财报学习六期-D31：如何一小时挑出绩优股

一、独孤九剑汇总财报数据快速选股

如何通过阅读财报数据快速选出好股票？下面用MJ老师独创的独孤九剑财报分析法分析贵州茅台举例说明。

1、毛利率89.8%，暴利啊，是一门赚钱的好生意！（如果毛利率是负的，代表是一门烂生意，坚决不能投）

2、营业利润率66.9%，有赚钱的真本事！（营业利润率越高越好，但也要在行业中横向比较，不同行业差距大）

3、两者相减，费用率22.9%（这里为简化计算）。（营业费用率<10%或<7%，很好；营业费用率>20%，要看行业，查原因，进行对比）茅台属于白酒行业，广告投入大，因为毛利率超高89.8%，营业费用率22.9％>20%也没问题。

4、净利率49.8%（预估），税后好赚钱！（净利率至少>2%的公司才值得投资）赚了的钱兵分两路，一路给股东回报还银行贷款，一路投资企业进行再生产。

5、每股收益EPS：每一股能帮股东赚21.56元！（EPS越高说明公司的获利能力越强。如果几年内eps越来越高，说明盈利状况在稳步增长。）

6、ROE股东报酬率高达33.0%，巴菲特的平均年化回报率也不过20%+！（ROE能达到10%就不错了，ROE>20%，是非常棒的公司，ROE<7%,可能就是不值得投资的公司）

7、棒子位置（负债占资产比率）28.7%，说明公司内部股东出资71.3%，通过毛利率和营业利润率也证实了股东愿意出资的原因，对公司前景看好，肥水不流外人田。（经营稳健的公司，棒子一般都<60%，股东出资多，股东认可公司经营，并看好前景。下市破产的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！棒子位子如果很低，而毛利率却很高，就要再仔细验证毛利率有没有做假。）

8、总资产周转率（翻桌率）0.4<1，烧钱的行业，马上确认手上有没有钱，现金比例高达65.3%，满手的现金啊！虽然现金比例高，如果营业额太小也没意义，茅台营业额也很大，2017年扎扎实实从利润表为公司赚进222亿的现金！（总资产周转率<1，是烧钱的公司先看“手上现金”是否满足现金占资产比率>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标，是否<15天，是不是收现金的公司？ 其中现金占资产比率最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。）

9、做生意的完整天数为存＋应＝1299.5天，3年半多才做一次生意，这么长时间手上要有钱，现金高达65.3%>25%，完全没问题；这么长时间才做一次生意，毛利率要够高，89.8%也是高枕无忧！（如果一家公司做生意的周期小于35天，那这家公司的经营能力是相当出色的）

10、营业活动现金流量OCF>0，长期看，OCF走势通常和股价基本相符。（OCF它不是投资赚来的钱，更不是筹资借来的钱，是公司通过主营业务真正赚回来的现金。）

通过画出“独孤九剑”，将公司各项关键财务指标放在一起初步分析财报状况，三张报表环环相扣，可以检查财报数据有没有相互矛盾的地方，筛选出值得投资的好公司，再通过关注企业新闻，了解企业动态，分析财报数字背后的原因，降低自己的投资风险！

二、问题与思考

1、财务常识复习思考：

（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？ 

答：利润表。

（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？

答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利    润。

（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？

答：不一定！要看现金流量表的营业活动现金流量，是不是会出现“不断成长到破产”的情况？

（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？

答：建议先看以下这些：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。

（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？

答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流 量”中，营业活动现金流量最重要！

（6）巴菲特最重视哪个数字？

答：自由现金流量（Free Cashflow）。其公式为：

自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出

是指企业经营活动赚来的钱，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。这是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值。相关补充点击下面的链接阅读：

https://www.jianshu.com/p/fc778932767c

（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？

答：因为净利润和整张利润表是推估的概念，不是真正的现金流。

（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？

答：确认以下四个因素：

1. 现金占总资产比率大于25%，至少10%；

2. 是否是“快收慢付”的经营模式。

3. 做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！

4. 每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！

2、五大关键数字力思考

学了这么久，五大模块分别占比多少？有具体的权重指标吗？

市场一直在变，不可能有唯一的套路。

面对下面不同的几种情况，“现金流量、经营能力、获利能力、财务结构以及偿债能力”，这五大数字力的重要性是不一样的。

（1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？

  答：五大能力这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力！

    因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！

（2）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？

  答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。

（3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？

  答：一片红的时候，先关注“获利能力”。因为市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。

（4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？

  答：黑天鹅满天飞的时候，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑啊！第三，“偿债能力”，这个时候会有很多债主上门讨债哦！

（5）我们从哪三个部分可以看出这家公司可能快破产了？

  答：对于濒临破产境地的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够通过转的快而起死回生！

三、如何掌握买卖关键点？

在股市中，我们投资最关键的几个问题无非就是：一买什么？二何时买？三何时卖？

1、买什么

（1）好公司（比如A股的茅台、港股的腾讯、美股的苹果，谷歌......全世界的美女都长得差不多）；

（2）ETF，是 Exchange Traded Funds 的缩写，即“交易所交易型基金”。为什么买，大家可以点击MJ老师公号的这篇文章详细了解。

https://mp.weixin.qq.com/s/kPnNQB1vvMl0jtS3-6qDgQ

（3）用MJ老师的方法在ETF成分股中，好中选好！

2、何时买？

（1）平时定投，定投是最安全的策略；

（2）遇到大事发生，股价打7折，加仓！

（3）好公司遇到黑天鹅，比如腾讯去年7月7日被《人民日报》批王者荣耀，股价下跌！

（4）政府基金入市第二次之后；

（5）看市场热度和交易所开户数判断牛熊高度，根据牛熊高度调整仓位。

（6）好公司股价严重被低估的时候!

3、何时卖？

（1）市场热度高，人人满仓的时候该卖了！比如2015年~~~

（2）涨100%~200%，卖一些（成本回来=零成本持股，心态会很好，因为怎么都是送）

（3）好公司财报变烂；

（4）老板不诚信、不务正业、好大喜功......

（5）市盈率>50，表示已经是非常非常热的热门股了，卖1/3以上。

我们买的不是股票，而是企业；要赚的不是短期股市波动的价差，而是这些好公司在经济增长过程中创造的价值。投资，要做的是胜算概率高的事，减少自己的受伤风险。

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