍认为人们普遍渴望受到别人的尊重，谦逊，恩慈，智慧和同情倾向会比快速汽车产生更多的尊重。
4.倾向于根据当前情况进行调整，使得预测未来的愿望和行动变得困难，导致无法捕捉到当前决策带来的长期复利报酬。
每个五岁的男孩长大后都想驾驶一辆拖拉机。然后你长大，意识到驾驶拖拉机也许不是最好的职业。所以作为一个十几岁的人，你梦想成为一名律师。然后你意识到，律师很努力工作，他们很少看到他们的家人。那么你就成了一个留在家里的父母。然后在70岁时，你意识到你应该为退休储蓄更多的钱。
事情变了。当你对将来想要的东西的看法很容易转变时，很难做出长期的决定。
这回到了复合的第一条规则：不要不必要地中断它。但是，当你的生活计划发生变化时，你如何不打断金钱计划 - 事业，投资，支出，预算等等？这个很难（硬。像Grace Groner和Warren Buffett这样的人变得如此成功的部分原因是因为他们几十年来一直在做着同样的事情，让复利狂放。但是我们中的很多人在一生中演变得如此之多，以至于我们不希望在数十年中继续做同样的事情。或者任何接近它的东西。因此，我们的资金可能有四个不同的20年块，而不是80年的寿命。在这种情况下，复合不起作用。
这没有解决办法。但是，我所了解到的一件事可能会帮助我们恢复平衡和出现错误的余地。当你很容易改变时，对一个目标，一条路径，一个结果的过度投入会要求遗憾。
5.对自己历史的偏见：你的个人经历可能占世界发生的事情的0.00000001％，但也许是你认为世界工作的80％。
如果你出生于1970年，那么在你的青少年和20多岁的时候，通货膨胀调整后的股票市场上涨了10倍 - 当你学习投资和经济运作的基本知识时，你的年轻人可以感觉到这样的年龄。如果你出生于1950年，那么同样的市场在你的十几岁和二十几岁时就完全没有了：
有很多方法可以削减这个想法。在密歇根州弗林特长大的人对制造业工作的重要性的看法与在华盛顿成长的人的看法截然不同。在大萧条时期或在20世纪40年代受战争蹂躏的欧洲时代，你将走上信仰之路，目标和优先事项，大多数人阅读这些内容，包括我自己，都无法理解。
大萧条在他们的余生中吓了一代人。其中大部分，至少。1959年，约翰肯尼迪被记者问起他从抑郁症中记得的事情，并回答说：
我对抑郁症没有第一手的了解。我的家庭拥有世界上最伟大的财富之一，而且比以往任何时候都值得。我们有更大的房子，更多的仆人，我们走的更多。关于我直接看到的唯一情况是，当我父亲雇用一些额外的园丁只是为了给他们一份工作，以便他们可以吃。直到我在哈佛大学读到它之前，我才真正了解了抑郁症。
由于没有任何学习或开放思想能够真正重现恐惧和不确定性的力量，人们对经济运行方式，能力做法，我们应该保护他人的程度以及应该怎样保护他人的方式经历了完全不同的观点不应该被重视。
问题是每个人都需要清楚地解释这个世界如何运作以保持其理智。如果你早晨醒来并说："我不知道为什么大多数人会这样想"，因为人们喜欢可预测性和清晰叙述的感觉。所以他们运用他们自己的生活经验的教训来创建他们认为这个世界应该如何工作的模型 - 特别是对于运气，风险，努力和价值观等。
这是一个问题。当每个人都经历了一小部分的事情，但是利用这些经验来解释他们期望发生的一切时，很多人最终会对其他人的决定感到失望，困惑或傻眼。
一个经济学家团队曾经扼制了一个世纪以来人们投资习惯的数据，并得出结论："当前的[投资]信念取决于过去经历的实现。"
辩论人们的投资观点时，请牢记这一点。或者当你对他们渴望囤积或者吹钱，他们在某些情况下的恐惧或者贪婪，或者其他什么时候你不明白人们为什么要用钱做什么而感到困惑的时候。事情会更有意义。
6.历史学家是先知谬误：没有看到讽刺历史是研究惊喜和变化，同时用它作为未来的指南。过度依赖过去的数据，作为未来发展状况的信号，创新和变革是进步的生命线。
地质学家可以查看十亿年的历史数据，并形成地球行为模式。气象学家也是如此。2018年，医生 - 肾脏的运作方式与1018年相同。
过去提供关于未来的具体方向的想法很诱人。它促进了未来的道路被埋藏在数据中的想法。历史学家 - 或者任何分析过去作为表明未来的人 - 都是许多领域最重要的成员。
我不认为财务就是其中之一。至少不像我们想的那么多。
经济学的基石是随着时间的推移，事物会发生变化，因为这只看不见的手无限期地憎恨任何保持太好或太糟糕的东西。比尔邦纳曾经描述过市场先生的工作原理："他有一件'工作上的资本主义'的T恤和手中的大锤。"很少有东西长期保持不变，这使得历史学家的东西远没有先知那么有用。
考虑一些大的。
401（K）年龄39岁 - 几乎不足以竞选总统。罗斯IRA年龄不足以喝酒。因此，关于美国人今天如何为退休储蓄的个人理财建议和分析并不直接与前一代人有意义的相比。事情改变了。
风险投资行业在25年前几乎不存在。有单资金今天是大于整个行业是上一代人。菲尔奈特在创办耐克公司之后写道："没有风险投资这样的事情。一个有抱负的年轻企业家几乎没有地方可以转身，而那些地方都被风险厌恶的看门人所关注，而且毫无想象力。换句话说，银行家。"因此，我们关于支持企业家，投资周期和失败率的知识并不是我们可以从中吸取经验的深厚基础。事情改变了。
或者进入公开市场。在不包括金融股直到1976年; 今天，金融股占指数的16％。50年前科技股几乎不存在。今天，它们超过了指数的五分之一。会计规则随着时间而改变。所以有披露，审计和市场流动性。事情改变了。
与金钱挂钩的最重要的驱动因素是人们讲述自己的以及他们对商品和服务的偏好。这些事情并不倾向于静坐。他们随着文化和一代而变化。他们会不断变化。
我们在这里玩的精神把戏是对曾经在那里的人的过度赞赏，当涉及到金钱的时候这样做。遇到特定事件并不一定能让你知道接下来会发生什么。实际上它很少这样做，因为经验会导致比预言能力更多的过度自信。
这并不意味着我们在考虑金钱时应该忽视历史。但是有一个重要的细微差别：你看起来更远的历史背后，你的外卖应该是更一般的。一般情况下，人们与贪婪和恐惧的关系，他们在压力下的表现如何，以及他们如何对激励作出反应往往会在时间上保持稳定。钱的历史对于那种东西是有用的。但具体的趋势，特定的行业，特定的部门和具体的因果关系始终是展示正在进行的演变。
7.在乐观是最合理的立场的世界里引诱悲观主义。
历史学家迪尔德尔麦克洛斯基说："由于我从未理解的原因，人们喜欢听到这个世界会下地狱。"
这并不新鲜。约翰·斯图亚特·穆勒在1840年代写道："我注意到，不是那种希望别人绝望的人，而是当别人希望的时候绝望的人，被一大群人称赞为圣人。"
其中一部分是很自然的。我们已经发展成将威胁视为比机遇更紧迫。巴菲特说："为了成功，你必须先生存下来。"
但对金钱的悲观情绪需要不同程度的诱惑力。假设将会出现衰退，您将会转向。假设我们将面临严重的经济衰退，报纸会给你打电话。假设我们正在接近下一次大萧条，那么你会看电视。但要提到，美好的时光在前方，或者市场有空间可以运行，或者公司具有巨大的潜力，而评论员和观众的共同反应就是你要么是推销员，要么就是风险超然。
这里有一些事情正在进行。
其中之一就是资金无处不在，所以糟糕的事情往往会影响到每个人，虽然方式不同。比如说，天气并非如此。飓风袭击佛罗里达对92％的美国人没有直接风险。但是，经济衰退可能会影响到每个人 - 包括你在内，所以要注意。这适用于股票市场的具体情况：超过一半的家庭股票。
另一个是悲观主义需要采取行动 - 移动！出去！跑！卖！隐藏！乐观主要是为了保持这个过程并享受旅程。所以它不是那么紧急。
第三个是在金融行业有很多钱，尽管有规定，它已经吸引了骗子，小商贩和真理弯曲者的军队向月球承诺。足够大的奖金可以说服即使诚实守法的金融工作者出售垃圾产品，他们也会为他们的客户做好事。足够的人被金融行业弄糊涂了，"如果这听起来太好，不真实，它可能"已经笼罩乐观的理性促销。
顺便说一句，乐观的大多数促销都是合理的。当然不是全部。但我们需要了解乐观是什么。真正的乐观主义者并不认为一切都会很好。这是自满的。乐观是一种信念，即一段时间会有挫折，一段好的结果的可能性会随着时间的推移而受到青睐。一个简单的想法是，大多数人在早上醒来时试图让事情变得更好，更有效率，而不是唤醒寻找麻烦是乐观的基础。这并不复杂。它也不能保证。这对大多数人来说是最合理的选择。已故的统计学家汉斯罗斯林说得不一样："我不是一个乐观主义者。我是一个非常严肃的可能主义者。"
8.由直观地思考线性指数增长的趋势驱动，低估了复利的力量。
IBM在20世纪50年代制造了3.5兆字节的硬盘。到了20世纪60年代，事情进入了几十兆字节。到20世纪70年代，IBM的温彻斯特驱动器持有70兆字节。然后，驱动器的容量越来越小，存储量也越来越大。一个典型的个人电脑在20世纪90年代初期持有200-500兆字节。
然后......重击。事情爆炸了。
1999年 - 苹果的iMac配备了6GB硬盘。
2003年 - 120台Power Mac上。
2006年 - 250台新的iMac。
2011年 - 第一个4兆字节的硬盘。
2017年 - 60太字节硬盘。
现在把它放在一起。从1950年到1990年，我们增加了296兆字节。从1990年到今天，我们获得了6000万兆字节。
复合的诀窍从来不是那么大。它总是 - 不管你学习多少次 - 这么大，以至于你几乎无法将头部缠绕在它周围。2004年，比尔盖茨批评新的Gmail，想知道为什么有人需要一个存储的演出。作者史蒂芬列维写道："尽管他的货币与尖端技术，他的心态是固定在旧的存储范例作为一种必须保存的商品。"你永远不会习惯于快速增长的速度。
我听到很多人说，他们第一次看到一张复利表 - 或者如果你开始储蓄20多岁和30多岁时退休多少的故事之一 - 改变了他们的生活。但它可能没有。它可能做的是让他们吃惊，因为结果直观地看起来不正确。线性思维比指数思维更直观。迈克尔巴特尼克曾经解释过。如果我要求你在头脑中计算8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8，你可以在几秒内完成（72）。如果我要求你计算8x8x8x8x8x8x8x8x8，你的头会爆炸（134,217,728）。
这里的危险是，复合不直观时，我们经常忽略它的潜力，并专注于通过其他方式解决问题。不是因为我们正在过度思考，而是因为我们很少停下来考虑复合潜力。
有超过2000本书摘录沃伦巴菲特如何创造财富。但没有一个人被称为" 这个家伙一直投资三个世纪的三分之一。"但我们知道这是他成功。围绕这个数学很难把你的头围绕起来，因为它不直观。有关于经济周期，交易策略和部门投注的书籍。但是最强大和最重要的书应该被称为"闭嘴和等待"。这只是一张长期的经济增长图表。物理学家阿尔伯特·巴特利特说："人类最大的缺点是我们无法理解指数函数。"
混合的违反直觉是大多数令人失望的交易，不好的策略和成功的投资尝试的原因。良好的投资并不一定是赚取最高的回报，因为最高的回报往往是一次性的命中，当他们结束时会失去信心。这是关于赚取相当不错的回报，你可以坚持很长一段时间。这就是复合运行的时候。
9.依靠需要逆向思考才能取得高于平均水平的成绩的领域中的社会证明。
伯克希尔哈撒韦公司在奥马哈举行的年会吸引了40,000人，他们都认为自己是反叛者。人们在凌晨4点出现，等待成千上万的其他人告诉对方他们终身承诺不跟随人群。很少看到讽刺。
任何值钱的东西都有很高的风险。高风险会带来错误和赔钱的风险。亏钱是情绪化的。而避免被错误的愿望最好通过与那些同意你的人一起来解决。社会证明是强大的。其他人同意你的观点就像证明自己是正确的，不必用事实证明自己。大多数人的观点都有漏洞和缺口，只要潜意识。人群和社会证明有助于填补这些空白，减少您可能错误的疑虑。
在处理金钱时，将人群视为准确性的证据的问题是机会几乎总是与受欢迎程度成反比。真正推动超额收益的因素是估值倍数的增加，估值倍数的增加依赖于未来投资越来越受欢迎 - 这一点总是以当前的受欢迎程度为基础。
事情是这样的：大多数逆转的尝试都是非理性的玩世不恭 - 玩世不恭可能会流行起来并吸引人群。真正的逆转是当你的观点非常不舒服和轻视时，他们会让你第二次猜测他们是否是对的。很少有人能做到这一点。但当然是这样。根据定义，大多数人不能逆转。从统计角度来看，双手拥抱你就是其中之一。
10.呼吁学术界在不受清洁规则管理的领域内进行调整，但这种趋势是松散和不可预测的。
哈里马克维茨赢得了诺贝尔经济学奖，创造了公式，根据你理想的风险水平确切地告诉你你的投资组合中应该有多少股票和债券。几年前，" 华尔街日报"问他如何，鉴于他的工作，他投资自己的钱。他回答：
如果股票市场上涨，而我不在其中 - 或者如果股价下跌并且我完全处于这种状态，那么我就会形成悲伤。我的意图是尽量减少我未来的遗憾。所以我把债券和股票的比例分成50/50。
学术金融中有很多东西在技术上是正确的，但却没有描述人们在真实世界中的行为。大量的学术金融工作非常有用，并推动了行业向正确的方向发展。但其主要目的往往是智力刺激，并给其他学者留下深刻印象。我不会为此责怪他们，也不会因此而轻视他们。我们应该认识到它是什么。
一项研究表明，年轻投资者应该在股票市场上使用2倍杠杆率，因为 - 从统计角度看 - 即使您被剔除，您仍然可能获得超额回报，只要您摒弃并继续投资一场清理。其中，在现实世界中，没有人会真正做到。他们发誓为生命投资。电子表格上的作品和厨房桌子上的作品相距10英里。
这里的脱节是学者们通常需要非常精确的规则和公式。但现实世界的人们将它用作拐杖来试图理解一个混乱而混乱的世界，它本质上避开了精确性。那些是相反的事情。你无法精确和合理地解释随机性和情感。
人们也被吸引到学者的头衔和程度，因为金融并不像医学那样是一个资质认证领域。所以博士的出现突出。这就为学术界在争论和证明信仰时产生了强烈的吸引力 - "根据哈佛大学的这项研究......"或者"作为诺贝尔奖获得者如此表现出来的......"当其他人引用时，它会带来如此多的分量，"CNBC上的一些人来自一家拥有领带和微笑的同名企业。"一个困难的现实是，在金融领域常常最重要的事情永远不会获得诺贝尔奖：谦卑和错误的余地。
11.货币的社会效用直接来源于增长的资金; 财富就是你没有看到的东西。
我曾经在一家旅馆停车。这是在二十世纪二十年代中期在洛杉矶，房地产资金流动。我认为驾驶法拉利的客户很有钱。很多人。但是当我认识了其中的一些人时，我意识到他们并不是那么成功。至少不是我所设想的。许多人都是平庸的成功者，他们大部分钱都花在汽车上。
如果你看到有人驾驶20万美元的汽车，那么你拥有的唯一数据就是他们比他们购买汽车之前少了20万美元。或者他们租赁的汽车真的没有财富迹象。
我们倾向于通过我们所看到的来判断财富。我们看不到人们的银行账户或经纪账单。所以我们依靠外表来衡量财务上的成功。汽车。家园。休假。Instagram的照片。
但这是美国，我们所珍视的行业之一是帮助人们伪造，直到他们成功。
事实上，财富就是你没有看到的。这是未购买的汽车。钻石不买。装修推迟，衣服放弃和一流的升级下降。这是银行的资产，还没有被转换成你看到的东西。
但是，这不是我们如何看待财富的原因，因为你不能描述你看不到的东西。
歌手蕾哈娜在超支后几乎破产，并起诉她的财务顾问。顾问回答说："真的有必要告诉她，如果你花钱买东西，你会得到的东西而不是钱？"
你可以笑。但事实是，人们需要被告知。当大多数人表示他们想成为百万富翁时，他们的真正意思是"我想花费一百万美元"，这与成为百万富翁相反。年轻人尤其如此。
财富的一个关键用途是利用它来控制你的时间并为你提供选择。资产负债表上的金融资产可以提供。但是他们直接花钱告诉人们你与物质财富有多少财富。
12.在复合的第一条规则是永远不会不必要地打断它的领域中采取行动的趋势。
如果你的水槽坏了，你拿一把扳手修理它。如果你的手臂坏了，你把它放在一个表演中。
当你的财务计划中断时你做什么？
第一个问题 - 这适用于个人理财，企业融资和投资计划 - 你怎么知道什么时候破产？
一个破水池是显而易见的。但是一个破碎的投资计划是可以解释的。也许它只是暂时失宠？也许你正在经历正常的波动？也许你本季度有一堆一次性费用，但是你的储蓄率还是足够的？很难知道。
当很难区分破碎和暂时失宠时，倾向于默认前者，并且开始行动。你开始摆弄旋钮找到修复。这似乎是一个负责任的事情，因为当你生活中的其他事情几乎被打破时，正确的行为就是解决它。
有时候需要修正金钱计划。哦，有没有。但是，长期货币计划也不存在波动性。偶尔的剧变通常是标准计划的一部分。
当波动得到保证并且正常时，但通常被视为需要修复的事物，人们采取的行动最终会中断执行一个好的计划。"不要做任何事情"是金融界最强有力的话语。但是他们都很难接受并且很难让专业人士收取费用。所以，我们小提琴。太多了。
13.低估错误的余地，不仅在经济上，而且在精神上和身体上。
本格雷厄姆曾经说过："安全边际的目的是使预测不必要。"
这句话有这么多的智慧。但最常见的回应，即使在潜意识中，是，"谢谢本。但我擅长预测。"
人们低估了几乎他们所做的涉及金钱的所有事情都有误差空间的必要性。有两件事导致了这一点：其一是你对未来的看法是正确的，这是由于承认相反的不适感所驱使的。其次是你没有采取行动来利用你对未来的看法成为现实，从而造成了经济上的伤害。
但是，错误的空间并未受到重视和误解。它通常被视为一种保守的套期保值，被那些不想承担很大风险或对自己的观点没有信心的人所使用。但是，如果使用得当，情况恰恰相反。错误的空间可以让你忍受，耐力让你坚持足够长的时间，让低概率的结果受益于你的利益。最大的收益很少发生，要么是因为它们不经常发生，要么是因为需要时间来复合。因此，在战略的一部分有足够的空间容忍错误，让他们在战略的其他部分忍受艰难时，对于被淘汰，游戏结束，插入更多令牌的人，当他们错了时，会有优势。
也有多方面的错误空间。你可以在你的资产下降30％的情况下幸存下来吗？在电子表格中，也许是 - 就实际支付账单和保持现金流量而言。但是精神上呢？很容易低估30％的下降对你的心理造成的影响。当机遇处于最高点时，你的信心可能会受到打击。你 - 或你的配偶 - 可能决定是时候制定新计划还是新职业。我知道有些投资者在亏损后辞职，因为他们已经筋疲力尽了。身体疲惫。电子表格可以模拟大幅下跌的历史频率。但他们无法塑造回家的感觉，看着你的孩子，并想知道你是否犯了一个会影响他们生活的巨大错误。
14.受其他玩游戏的人的行为影响的倾向。
思科股价在1999年上涨了三倍。为什么？可能不是因为人们真的认为公司价值6000亿美元。Burton Malkiel曾经指出，思科在该估值下的隐含增长率意味着它将在20年内超过整个美国经济。
股价上涨是因为短线交易者认为它会继续上涨。他们是对的，很长一段时间。那是他们在玩的游戏 - "这个股票的交易价格是60美元，我想明天之前它的价值是65美元。"
但如果你是1999年的长期投资者，60美元是唯一可以购买的价格。所以你可能已经环顾四周，对自己说："哇，也许其他人知道我不知道的事情。"然后你就去了。你甚至觉得它很聪明。但随后交易者不再玩他们的游戏，而你 - 和你的游戏 - 被歼灭。
你不知道的是，移动边际价格的交易者正在玩的是完全不同的游戏。如果你开始从不同的游戏中获得线索，你肯定会被愚弄并最终迷失方向，因为不同的游戏有不同的规则和不同的目标。
很少有事情比金钱更重要，而不是理解你自己的时间范围，而不是被玩游戏的人的行为和行为所说服。
这超出了投资。您如何储蓄，如何花钱，您的业务策略是什么，您如何看待金钱，退休时以及如何思考风险，都可能受到玩游戏的人的行为和行为的影响。
个人理财非常个人化，其中最难的部分之一就是向他人学习，同时意识到他们的目标和行动可能远离与自己生活相关的事物。
15.由于金钱是情绪化的，并且情绪因争论，极端观点，闪光灯和威胁你的健康而加剧，所以对金融娱乐的依恋。
如果美国人的血压平均上升3％，我猜想有几家报纸会在第16页报道，没有什么会改变，我们将继续前进。但是，如果股市下跌3％，那么就不用猜测我们会如何回应。这是从2015年开始的："总统奥巴马已经听取了周一波澜不惊的全球市场动向的简报。"
为什么看似不重要的财经新闻压倒客观上更重要的新闻？
因为金融正在以其他方式娱乐 - 正牙学，园艺学，海洋生物学 - 都不是。金钱有竞争，规则，失败，胜利，失败，英雄，恶棍，球队和球迷，这使得它非常接近体育赛事。但它甚至是一个成瘾水平，因为金钱就像是一个体育赛事，你既是球迷又是球员，结果会影响你的情绪和直接。
这是危险的。
我发现，它有助于我们在做出赚钱决策时不断提醒自己，投资的目的是为了最大化回报，而不是减少无聊。无聊是完美的。无聊是好的。如果你想将此视为一种策略，请提醒自己：机会在别人不在的地方存在，而其他人则倾向于远离无聊。
16.风险偏好中的乐观偏见或"俄罗斯轮盘应该在统计上有效"的综合症：在任何情况下下跌都不可接受时，过度依恋有利几率。
纳西姆塔勒布说："你可以冒险爱好，但完全反对毁灭。"
这个想法是，你必须承担风险才能取得成功，但是没有任何风险可以消灭你是值得的。玩俄罗斯轮盘赌的可能性对你有利。但其缺点永远不值得。
事情的可能性对你有利 - 房地产价格大多数年份增加，大多数年份你每隔一周就会得到一笔薪水 - 但如果有95％的赔率是正确的，那么5％的错误率你几乎肯定会在你生活中的某个时刻遇到不利的一面。如果下跌的代价已经破产，其他95％的时间可能不值得冒险，无论它看起来多么吸引人。
杠杆是这里的魔鬼。它将常规风险推向能够产生毁灭的东西。危险之处在于，大多数时候理性乐观的态度掩盖了一段时间的破产几率，这种方式让我们有系统地低估了风险。过去十年房价下跌了30％。一些公司拖欠债务。这是资本主义 - 它发生了。但那些具有杠杆作用的人却发生了双重失败：他们不仅被打破了局面，而且在机会成熟的时刻被抹去了一切机会重新回到游戏中。2009年消灭的房主在2010年没有机会利用廉价的抵押贷款利率。雷曼兄弟在2009年没有机会投资于廉价债务。
我自己的钱很受欢迎。我有一部分冒险，另一部分是一只害怕的乌龟。这并不矛盾，但金钱的心理会让你相信它是这样的。我只是想确保我能保持足够长的时间，以便我的风险能够得到回报。再次，你必须活下去才能成功。
这里的一个关键点是，很少有钱的东西和选择一样有价值。随心所欲地做你想做的事情的能力，以及你想要的，为什么你想要的，都有无限的投资回报率。
17.如果技能不符合正确的行为，那么技能就无所谓了。
这就是格雷斯和理查德回来的地方。投资者的需求层次分明，每个主题都必须在之前掌握：
理查德在这个金字塔的顶端非常熟练，但他没有达到底线，所以没有什么关系。格雷斯很好地掌握了底部砌块，所以顶部砌块几乎没有必要。
18.拒绝在你认为世界应该如何工作与世界如何运作之间存在不一致之处，这是因为尽管涉及金钱的一切都有内在的复杂性，但它们希望形成一个清晰的因果关系说明。
有人曾将唐纳德特朗普描述为"无法区分发生的事情和他认为应该发生的事情。"抛开政治，我想每个人都这样做。
这有三个部分：
· 你在世界上看到很多信息。
· 你无法处理所有这些。所以你必须过滤。
· 你只能筛选与你认为世界应该工作的方式相关的信息。
由于每个人都想解释他们看到的以及这个世界如何与清晰的叙述一起工作，我们认为应该发生的事情与实际发生的事情之间的不一致被掩盖了。
一个例子。增加税收会减缓经济增长 - 这是常识性的叙述。但税率和增长率之间的关联很难被发现。所以，如果你坚持税收和增长之间的叙述，你说数据肯定有问题。你可能是对的！但是，如果你遇到别人推data数据来支持他们的叙述 - 比如说争论对冲基金必须产生阿尔法，否则没有人会投资他们 - 你发现你认为是偏见。还有其他的例子。每个人都只相信他们想要相信的东西，即使证据显示其他东西。统计故事。
接受涉及金钱的一切都是由不合逻辑的情绪驱动的，并且拥有比任何人都能掌握的更多动作部分，这是记住历史是研究人们不认为会发生或可能发生的事情的良好开端。金钱尤其如此。
19.受经济学影响的政治信仰推动财务决策是一种行为不当的表亲。
我曾经参加过一个知名投资者开始讲话的会议，他说："你知道奥巴马总统谈论坚持枪支和圣经吗？伙计们，那就是我。我今天要告诉你他鲁莽的政策如何影响经济。"
我不在乎你的政治是什么，你不可能用这种想法做出理性的投资决策。
但这很常见。看看这张图表2016年会发生什么。国内生产总值增长率，就业增长率，股票市场增长率，利率 - 落在名单之外 - 没有实质性变化。只有总统做到了：
几年前，了一系列总统的经济表现数据。这让人们疯狂，因为这些数据通常与他们认为应该基于他们的政治信仰应该如何结合。不久之后，一名记者请我评论一个故事，详细说明民主党在统计上如何主导比共和党更强大的经济体。我说你不能提出这个观点，因为样本量太小。但他推，推，并写了一篇文章，让读者不是因为他们的信仰而感到高兴或流汗。
问题不在于政治不会影响经济。但是，这是一个敏感话题的原因是因为数据经常让人感到惊讶，这本身就是认识到政治和经济之间的相关性并不像你想象的那样清晰的原因。
20.三个月的泡沫：近期推断近期过去，然后高估预计在不久的将来发生的程度将会影响你的未来。
9/11之后的这个月的头条新闻很有趣。很少有人认为袭击是一次性的; 下一次大规模的恐怖袭击肯定会在即。"另一个灾难性的恐怖袭击是不可避免的，只是时间问题，"一名国防分析人士在2002年说。"一位顶级反恐官员说，这是'是否是时间问题'，另一个标题写道。除了期待另一次袭击即将发生之外，人们相信它会以同样的方式影响人们。" 今日秀 "（Today Show）为办公室工作人员设置了降落伞，以便在他们需要从摩天大楼跳下时保留在办公桌下。
相信刚刚发生的事情会不断出现在心理学中。我们喜欢图案，并有短暂的回忆。增加的感觉是，重复发生的事情将继续以同样的方式影响你，这是一种分支。而当你处理金钱时，这可能是一种折磨。
每一个巨大的财务收益或损失之后，都会有更多赢利和损失的大众期望。随着这些事件对这些重复事件的影响而产生一定程度的困扰，这些事件可能与您的长期目标大相径庭。例如：2008年股市下跌40％，多年来一直没有中断，预计另一场即将暴跌。期待刚刚发生的事情是一回事，而且本身就是一个错误。但没有意识到，即使我们再次大跌，您的长期投资目标可以保持不变，没有受到伤害，是新近偏见的危险副产品。"随着时间的推移市场趋于复苏并创造新的高点"不是金融危机中的受欢迎产品; "市场可能会崩溃，崩溃"，尽管前者比后者实用得多。
大多数情况下，大事发生并不会增加再次发生的可能性。恰恰相反，因为均值回归是无情的金融定律。但即使再发生一些事情，大部分时间都不会 - 或者不应该 - 以您想要的方式影响您的行为，因为大多数外推是短期的，而大多数目标是长期的。旨在承受变化的稳定策略几乎总是优于试图防止再次发生的事情。
如果这些因素存在共同点，那么它就会偏向于谦逊，适应性强，时间期限长以及对涉及金钱的任何事物持怀疑态度。其中可以概括为：准备与拳打滚。
Jiddu Krishnamurti花了数年的精神谈话。随着年龄的增长，他变得更加坦诚。在一次着名的演讲中，他问听众是否想知道他的秘密。
他低声说，"你看，我不介意会发生什么。"
在处理金钱的心理问题时，这可能是最好的窍门。
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