文 / 牛犇
读财札记·主理人
原创投资专栏 第223篇
1分钟了解指数系列第二篇——银行
一 .
最近对岸的老特折腾来折腾去，最终吃亏的还是咱们股市的股民和基民们。
这种不按常理出牌的疯狂套路，真的是没办法及时应对，ZZ疯狂前，资本市场直接吓尿。
希望接下来能正正经经来一波，不然到年底了，小散、机构、大户今年都不好过。
不过，经过这么一折腾，现在A股的整体估值都在下杀，挤出泡沫，低估的资产会越来越多。
今天咱们讲讲银行这个行业。
二 .
说起银行，储蓄、贷款与我们息息相关，所以，有人的地方，基本都要用到银行。
因为，很多宽基中都含有金融地产股，银行又是大头，比如上证50、沪深300等指数。
所以，一些大盘指数受到银行的走势影响还是非常的大的。
上次咱们说的传媒，银行与它一样，都存在周期性，但传媒的周期全看内容，影片质量、票房收入高，周期就回来了。
而银行、证券这类周期又不太一样。
比如，银行的周期与整个市场的经济环境关联度非常高，这与银行起到的作用有关。
银行的收入主要来自存贷款利息差、中间业务、同行拆借、代理业务、汇票等。
但它的大头利润来源主要来自存贷款利息差。
举个栗子。
咱们现在存到银行的资金，目前活期利率0.35%，3年定存利率也仅2.75%，大额存单可以给到4%。
把钱放到银行，每年银行都要给储户利息，所以银行不可能白白将钱就放在那，也不可能每年固定就平本付利息。
那么，比如个人住房商贷、企业贷款等，这中间的息差过往基本在2%~3%左右，目前去杠杆，可能更高。
而目前国内银行业的利润主要依赖息差，这样的风险很可见，毕竟银行单一的收入来源，与整个宏观大环境有关，当经济下行周期时，就非常有影响了。
所以，银行的利润分两方面：利息收入和其他非利息收入。
三 .
我们都知道，最近P2P暴雷潮，经济去杠杆，很大一部分企业还不起钱有关。
其实，同样银行也会存在这类情况。
由于银行的征信体系完善，能在行业内进行信用评级、黑名单管理，所以能有效控制借贷风险，这也是P2P行业要完善的方向。
从这里也能看出，银行的资金对市场的调动作用是很重要的。
毕竟银行是国家调节经济的工具，流动性是银行必须要面对的。
既然银行在社会中作用这么明显，而其作为中间人的作用，可想而知不会消失。
这也是银行能保持持续稳定盈利的原因。
转回基金市场。
目前银行行业的基金，主要投资跟踪的是中证银行。
一个数据：
从2004年1000点计起，截至8月3日中证银行指数报收5646.72点，同时期的沪深300才3315点，整体是跑赢的。
同样从今年2月份开始，6个月下跌了-26%，连续下跌调整，现在中证银行的PB一直在1倍以下，它的ROE也维持在13%~15%，整体回报挺不错。
而其股息率达到4%，除了部分红利指数能达到，其他行业都被远远抛下。
中证银行指数目前PB分位点11.95%，处于历史相对低位区间了。
讲到这里，跟踪中证银行相关的基金，每天看估值表的朋友应该都知道。
一只是场内的银行ETF基金，一只是场外的银行基金。
场外基金是从规模、成立时间纳入进去的，可能在管理费上没有太多优惠。
而从基金费率的角度来看，有一只费率比较低的场外银行基金——即天弘中证银行指数A。
对比下：
费率明显比其他要低一半，管理费每年才0.5%。
其实，不考虑规模，投资银行指数，长期来看费率真的是一大损耗，这方面的优势也挺明显的。
如果有条件，场内投资的费率也不高。
目前的建议是：如果想投银行，又不想承担个股的风险，可以投资银行指数基金。
如果是想投银行基金，除了单一的行业指数选择外，还可以投资上证50、50ah、沪深300等大盘基金。
四 .
说明：
1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。
2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低：
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。
五 .
基金：
主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；
动态平衡策略和资金网格化管理；
基金组合配置，对冲品种风险；
中长期投资，忽视短期波动。
网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；
保险：最实用的家庭保险配置；
债券：中低风险策略下的投资品种。
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