作者，腾腾爸
2020年，极端的二元失衡——从估值的角度看，消费５０倍、医药１００倍、科技１０００倍，而保险１０倍、地产８倍、银行５倍。
要算大帐，不要算小帐
在市场疯狂时，抽出定投资金、手握一段时间现金都是聪明的。在没有好投资的情况下，退场休息，也是投资者应该学会的本事
获利的根本途径，只有两条：企业的分红和企业的成长，不是赚波动的差价
2008年、2015年两次堪称“世纪大崩盘”，数度穿越牛熊，阅人不在少数，除了骗子，的确没有看到依靠股价波动，即能实现稳定盈利的人。
没见过总是依靠市场波动而致富的人，巴菲特不是、费雪不是
中国不乏投机的传说，后来的事实证明，这些人要么涉嫌内幕交易而锒铛入狱，要么沉寂消失于无踪，我不相信这些人已经衣锦夜行、富贵而隐。
“要像经营企业一样投资股票。”
股市不是赌场
“中国股市赌场论”是中国股票市场可笑和可悲的地方。
具一点理性的人，坚决不在泡沫期买入，只在一个平常的点位进入股市，只要坚持长期投资，那么在过去近三十年的股票市场上，任何一次股价高点后的回调，都是一次介入的良机。
过去二三十年，混在中国股市，随便找一个估值合理的点位进入，至今都会获利丰厚。
损兵折将的，总是那些在狂热期的高点不顾一切投入，然后又在萧条期的低点不计代价割肉抛出的投资者。
中国股市从一百点起，至今已涨数十倍，基本上涵盖了中国经济方方面面的龙头支柱企业，股票市值迅速扩充到数十万亿，一大批诸如茅台、万科、格力、美的、云南白药之类的企业为投资者带来了几十、几百、几千倍的投资回报。
作为普通投资者，我们需要做的，就是寻找到一个合理的价格介入市场，然后耐心地等待市场的回馈——
投资者最大的悲剧就是：市场需要资本的时候，你来了；而市场捧来利润的时候，你走了。西方股市有句谚语：“当闪电来临的时候，你要确保自己在场。只有在场，你才能享受到甘霖的滋润。”
波动永远存在，短频交易的诱惑便永远存在。要想化投机为投资，我的建议是：漠视，
股票投资，不是这样搞的——时时盯着电脑，而且还同时盯着几台屏幕，这哪还有投资的影子？农民不会有事没事就把种子从地里扒出来观察一番，
当身边多年不炒股的朋友突然也开始炒股时，就应该开始警惕市场在走向极度乐观，你身边一众炒股高手渐渐归于沉寂，则极有可能意味着悲观的情绪生发到了极点。
股市投资者只有三件事可做：找一个有发展潜力的企业，以合理的价格买入，然后沉下心情，等待时间的玫瑰静静地开放。陪企业一块成长，挣企业分红与企业成长的钱。
巴菲特之为巴菲特，就是他活得足够长，投资的时间跨度也足够长，复利的威力得以充分发挥
假如他只有60岁，巴菲特就不再是巴菲特了，巴菲特90％的金钱是在他50岁之后积累下来的。股市交易，要投资，不要投机！
出生于大贵之家，从小就受到父辈高人的精心指导，很早即在实战中积累了丰富的投资经验。巴菲特大学一毕业即师从于价值投资的老祖师格雷厄姆，你能天真地认为他只是一介平民之子吗？
所谓高人，是指久经沙场、已在穿越多轮牛熊间建立自己独特的投资体系，
投机的人总是认为自己比别人聪明，不把自己当普通人对待，恐怕是股市投资者最常犯，严重、愚蠢的一个错误。
一定要放弃暴富的思想，股市投资的确能够致富造富，至少需要两个基本条件：一是有正确的方法；二是还有时间的浸润。
香港已故股神曹仁超先生曾提出，想通过股市大富，没有三十年的时间是不可能的。
生在中国很幸运
“投资首先投的是国运”皮之不存，毛将焉附？我们赶上了二百年来中国最好的时代。
今天留在市场中的股民，每一个人都是幸福的——只要能坚持到底，好日子还在后边。
今天持有股票的人，二十年后都将收益惊人。只要持有的不是透支未来二十年的泡沫股，
第一，坚信国运，未来三十年是股市投资者的春天；每一次股市大回调，都是不可错失的上车良机。
当代中国，投资股市，正当其时，不可错过。
理财是一门完全系统化的科学，它包含着经济、货币、投资、政治、历史、心理等各个宏观与微观的层面，我们至少应该让可怜的财商得到些许启发。
任何一个正常生活的人来说，理财都是必要的，而且越早越好，因为时间因素不可忽视。张爱玲说：“出名要趁早。”，理财也要趁早。
中国人以重义轻财为传统美德，完全扭曲了义与财的关系，这是一个流传了千年的错误。
中国股市尚处在少年期，加之国家经济正处于转型期，所以中国股市未来进一步的发展壮大是非常有想象空间的。
理财的终极目的是为了让自己生活得更好，人生的幸福感，一件件小的人生目标达成，连成一串，就能织就美好人生，
人生的第一桶金常常是通过积攒获得，“开源”与“节流”两项绝杀技
【】投资理财的第一项基本原则：把钱放在安全的地方
投资的前提是安全，安全的前提是冷静。在确保本金不失的情况下，再来谈收益。
世上万物，无论金钱、青春、机会、友情、爱人，莫不以失去为最大痛苦。
【】投资理财的第二项基本原则：学会让钱生钱
用经营企业的思维来打理你的钱财，成为利润之源，寻找到好企业，然后购买它的股票。
【】投资理财的第三项基本原则：简单实用——可复制性。
【】投资理财的第四项基本原则:持续性
尽量延长你的投资期限，才是你达至投资理想的终极之途
而延长投资期限的方法主要有两个：一是尽量活长一点；二是早投资一点
从投资的角度讲，大多数人做的事情，并不一定就是正确的事情，救人是很难的，做好事不能一厢情愿。
超级通货膨胀，只有两类人最赚便宜：一是在银行里有高额贷款的人，二是拥有实物资产的人
急剧恶化的通胀系数会短期冲击股价，但将时间稍微拉长一点，持有股票和持有实物资产是可以画等号的。甚至因为股票的兑现性、流动性，更具有比较优势！
有些股票的股息率高过了所有的银行利息，甚至超过了贷款利率，这就意味着买股收息，仿佛银行放贷！这样的生意哪里找去？
既有支配权，又有流动性，还有收益性，更有稳定性，现实生活中这样的投资标的，哪儿找去？
我的答案是：到熊市中的股票市场里找！就找那些低市盈率的（四五倍的）、低市净率的（熊市中破净的股票大把大把的有），同时又是一贯高股率息的（至少5％以上的）、又有一定增长潜力的、在熊市里被人骂得一文不值的大盘蓝筹股！
投资只干三件事：寻找价值，寻找价格，耐心等待。投资的艺术就是等和守
股海中，资本安全是第一位的。偏偏股海中人，越游越远，越游越不安全。
对于股市新手：投入资金绝对不能过大。如果家有百万，我建议只投入25万，谨记一点，投资的目的是为了将来更好地生活。
当风险来临，有些老韭菜能提早开溜，而新韭菜还在那磨刀霍霍，准备向虚无的更高峰冲刺！
亏损不要怪市场，你的输赢真的和股市无关！它只跟你自己有关！
我从2008年持有雅戈尔，当它狂跌到六七块钱的时候，我心安理得，感谢上苍留给我这样多建仓的时光
到2015年初，涨到十几块钱以后，我反而经常失眠起来，卖，还是不卖？有网友认为，雅戈尔是目前为止唯一让他安心的股票，现在对于它，已经做到手中有股、心中无股。
后来这只股票一直上涨到了25元多，持股7年，我从鱼头吃到了鱼尾。
投资大师尚且需要通过分散投资来规避风险，更何况普通人乎？
分散可以从三个大的维度上把握和布局：一是在不同的市场间进行分散。（A股，美股）二是在不同的资产类别上进行分散。三是在同一组合中的不同标的间进行分散。
二十年前持有万科，十年前持有茅台，拼尽全力握住一只大牛股，此生足矣。但对大多数人来说，这几乎就是妄想。
上帝都不知道下一个百倍千倍股到底是谁，把身家性命寄托在一股之上，实为不智之举。机构都无法逃脱被坑杀的命运，何况散户？
建立组合，一定要避免同质化。行业的选择要有跳跃性。周期股与成长股要合理混搭。
组合的建立也需要进可攻退可守，
我买了很多银行股，甚至石化股，通过多年持有、操作，持仓成本已经极低，这些股票对我来说，就属于压箱底的股票，它们是负责稳与守的。
我同时还重仓雅戈尔这类牛市弹性股，是负责进与攻的，它果然未负我望，贡献了我大部分的利润。
熊市建仓期，应该分散度大一些。牛市守仓期，应当适当集中。
行业不要超过5个，个股不要超过10只，个股仓位不要超过25％，最多不会超过40％。
牛来了，手中有股票。熊来了，手中还有现金。
不熟不做，只买自己最熟悉的股票。这是一个大原则，动摇不得。
风控之中最核心的要素是什么？就是仓位管理。
仓位必须进可攻退可守的状态，如果股市上升，必须保证我们有钱赚，如果股市下跌，必须保证我们承担得起亏损，
我们的承受能力是可以计算出来的。你有多少钱，你有多少收入渠道，你最近要干些什么事儿，这些东西你应该是最清楚的。
熊了好多年，人气涣散，人们已经谈股色变，这个时候，要大胆提高仓位，
比如牛了好长时间，而且人声越来越鼎沸了，这个时候我们就要尽快降低仓位。
我们总是试图赚尽市场所有的钱。行情高涨时不舍得降低仓位，行情不好的时候不敢保持仓位。
轻易的满仓和轻易的空仓，都是一种不及格的心理态度。牛市中不舍得卖，与熊市中不敢于买，
2015年7月初，我做的整体规划：
“1.从股市中抽出一部分利润，购买地方政府公开发行的地方债：年收益率10％，三年期。
2.从股市中再抽出一部分利润，购买一点黄金、白银（包括购买部分中行的纸白银、纸黄金）：我感觉现在贵金属价格较低，已经进入了价投区域，尤其是白银，价格畸低，投资期限5年以上，
5年之内卖出的唯一理由，短期暴涨2倍以上。没有暴涨，就没有买卖。最长投资时限愿意放长至20年以上。用老话讲：愿意把这部分当成压箱底的钱。
3.再从股市抽出部分利润，作为生养二胎的备用之资，月嫂保姆，可够五年支配。
4.保留账户内资产，60％—70％的股票，30％—40％的现金，始终保持进可攻，退可守的状态。”
动态管理
行情好时，“做多防空”，行情不好时，“做空求多”。
越跌越买也不是指可以乱买，我的建议是要勇于把子弹打向市场最低估处。2016年年初，港股跌破2万点，我又喊出“20000点之下不买港股，犹如当年2000点不买A股”。
好的操作计划不是一成不变的，
大多数人既不会仓位的管理，更不会组合的构建，也不会制订自己的操作计划，
良好而严格的操作纪律，也就是成熟的交易心理的养成，需要长期的自觉培养和锻炼。
【】仓位管理的三套解决方案
1.“三要三不原则”
一定要留下孩子的奶粉钱，一定要留下老婆的化妆费，一定要留下老人的医药费，千万不要卖房炒股，千万不要辞职炒股，千万不要借钱炒股，用闲余钱投资。
拿出不超过你积蓄的三分之一的部分进行投资。妙处在于：在行情不好或亏损之后，你还有足够的余钱进行加仓、补进，重新出发再整山河的底气就会足很多。
【】第二套方案，乘九法则
20岁的人，以二乘九，得十八，留存下总资产的18％的现金，其余82％可以进行股市投资；
30岁的人，以三乘九，得二十七，留存下总资产的27％的现金，其余进行股市投资，以此类推，
到了100岁嘛，那最好全部资产都是现金，而不应再作股票投资了。
第二个层次
大盘3000点时，以三乘九，得二十七，即账户内应留存27％的现金、73％的股票；
大盘4000点时，以四乘九，得三十六，以此类推，在大盘9000点时，账户内应留存81％的现金、待到大盘到达10000点后，就应清空全部股票，
未来的沪市大盘早晚有一天会站稳在10000点上方运行的。到那时，这一层次的乘九法则，请自动作废。
“三要三不原则”针对的主要是初涉股市的投资小白，而乘九法则针对则是所有的人：
【】第三套方案，心安原则，以睡得着觉为最高标准
股票投资，千方百计，唯心不动。你可以有一千种投资赚钱的方法，但只有一样东西不可颠覆和触动——那就是你平和安详的内心。
在任何环境下，把仓位降低到能让自己心安的地步，都是正确的。哪怕你减完仓后股价又飙涨上去了，也算不上错误。因为这只意味着你少挣了钱而已。
当有足够经验，有正确的投资方法，有足够厚实的抗击打能力，有自己独特而坚定的投资判断，你完全可以忽视仓位对你的限制——只要你心安理得中，长久地生存下去并获得足够的盈利
巴菲特有仓位控制吗？有的——不然他如何在众人惶惶时有钱抄底呢？
试问，巴菲特会遵守“三要三不法则”或乘九法则吗？笑话——世上所有的标准都是为菜鸟准备的，大师凭空翱翔，靠的仅仅是规律而已。
股神巴菲特先生，在投资生涯中也在不停地使用杠杆。他的伯克希尔公司，首先是一家保险公司，其次才是一家投资公司。
保险业务可以为它带来源源不断的浮存金，这就让股神在市场危机期间有了更多的腾挪空间，对于浮存金的使用，其实质就是一种加杠杆操作。
作为投资者，首先不是排斥杠杆，而是应该好好地研究一下杠杆的一些规律性的东西，
对于杠杆用的资金，一是使用的资金成本必须足够低。至少投资的流动性收益能够覆盖掉资金使用成本。比如至少股息能覆盖掉你的资金成本。
二是杠杆下动用的资金使用期限应该足够长，至少能连续使用五年时间。
对于杠杆使用的环境：一是在市场底部。二是在市场开始向好的时候。
比如2010年之后，市场一直徘徊在2000点，持续时间长达三四年之久，我们就可认为加杠杆成功的概率越大
很多的股友，加大了杠杆的使用，在随后到来的牛市行情中，成倍地放大了收益。
当然，势可得，而不可造，尤其股市之势，只可利用，不可臆测，哪怕巴菲特这样的巨手大擘，也不过沧海一粟，顺势而为，借力使力，才是正道。
所以杠杆的使用，——只有在极端的环境下使用，
对于用杠杆的人:一是必须有至少十年以上的股市投资经历。二是必须有一套适合自己的成熟的投资交易体系。三是必须在过去的投资经历中实证自己可以稳定地盈利。
杠杆不是不能用，但不是谁都能用，不是什么时候都能用，也不是什么钱都能用。
做生意的人，成功者一定是适应了形势、利用了规律，失败者则一定是违逆了形势、背叛了规律。
【】投资与投机是可以相互转化的。
附加的外在条件一旦改变，投机就有可能转化为投资。已经参透其中奥秘的投资者，在这些变化前不会袖手旁观。
【】护城河三要素:
好的企业，有品牌、有技术、有垄断，才能形成深而宽的价值护城河。
品牌能带来商品溢价，只有这样，品牌才有黏性，才有意义。
招牌何来、商誉何来？除了长期的深耕细作，最重要、最核心的东西，就在独家技术上：
好的企业通常都是有垄断性的，这样才能产生超额利润。
好企业的经营模式从来就不复杂，始终与人类的生存生活息息相关。
好的企业，轻资产大回报，
好的企业，就像姜家鸡汤。它年复一年，一代复一代地稳定经营着，它似乎从来没有实现质的飞跃，也从来没有实现量的扩张。但它却养活了一代又一代的姜家新人，同时一代又一代地服务着小城人民。
企业最大的未来，绝对不是那种显性的利润增长，而是更为重要的隐性增长：稳定的经营模式、稳定的盈利模式、宽广的护城河，以及永续发展的不死鸟身份，这才是真正的未来！
成长是未来，稳定经营、永续存在也是未来
中国的银行就像放大了无数倍的姜家鸡汤，我不相信，一个国家强大了，金融业会不强大；
像姜家鸡汤、双汇发展、贵州茅台这样的企业，是可遇而不可求的典范企业的代表。只要市场给我们呈现出了好的价格，就应当抓住机遇，大胆进行投资。
腾腾爸既重视成长，也重视稳定。如果二者只能选其一，我只好忍痛割爱，先选择稳定，因为预测成长非我擅长
【】投资的层次
第一层“投资投的是国运”，第二层“投资投的是行业”，第三层“投资投的是企业”，这是一套自上而下的选股思路。
哪些行业值得我们投资呢？
一是这个行业必须是能长期发展，
比如高科技行业，这类行业中的企业发展快，死得也快，不适合稳健型的投资者。
二是这个行业必须得有一定护城河的行业。不能谁想进来就进来
三，和人民生活息息相关的行业。
四是必须经过充分竞争的行业。得有一点垄断性质才好。
五是必须是利润收入较为稳定的行业。
六是在满足以上五点的基础上，如果还能看到稳定的成长，那就更好了。
七是在当前社保基金刚开始入市、国际资金还没有完全放开端口的大背景下，我再加一条，行业的盘子一定要足够大。
不炒概念、不炒题材、不炒高科技、不炒黑天鹅，更不炒十年薄利、二十年不分红的行业。
低市盈、低市净、轻资产、高股息（分红），适当的净资产收益率。
只要坚决不购买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。
但是一面对市场，面对诱惑与金钱，很多人智力水平立即下降三个档次
我非常注重和在意股息率和分红率，企业什么都能吹，就是分红不能吹。因为，分红需要的是实实在在的真金白银，尤其是那些连续多年高分红的企业，更是让人信任、敬佩，更应该吸引投资者的目光。
再以雅戈尔为例。当年我六七块钱买，持有五年，每年每股分红五毛钱，成本很快降到了三四块钱。
不能不谈一下高送转，国人非常喜欢高送转，其实高送转就是一个数字游戏。
净资产收益率（ROE），ROE适当即可。
对于普通投资者来说，更现实的追求，是找到姜家鸡汤这样能稳定经营、长期存在、持续给我们带来现金流（股息与分红）的标的。
这样的企业，在我们目前的A股市场大量地存在，买入它，然后长期持有它，这样就能让你的投资看起来更从容一些。
第一，找到好企业；第二，找到好的价格适时买入；第三，长期持有。
认识一位大姐，她说，我有四把尺子，一是点位，低的时候就买，高的时候就卖；二是整体市盈率，达到历史底部的时候我就买，接近历史高位的时候我就卖；
三是盈利水平，只要基金的净值比我最底部时高出一倍，我就会考虑卖出来了；四是看周围的人——反向操作
现在我最看重的是整体市盈率，然后其他三把尺子作为辅助性的指标，综合地看，才能做出决定。
越跌越买，越跌成本越低，另外，基金佣金是非常高的，不能是像炒股那样不停地买和卖，所以投资基金，很重要的一点是，得熬得住。
你不知道什么时候大盘才会飞，所以在这之前，你就得等——反正这些钱是闲钱
至于现在的点位，我是这样看的，从高点往下看，已经跌了不少了，整体市盈率也不算太高，但也不算太低，沪市的是很低了，主要是银行太低，
从人气上看，我身边的朋友，基本上也都不谈股票了，现在股灾发生的时间还不到一年，所以，总体上，我还是比较犹豫的。
我初步的想法是，如果大盘不是马上涨上去，我会拿出本金的三分之一，先买入一部分，跌下来的话，我再买。
现在网上有评论说，2600点可能不会是市场底部，我感觉着这种说法，有些玄，但真要跌破了，我们保证还有闲钱买入就行了，总之，我不认为大盘还能再跌回2000点。
精彩，真是精彩！
这位孔姐，一没有学历，二不懂经济，三不知股票，四也没看过多少投资类的书，却对投资和理财有着许多深刻的认识，
最重要的一点是，过去十余年的投资经历证明：她的这套方法，改变了她和她家庭的命运。
太太突然冒出了一句问话：“你们家现在有多少钱了啊？”我和孔姐都没想到太太问了这么一个冒失的问题，所以我们两个彼此一视，哈哈大笑，谈话到此结束。
她家现在仅流动资产已经轻松过百万，甚至可能达到或接近200万了。
她和她丈夫每月的收入并不高，而且还有两个上大学的儿子，但现在她家庭已经有两套房产，没有任何负债
流动资产至少百万，已经轻松超过中国大部分家庭了。
成功的投资，真的是非常容易改变一个人或一个家庭的命运的。
直到今天，她还保持着对市场非常敬畏的初心，这就足以确保她在未来的投资之路上，至少也可以长期生存了——
她的投资几个特点：
第一，投资标的非常简单，只有一两只偏股型基金，因为长期跟踪，对这两只标的的净值走势了然于胸，节省了大量的研究时间。
孔姐投资的是偏股型基金，其实质本身就包含着一个由机构帮我们精心挑选和组织的股票组合，
第二，她的操作方法非常简单。“低买高卖”四个字，足矣。“逆向思维”。
能把复杂的事情做得简单一点，这应该也是一种修养。
第三，她衡量买卖的标尺也不复杂，
也就是她口中的“尺子”。整体市盈率为主，大盘点位、盈利水平、人气指数这三把尺子为辅，已经自成一套系统了。
两次严格执行“涨一倍就要考虑卖出”的规定了
投资的重要目的不是让你成为巨富，而是首先实现财务的健康。投资要放弃暴富思想，静水流深，不疾而速。
第五，她乐观向上与保守谨慎并重的心态。
一是她始终相信国家的经济总是在不断往上发展的，二是她对市场充满敬畏，
第六，她能长期坚持自己简单的投资方法。
投资最简单的本质是：在便宜的时候买的东西，在贵的时候卖掉。理财投资到底是简单还是复杂？答案是：只要你能准确地把握住投资的本质，投资就不复杂。否则，它就会非常复杂。
我们学习到两个层次：
第一个层次，1.低买高卖；2.不贪不惧；3.坚持不懈。
第二个层次，1.简单的投资方法是可以赚到钱的；2.努力寻找到这种适合自己的投资方法；3.找到它，持之以恒。
【】一种简单均衡的股市投资方法
孔姐的投资方法简单而成功，也多为一些投资大佬所推崇。
首先确保自己不要发生过大的本金损失。进可攻，退可守，方能无虞。
我给出的选股策略是：低估值+高股息；半仓蓝筹半仓成长；在熊市期间大半仓低估值、高分红的蓝筹股，作为“压箱底”老货留存在手，
然后精心挑选同样符合估值和分红要求的两三只小票，在此后的漫长持股岁月里，利用每年高股息带来的流动性，不断加仓高弹性成长小票，
把组合渐渐调理成进可攻，退可守的状态，待到牛市行情时，逐步沽出。一轮行情过后，轮回重新进行。
1.兼顾安全；2.兼顾成长；3.动态平衡。
我就是根据这条策略一路走来，历经2008年、2015年两次世纪性大雪崩而幸存不倒，并且收获颇丰，
能认识自己并把握规律的人是聪明人，总能成事，而不能认识自己并违背规律做事的人是笨蛋，所以聪明人、笨蛋并不是指智力方面。
建议组合中的标的应是3到5个行业、6到10只股票。
不到万不得一，不应以牺牲大的概率为前提，去寻找小概率事件。
投资者的护城河，必须来源于四个方面的因素：判断力、执行力、忍耐力、想象力。到底什么是护城河呢？一句话，做别人做不了的事，这就是护城河。
在别人都不敢买卖股票时，你能坚持买卖；在别人都纷纷放弃时，你能继续坚持。这种逆向思维和操作能力，就是你对未来股市的想象力。
【】估值
投资者应使用多种估值方法，综合量体裁衣。投资是一项艺术而不是一门科学，成熟的投资者拥有的是一个完整的交易体系，而不是某一种具体方法。
不分析财报，不长期追踪一家企业，对这家企业的市盈率估值很难准确的。即使长期追踪，也未必全然了解这家企业呢——这就意味着，估值不可能是一件百分之百精确的事情。
在谈到资本收益率这个概念时，一定要注意区分名义与实际的区别。参考进股价变动因素的实际收益率才是最应该关心的。这是市盈率产生的原因与意义所在。
PB市净率＝总市值÷净资产总额＝每股股价÷每股净资产
用净资产或者说市净率为企业估值，一目了然。但企业的价值不仅仅体现于资产，而没有考虑经营者、劳动者、专利、垄断权等非物质资产。
第三种股票估值方法——“股息率+利率”估值法。缺点是：没有考虑分红率的影响，没有考虑进成长型企业的估值；
它能为投资者提供一把标尺，当现实的估值明显低于预期的估值时，意味着买入时机；当现实的估值明显大于预期的估值时，则意味着卖出时机。
【】定位
“地板之下有地下室，地下室之下还有十八层地狱”；“顶上有顶，底下有底”。俗话说：牛市不言顶，熊市不言底。
基本上三五年就会经历一轮牛熊。
定位，我喜欢从五个方面思考问题：一是证券化率，二是总体市盈率，三是历史前值，四是国家大政，五是股民心理。
证券化率就是股票总市值和国家GDP的比率。在50％—120％间振荡。
我建议在证券化率60％—70％间即可入市，低于40％以后可以疯狂入市，然后100％时就应该考虑大幅退出，达到120％时坚决全部退出。
沪市的整体市盈率常在10倍到60倍间波动，10与60都是极端估值，靠近都是最佳的买入或卖出时机。
这里需要强调的是，单纯依靠总体估值来为个股投资做决策，是非常容易被误导的。
一旦面对股市整体估值过大或过低的事实时，那就意味着我们投资可选择方案的倾向性。
2015年，腾腾爸看到了香港恒生指数已经长期在历史估值底部徘徊，于是毫不犹豫地制定出了“抛A买H”的计划，这也为我安然度过此后的“后股灾”时代
低估是王道。
每轮大的行情，沪市从底部反弹达到或逼近100％，我们就应该有序退出了，从最高点下跌幅度超过30％—40％，就应该做好逐渐投入的准备。
观察股民心理：一是观察身边的人，二是观察一些必要的宏观数据。
我主要是选择股票开户或基金开户数据。这两个数据，在很多金融网站上都能找到，
我们发现市场的整体市盈率不高，证券化率也很低，股市的点位也处在历史低位，身边的人已经很少有谈股论市了，证券开户数不多，而国家又出台种种呵护股市的政策，那么我们不难得出股市已经走到底部区域，反之，亦然。
底部或者顶部，都是一个区域，不是一个具体的点位。到了底部区域并不意味着马上会升，到了顶部区域也并不意味着马上会降。
但在底部区域敢于重仓、在顶部区域精于控仓，都是必要策略。
进入与退出机制寻找到一把化繁为简的标尺，我认为“分红和股息”这两个参数，就能担此大任。
值得我们关注的分红和股息，应有三个前提，“长期、稳定、可持续”。
长期，是持续多年的分红，至少得持续五年以上。稳定，是指分红率和股息不能忽高忽低。可持续，是指对未来的预期
股息才是股票的第二层次价格，这是一种内涵性的能体现资本回报率的价格，是真正的价格。你在大盘上看到的那个价格，只是股票的第一层次的价格，仅是一种表层的物理上的价格。
投资股市的资金，自进入股市的那一天起，就不再是普通意义上的资金了，它已经自然化身为资本。它具有资本逐利的一切属性。
我喜欢选择一年期银行定存利率作为股息率的参照物。
还是以雅戈尔为例吧，多年来，雅戈尔的分红率稳定在30％以内（每年的股息几乎都在5毛钱的水平上。2014年牛市启动前，它的股价长期徘徊在10元之下，也就是说，此时它的股息率最高时可达8％—9％。而当时一年银行定存利率最高约为3％。购买雅戈尔的股票收益最多3倍于存入银行。此时不买，更待何时？而2015年牛市高峰期，雅戈尔的股价一度冲高到26元附近，它的股息率已经不到2％了，此时不卖，又更待何时呢？）
同一板块间的不同股票间，常常会发生失衡，从而为投资带来机会。
我通过几个核心数据分析发现因为市场对火电的偏见，反而造成国投电力的股价大幅低于川投能源——大约25％的差价。
发现这种失衡状态后，我就毫不犹豫地减少川投、加大国投的持仓。目前这种失衡状态还持续地存在，但这丝毫动摇不了我的持股信心。
不合理的东西早晚有一天会被市场所纠正。要是市场一直纠正不了呢？那也没什么，我以更低的价格，获得了更优于川投的股息回报，本身已经赚了。
类似的同一板块间的不同标的间的失衡，经常性地存在，银行粉之间流传着一种“搬砖”游戏，就是这种标的间的失衡状态。
市场最著名的板块间失衡的例子，莫过于“金三胖”和创业板的失衡。这种板块间的失衡就会规律性地出现。在失衡到最严重的时候找到它，并采取选择低估的策略应对，这是一个永远不会过时的主意。
新能源概念的股票价格炒到了一个惊人的高度，而以煤炭、石油为代表的传统能源企业，却遭到了格外的冷遇，股价下滑九成以上者比比皆是。
新能源行业至少在十年以内——还很难完全代替化石能源。因此，经济一旦好转，能源价格反弹是大概率事件。
正因为如此，我重仓了两只股价下杀严重的能源类股：兖州煤业的H股以及中国石化的H股。
2016年能源价格遭到了报复性反弹，我在股价翻倍后沽出大部，落袋为安，哪怕狗屎，只要价格足够便宜，一样赚钱。
AH间的失衡经常发生，只要二者间发生失衡，就是投资机会。可以把寻找失衡的眼光放诸全球。
投资机遇总是在不同的投资品类间转动。
2015年股灾初期，我看到黄金白银等已经跌到生产成本价附近，所以将从股票撤出的一部分，买入了部分纸黄金、纸白银——
2016年后，贵金属价格也获得了超过20％的涨幅。不仅完美地回避了股灾，反而获得了比较满意的增值。
“股灾3.0”末期，我沽出部分纸白银头寸，转向增援股市，也为我带来了不少收益，
投资最好还是选择自己最熟悉的标的。
寻找失衡的最大意义，就是让你在极端条件下找到避险或盈利的工具，投资是一门关于平衡的艺术。
“欲想平衡，先寻失衡；找到失衡，再求平衡。”：往低估处打子弹。
我和一个朋友每天晚上一起散步，我就给他谈我的投资经历、经验与教训，格雷厄姆、巴菲特以及利弗莫尔，基本面、技术、交易心理分析，
当然，也讲一些股票的基本知识，比如市盈率、市净率、分红、ROE，等等。我发现他对这些东西并不感兴趣，只对股票一天的涨跌或网上某大师的股评感兴趣。
他说的话“富贵险中求”等等，要么让我笑掉大牙，要么让我毛骨悚然。每遇此景，我都心急，话痨，滔滔不绝，以至口吐白沫，朋友听得耳朵里茧子老厚，后来晚上散步都走不到一块去了。
与其说话不受尊重，不如点到为止，心里一下子灰懒。
他买了两只早就蹿到天上的创业板股票。我一听名字，吓得浑身哆嗦。反正我是劝不回来了。
5000点后，雪崩开始。他割肉，再买，再割肉，再买。他当年造船的那项投资收益情况，也惨得一塌糊涂。
他用的是闲钱。好在这一点他听了我的话，没有卖房，没有辞职。
我给刘兄提出了两条建议：一是如果家里还有钱，不影响正常生活开支，可以再拿出一部分追加投资。彼时大盘已二度跌穿李大霄所谓的“婴儿底”，到了2700点下方。我认为很多股票已经极具投资价值了。
二是回归低估值、高股息标的，抛弃暴富思想。炒股是会害人的，投资才是散户长期生存之要，千万千万要杜绝赌性！
他的答复是：我亏了那么多钱，再像你那样四平八稳，什么时候才会翻盘呢，所以我必须赌性大一点。事已至此，他还执迷不悟，我已无话可说。
第二位朋友这位朋友姓许，大盘跌穿“婴儿底”，跌向2638点时，他跑过来问我，我看他这回是玩真的，就很严肃地问他：“你是怎么计划的？”
他告诉我：“拿点闲钱出来，买完放上几年。就当银行存款，要是套了，大不了到2000点的时候，我再买它一家伙，我是来学习的”
真是高人呀！投资有那么复杂吗？需要看那么多书吗？此人有投资成功的各项潜质。
面对这样天资聪慧的朋友，我忍不住又师心泛滥。给他列出了一个股票组合：三五个行业，五六只股票
给他制订出了一个操作计划：2700点时，买入三分之一仓；2500点后，再买入三分之一仓；2300点之下，满仓。如果2700点初建仓后，大盘弹起，就不要加买了，因为你现在的目的，还不是赚钱。
后来的事实是，大盘跌到2650点附近就止跌了，许兄只建了三分之一仓位。此后一年，他又按照我的建议，坚定执行“低估值高股息蓝筹+打新策略”，
既收获了贵州茅台、五粮液等明星股近一倍的巨大涨幅，又收获了年化率约为15％的打新收益，真实的收益率丰厚至极。
一年之后，再跟许兄交谈，发现他对股市的认知已经有了巨大的进步，已经颇有一点“腹有诗书气自华”的味道了。
同样都是我的亲密朋友，同样都对股市一无所知，同样都得到了我毫无保留的劝导和指点，但刘兄和许兄却获得了截然不同的投资经历、
主要有以下几点：1.选择的投资时机不同，2.确定的投资目标不同，许兄最初的目的是买一些好的股票然后长期持有，暗合着价值投资的本义。
3.对待市场参照系的态度不同
刘兄可能是认为“你在我身边这么多年，没看到你比我多聪明啊，你能做到的事情，难道我做不到吗？”所以，我讲得再多，他也听不进去一句，似乎更信任网上人。
许兄拿到我的“组合名单”后，马上偷偷地请另一位投资多年的朋友进行“会诊”。这位朋友给他的意见是：这是一个永远都不可能血本无归的方案——虽然偏保守，但从长线看，还是有肉吃的。
后来的事实证明，这份组合名单并不保守，收益率完全超出了许兄最初的预期。
4.对待学习的态度不同
刘兄和许兄的投资差距，把时间放大到一二十年之后，二人的差距笃定更大，甚至到时还能不能对比都是问题，
股灾，是用来发财的。这句话，得到了我极大的共鸣。
【】个股
2015年下半年，我看到港股中的兖州煤业已经跌破了4港元，于是利用自己身在煤矿产区的便利，对煤矿进行了简单的调研和走访。
最后我得出的结论是：在未来一二十年内，煤炭还将是我国能源的主要构成部分；当前的煤炭行业已经进行全行业亏损状态，各大型煤企正在进行艰难的限产自救；
兖州煤业H股股价已经进入了长期投资区域。所以，我写作了《买两只烂股做实验》这张雪球长帖，并开始第一批买入兖州煤业H股。此后，股价一路下探，最终跌破3港元，严格遵守“越跌越买”的交易策略。
半年后，国家提出“供给侧改革”，对煤炭实行了限产能政策。兖州煤业H股股价一路震荡上扬，回升到6港币上方。我原来制订的“5年持有、收益至少翻倍”的计划提前四年完成，果断沽出一半仓位，
投入到新看好的另一只低估值、高股息股票中，至写作本章时，股价还稳定在6港元上方，当初对兖州煤业的操作，我是顶住了多方的压力的。
网络上关注我的朋友认为我投资于一只烂行业的烂股票，我的择股标准一直是“低估值、高股息”，而兖州煤业显然不符合标准。
我之所以如此操作，完全是以一种实验的心态，想证实人心惶惶之下购买错杀股的投资逻辑。
同期，我按相同思路还购入了中国石化H股，并采取了大波段操作的策略，一年时间内，收益率也近一倍。完美证实了逆人性投资的重要
另一只曾经的大热门股——中国中车。在中国南车、北车合并前，这两只股票在2015年趁着牛市行情都得到了爆炒，涨了十几倍。
通过各种计算都得出结论，这只股票将会像中国石油一样坑杀散户，最终下跌幅度高达78％！
2017年，7港币上下的中国中车H股，已经具备了长期投资价值，相比A股折价近36％，放在三五年的维度上，这只股票是能为投资者带来不错的收益率的。
熊市买股，牛市卖股，遵守逆人性的操作原则，收到了很好的效果。
沪市大盘整体市盈率在10—15倍，就是低估阶段；15—30倍，就是均衡阶段；30倍以上，就是高估阶段，
在均衡阶段，起初应耐心持股，后期应谨慎观察，制定好随时控仓、撤离的准备，而市场一旦到了高估阶段，分级、逐步退出。
中国股市“大起大落、牛短熊长”，每三到五年一轮，投资者不需要掌握太多高精尖的知识，基本上就能把握“熊市买股、牛市卖股”策略
随着养老金等大型资金的逐步入市，以公私募基金、保险资金为代表的各式机构的逐步发展壮大，以及中国股市逐步规范和完善，
未来的市场极有可能走出“牛短熊长”的怪圈，缩小波动率，但钟摆理论、周期规律，未来一定会继续存在。
【】价值投资做不做波段？
股市短期的涨跌的确是很难预测的，但是在长周期上，股市、股价的高低却是相对容易做出判断的。
当股市作为整体跌入15倍以下的市盈率估值时，我们就能认为股市进入低估区域了，
把投资期限延长到三五年，甚至十几年，则完全可以测量、定位并加以利用波段。赞成做大波段操作，反对做小波段操作。
所谓“价值投资不做波段”的说法是错误的。价值投资就是长期持有，永不卖出吗？在网上我经常看到这种论调，一直非常奇怪，
不买也是投资，在牛市泡沫期坚持不买，节省下的子弹，可以在熊市的泡沫破裂期收获更多的猎物。谁能记住并做到这一点，谁就能穿越牛熊。
【】股息（分红）才是股市投资者最重要、最本质的收益之源。那些“稳定、长期、可持续”为我们带来高股息率的股票，就是我们最应该苦苦追寻的好股票。
2015年股灾发生后，在楼顶的劳作中静思时局大势，最终提出“3500点之下坚持定投、3000点之下越跌越买”的应对策略。
看到我把几十平方米的楼顶空间搞得这样风生水起，家人、朋友惊叹不已。其实，他们只看到了植物的丰茂，而没有看到我精神的充盈。
我悟出了有关股市投资的两件非常重要的事：
第一，投资要有远见，要能跳出局限性思维；第二，投资与人生有一个非常重要的相通之处，即心态问题。
不仅投资，生活中计划做任何事，都应该加入“远见”的元素，巴菲特说，购买一只股票，如果不想持有十年，就不要持有十分钟。选房和投资股票的道理，是完全相通的。
事前调研、抓住核心要素、始终坚持长期思维，这是我们分房、买卖股票，甚至是做任何人生大事决策时，都必须坚持的三项基础原则。
【】第一层次的思维是这样思考问题的：“这是一家好公司，让我们买进股票吧”。而第二层次的思维则告诉我们：“嗯，这的确是一家好公司，但正因为人人都认为是一家好公司，所以它现在的股价并不低。”
所以，在第一层次思维的人买进股票的时候，第二层次思维的人可能选择的是卖出股票。
第一层次思维简单而肤浅，第二层次思维深邃、复杂而迂回，作为投资者，我们应该摒弃第一层次思维，而努力培养第二层次思维。
逆人性是一件很难的事情，长线思维，很有可能是解开第二层次思维之谜的一把钥匙。
对股市的短期走势很难把握的，但把眼光放长远一点，对股市当前的定位可能又是相对明确的。
那么股价短期内的涨跌，就不会造成任何痛苦和恐慌了。
那些总是能以第二层次思维来思考问题的人，往往都是抱持了长线思维的人。
正如人生会有很多不快，但只要把眼光放长远一点，很多不快很快就会烟消云散一样——
当你对股市、股价的短期走势把握不定时，想象一下三年、五年、十年之后的情景，也许你就能洞察很多。
辅以股市估值、定位方法，恐慌自去，淡定自来。
【】心态问题
在懂得很多策略、技能、技巧之后，心态问题可能是阻碍我们成功的最后一道障碍了。
投资者心理:1.终胜思想；2.永远不要被短期情绪控制；3.低点兴奋，高点冷静；4.寻找最舒服的姿态面对市场；5.放弃暴富思想，静水流深，不疾而速。
在众人恐惧时我贪婪，在众人贪婪时我恐惧。
如果你能认识到中国经济未来强大的发展潜力、对股市的终胜思想，你就能建立起长远的勇气，克服掉短期情绪，做出的决定就能更加客观、
无论市场处于什么状态，都能根据自己的风险承受能力，通过精心的计算，建立起适合自己的仓位，
建立长期投资思维，遵从股市规律，彻底摒弃赌博思想，追求在市场中长期生存与长期收益，不贪不惧，一个成熟的投资者才能真正培养出来。
功夫在诗外
在人生低点处的态度，决定了未来的人生高度。
这些道理，和漫漫熊市中依然坚持价值阵地的股民何其相似？将人生与投资水乳交融，达至化境。工作、生活、投资都做好，
【】孩子的压岁钱：定投策略，散户投资的制胜之道
逆向思维，熊市不买股，牛市白辛苦。当股票价格跌到一定程度后，应该越跌越买；当股票价格涨到一定程度后，应该越涨越卖。
很多入市十几年的老手，还是只一味追涨杀跌，想来殊是可叹。
我望我的孩子从小就培养成逆向思维的能力，人生中很多的事情都是如此。
长线思维投资的大忌：今天播种，明天拔苗。我要孩子从小就树立远大的梦想，从小掐断短线投机、不劳而获的思想，志在长远，是每个成功投资家的必备心理。是以，我给他约定5年为期。
在做好做足充分的预案——成功怎么办，失败怎么办，有计划有策略，
2016年春节之后，我拿到儿子的1万压岁钱，马上投入到了股市中。
考虑到当年春节A股休市期间，港股已经接近或创造了历史极低估值，所以我选择了“H股B”作为主要投资标的，
同时考虑到A股的打新收益，又选择了一只彼时格外看好的五粮液作为投资标的（其实白酒股中我当时最看好贵州茅台的，但儿子压岁钱太少）。
第一次投入的压岁钱，已经有了60％左右的升幅。2017年投入的资金时间尚短。这一次，我选择的是一只低估值、高股息的国投电力。
同时，2016年的投资标的升幅已巨，为保险起见，我沽出一半资金，随同2017年的压岁钱一起，转仓到国投电力。
作为普通投资者，应该放弃暴富思想，长期年化收益率能达到10％即已可跑赢大市，投资水准和大多数基金经理相当，若达到15％，五年翻倍，即已可超过国内外大多数优秀的基金经理。
定投的前提之一是需要长期坚持，才能把定投拉平成本的优势体现，必须是“闲钱”，
单一的投资标的，风险极大，最好把投资标的设为一个组合。
“三五个行业、五六只标的”的股票池，“低估值+高股息”的标准选择一二线蓝筹作为选股标准。
有观点是定投进行“无脑买入”，不要顾及市场点位。
我认为当市场整体市盈率高于历史平均市盈率时，应当减少或停止定投资金；而当市盈率已迫近历史高位时，应果断退出。
已经不适合继续执行定投策略的时候，后续资金如何处置呢？：在不同市场间选择投资标的——
比如在AH股间搬砖，有能力的投资者，甚至可以在中美、中欧、中英股市中搬砖；
在不同投资品类间选择投资标的——贵金属和股票、政府债券间分配；
还可以在不同的股票间选择低估的标的——
在市场疯狂时抽出定投资金、手握一段时间现金都是聪明的。在没有好的投资标的的情况下，退场休息，也是投资者应该学会的本事。
一定要多看书、多思考、多学习、多实践，不断地扩充自己的能力边界。
1.投资者必须坚持长期投资——主要是通过定投的方式实现；2.投资者应有源源不断的后续资金；3.投资者应该坚持“大波段操作”原则。
最核心的是第2点，满仓套牢时，还有充沛的现金自救。
一边努力工作，一边到股市里来投资赚钱。工作是一项资产，工作的本身，还包含着许多超越金钱的价值
辞掉工作、专事投资，一个非常诱人的话题。你若天天都能在股市里抓涨停，可以不受任何限制。
经营好家庭、干好工作才是人生最大的投资。
在工作的基础上，利用好股市这个资产放大器，让我们离财务自由的境界更近一点，
《投资大白话》
股市江湖，有价值派、投机派、长线派、短炒派、跟风派、吹牛派、算命派、快进快出派、高抛低吸派……
2015年中，我就曾遇到一位仁兄，有一天，他跑过来跟我说：全通教育，?真是太便宜了，现在已经跌破300块钱了，买，要买就买这种龙头！
当年全通教育曾一路上涨到400多块，然后碰到了股灾，此股腰斩之后再腰斩。2015年度企业利润虽然增长超过100%，
土豪派生于牛市，死于熊市，这个门派的出现，基本上预示着牛市行情末期的到来。“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的土豪派，
当今中国大多数股民，对于股市胸无点墨，只为洪流挟裹，熙熙为钱而来，
君住长江头，我住长江尾，日日思君不见君，共饮长江水
【】我们为什么总是错失机遇？
人生一世，悠悠百载，再倒霉的人生，也总有几次发达的机会。
没有投资的思维，就不可能有投资的行为，虽拥有资金，但永远不可能把它化成资本，富贵就成了世上绝大多数人的过眼云烟。
我们是用生活的思维，而人家却是用投资的思维来看待和分析问题的。
用投资的思维看待生活中的事情的时候，也许会发现，你幸运地进入了一个全新的世界。
低估的价值在我们身边到处存在，投资的机会比比皆是。
第二，我们缺少投资的规划，尤其缺少投资的技巧。
人生在世，只要手中有钱，便要考虑如何理财，有钱人懂得用钱生钱，而普通人，只懂生活，只想着柴米油盐。有钱人的钱越花越多，普通人的钱越花越少。
按照越跌越买的原则进行长期投资的。没想到购入后短短数月，这只股票就蹭蹭上涨，暴涨了一倍，透支了未来五年的增长啊。于是，果断卖掉。
到熊市中的股票市场里找！就找那些低市盈率的（4、5倍的）、低市净率的（熊市中破净的股票大把大把的有）、同时又是一贯高股率息的（至少5%以上的）、同时又有一定增长潜力的大盘蓝筹股！等。等到牛死熊来。
在中国股市，你愿意做价值投资就可以做价值投资，你愿意做价格投机就可以做价格投机。海阔凭鱼跃
最高明人，不应该传道解惑，尤其在股市这种充满金钱气息的地方，闷头发大财。但是最高明的人，往往不是最道道德的
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