随着标准普尔500不断创历史新高，它的波动率已成为市场的关注重心。，VIX指数在24年前创建，是用来警告投资者即将发生的市场混乱，但现在VIX本身已经变成了一个赌场。
前世：
在1987年黑色星期一的市场崩溃之后，VIX指数被提出。当时，市场曾在一天之内下跌了23％。基于预期收益的变化，期权价格不断上涨下跌，类似于在飓风区域的房屋保险费会比在安全内陆的房屋保险费更高。因此，期权的价格变动就被用来衡量市场走势变化的速度和严重程度，或者可以说是衡量波动率 。
与家庭保险不同，期权价格会随着交易者对新闻的反应及风险评估的改变而不断波动，而这些价格变动都会体现在VIX指数里。 芝加哥期权交易所（CBOE）于1993年正式推出VIX指数，这个指数很快成为了金融市场的风向标。
但过了10年之后，华尔街上的交易者才发现 VIX指数不仅仅是一个市场风向标 ，也可能是一个潜在的金矿。在2002年夏天，新崛起的亿万富豪Mark Cuban（马克·古巴）与高盛投行进行了联系，希望寻找一种规避风险保护财富的方法。 他了解到VIX指数通常会在股票下跌时上升，因此他想用它来对冲风险， 但是VIX指数却是不可以交易的。
接到这个电话的高盛交易员Devesh Shah说，他可以为Cuban先生提供了另一个跟波动率有关的类似产品，“差异掉期”，但古巴先生并不感兴趣。现在已经从高盛退休的Shah先生回忆说， “如果人们想喝可乐了，那他们就只认可口可乐。”
为了不再失去同样的机会，Shah先生与同事Sandy Rattray合作。他们想，如果用VIX指数不同时间的掉期合同来做成一个可交易的指数产品，然后再贴上VIX标签，不就可以买卖了吗？
虽然在那段时间，华尔街的日子也不好过。但对Rattray先生来说，让VIX变成可交易的东西只不过是一个数学问题。
他们重写了VIX公式，将其扩展去覆盖更多的金融产品，从而让这个指数拥有可交易的期货合约。他们的方程综合了成千上万的交易，并将它们全部转化成一个可以代表市场期望的数字。比如， VIX目前的水平在10左右时， 这意味着交易者认为，在接下来的30天内标准普尔500指数每天涨跌幅度上下不超过2.89％。
股票市场变动的越大，VIX数值就越高。通常市场产品的下跌比它的上涨更迅速，所以当市场崩溃时，VIX的上涨幅度更大。因此投资者认为VIX是对冲风险的最佳工具。
Shah和Rattray先生将他们的发明交给CBOE公司，也是现在VIX商标的所有者，他们谁也没想到他们简单的想法会影响将来的市场。
因为该公式允许CBOE从指数中获利，所以该交易所在2004年推出了VIX的期货，在2006年也推出了VIX期权。该公司将交易VIX作为新的风险管理工具，跟古巴先生当初想的一样。在那时，VIX交易量虽然稳步增长，但缓慢。
金融危机爆发才让VIX为世人所广知。在这个可以比肩20世纪初大萧条时期的经济衰退中，失业率高涨，而且超过5万亿美元从标准普尔500蒸发。但VIX却在2008年年底达到80，是市场上唯一一个暴涨的，因此，大量投资者想要买进VIX的期货和期权。
一些有远见的巴克莱银行交易员发现，其实许多投资者很难交易VIX的产品。因为交易期货和期权对许多投资者过于复杂，而且成本较高。该银行因此设计了一个跟踪VIX合约的产品，并且可以像上市公司的股票一样在交易所进行交易。在那之后，凡是有经纪人的投资者都可以像专业人士那样交易VIX了。此外，巴克莱银行在2009年1月，标普500指数达到12年低点的几个月前，推出了巴克莱银行iPath S＆P 500 VIX短期期货ETN 。
然后，VIX的交易就像喷井一样爆发了。恐慌的投资者不断买进巴克莱的新产品和之后类似产品，希望可以填补他们的财富损失，所有的投资者想给他们的投资上个保险。
今生：
波动性交易现今已经渗入到了投资界的各个角落，无论是为了保证退休收入的保险产品和极其保守的共同基金，都在使用波动率交易。波动率曾经只存在于学者和衍生品专家的口中，但现在波动率却由即将退休的人士和世界上最顶尖的对冲基金来交易，而他们更多的是从做空VIX中来获利。
虽然华尔街的“恐慌指标 ”今年已经接近历史最低点，但依然不妨碍个人投资者杰森·米勒（Jason Miller）从中获利，因为他赌信这个指标会更降得更低。
这位日内交易员表示，自年初以来，通过有效地做空 CBOE波动率指数（VIX）， 他已经赚了53,000美元。特别是在5月17日，唐纳德·特朗普（Donald Trump）强迫前联邦调查局局长詹姆斯·科米（James Comey）放弃调查前国家安全顾问迈克尔·弗林那天，VIX在消息放出之后飙升了46％。
40多岁的米勒先生回忆说，他已经见过了许多大风大浪，对VIX的恢复能力很有信心，而且在17日之后它确实暴跌后又恢复了之前不温不火的状态。米勒先生坚信一个人的恐惧逃离就是另一个人的进入机会。
甚至一些从来没有听说过VIX的投资者也在参与其中。约有2000亿美元把波动率当风向标的基金在参考VIX，去决定是否买进或卖出股票。一些地方退休养老金，例如San Bernardino County Employees’ Retirement Association，也通过做空VIX获取了大量利润。资产经理Alliance Bernstein在管理退休金储蓄基金时，也把波动率纳入了考虑，从而对其风险随时进行调整。保险业巨头AIG也在出售跟VIX同步的养老金。
最近，VIX一直处于较低波动，但这种正常的平静反而让一些人紧张。有些人认为这是一个看涨股市的表现，但另一些人认为这是一个不好的、类似于暴风夜前的宁静的状态。毕竟，VIX在2007年初，也就是次贷危机爆发之前，达到了历史最低点。近几天，由于科技股的下跌，VIX涨幅较高，一度超过10％。
一些分析师认为低波动率代表着效率的提高，表明冲击被市场更快地吸收了。其他人认为这种风平浪静是由于被动投资的增长。还有另一个理论声称，这种平稳的状态是因为交易VIX本身能对冲风险，使得市场的波动幅度变小，因此VIX也就不会有大的波动。
无论什么原因，经历了金融危机之后，股市变得温和也是正常的。美国中央银行已经向投资者提供了低利率和大量流动现金来复苏经济。
位于加拿大的全球领先的对冲基金投资管理公司鼎新资本的一位分析师也在一直密切地关注VIX。他认为，美联储的激励政策不但没有增加市场的稳定性，反倒更危险。他说，因为美联储是在人为地把波动率稳定在低水平，所以当美联储撒手时，任何冲击的力度会更加严重。
尽管美联储正在慢慢退出激励政策，尽管美国政治动荡不安，但股票市场依然吸引着投资者进入，并不断创下新高。
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