A股市场的“食物链”

周末，具体不聊投资，天天看压力挺大，我们扯一些资本市场的八卦，就说说昨天文章提到了资本市场的食物链。

食物链，简单说就是大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，虾米吃微生物。资本市场的食物链，就是我们中国股市的资金构成。

我们最熟悉的基金，在资本市场中并不是食物链的最上游，甚至还处于中下层。

具体整个食物链分为5层。

第一层，大中小散户。

就是电脑前的你我他。

我们看到的那种身价不菲的大户，也属于这一层。不仅仅大户，连小私募可能都属于这一类。

第二层，大多数的私募基金和偏小的公募基金。

这一层，全是机构，不存在散户了。

2015-2016年股灾，我们很多小散，痛的哇哇叫，可是更痛苦的是成千上万的私募基金，纷纷爆仓。

所以私募基金在资本市场的食物链中，算不上高层，更算不上顶层，可能也就比小散稍微好一点罢了。

第三层，广大的公募基金

这一层的机构被现在的媒体称为拥有股票的定价权。有一定道理，也不是完全正确。

我们来回顾下2018年的股市。

我们可以查查当时公募基金的收益率，平均亏损在30%-40%区间。换句话说，一旦大盘下跌，公募基金无法抵抗大盘，甚至无法跑赢大盘。现在看到很多公募基金表现超过大盘，前提基于大盘持续上涨，特别是创业板在2018年10月的最低点翻倍的情况下的。换句话说，一旦大盘下跌，这些基金表现通常差强人意。

所以，买基金的前提是看好后市，如果没有这个基础，那我们买的基金大概率产生亏损。

还有一个值得我们关注的地方，当年我们看到的牛股，包括中国平安，万科，格力电器等等，这一年都没涨。这些公司始终保持着业绩的持续增长，同时这些票过往的表现也一直是穿越牛熊。原因在于2015年后，我国股市经历了多次股灾，直到2018年。这些股灾中，基金经理看明白，几千亿市值的东西再靠资金堆上去，风险就太大了。公募的资金量已经控不了盘了，如果无法控盘，再来一次股灾，无法避免重蹈覆辙。

从这个思路反过来想，如果关注点在百亿市值呢，很轻松就可以把他们推到千亿市值。再多做几个，收益刚刚的，利润巨大啊。

公募彻底想明白了，与其去投那些大盘绩优股，不如一起来拱这些小盘股。总之你拱我也拱，一起把市值搞上去，反正老乡你别走，留下来一起有肉吃。万一，我说万一，拱不上去了呢，没关系，发基金继续拱。当年就把50亿市值的沪电，推到500亿市值，100多亿市值的闻泰被推到了最高2000多亿市值。

当然这两支股票，业绩不错，那么是否可以认为，这些机构具有前瞻性，在公司业绩兑现前实现了埋伏。

我们来看看兆易创新，北方华创，沪硅产业，中微公司等等，这些公司大部分没有业绩，仍然被公募基金拱上了天际。

所以有业绩没业绩，反正真的要拱，肯定能拱上去。

为什么要这么做，这就扯到了公募基金的生存策略，对于公募基金来说，甚至对于操盘的基金经理来说，唯一目的就是业绩评价，即使是价值投资，也是为业绩评价服务的。这种目的驱动下的一个操作逻辑就是追涨杀跌。

所以，一旦指数下跌，公募基金很难独善其身。3月份大盘下跌的那一拨，跌最惨的是芯片。

回到前连天文章强调的，我们买这些个股，一部分买的是泡沫，泡沫来源于公募的生存策略。当然身处泡沫能够享受收益，但一定要随时做好泡沫破裂的准备。

第四层，相对比较高级一些，是QFII，以超长期投资为主。

这个QFII，不是沪深港通。

沪深港通和大多数散户没有太大区别，在大多数个股上以投机为主，进出及其频繁，只不过它们比散户更理性，一旦到达目标收益率就撤，只有在少数个股上，持仓相对稳定。

QFII则完全不同，持有股票的周期偏长，甚至以几年作为一个周期，即使平时动作也是比例很小的调仓换股，一般来说是符合价值投资的逻辑。

看到这里，有个小窍门，以后我们在看公司股东时，如果有QFII可以多留个心眼，关注一下，可能反映出这支股票会是一个非常好的投资标的。

不过QFII在科技行业上有些例外，持仓变化节奏很快，这是因为我们股市的大多数科技股并不具备长期投资价值，QFII知道投资时点只能掐准公司的业绩的拐点。

第五层，最顶层，真正的金主爸爸，神一样的男人，证金和汇金。

两金名字类似，但是机构作用完全不同。证金的背后是央行，而汇金则是中投的子公司。它们最牛逼的地方在于资金无限量供应。好比你和对方打星际争霸，对方无限量矿产资源，肯定打不过的对吧。

只要它们愿意，可以把股市推到任何点位。

我们有时候会听到一种说法，说我们的股市是策略市。原因就因为有这个爸爸在，这个爸爸太牛逼了，爸爸的话一定要听，当然不听也没关系，爸爸亲自出手，最后还是听爸爸的。

每当情绪低落的时候，爸爸就过来说，来，钱拿去，开心点。

每一次股灾，爸爸就来救我们；每一次牛市，爸爸打的发令枪。开枪的目的就是让所有机构散户听明白，爸爸我要来了，大家做好准备。

每一次它们在市场上拿到的筹码都是价格最低的，每一次都是获利最大的，这才是食物链的顶端。你大爷终归还是你大爷。

需要注意的是，我们不能简单通过看股东名单，了解老大的持仓，因为我们看不到。公开的数据很有限，以公开数据来看，两位老大持仓可能还没有高瓴资本或者红杉基金厉害，真要能通过公开数据看出来它们是不是来了，它们买了些什么，也就不存在说我们市场经常说的，那只看不见的手了。

虽然如此，价值投资仍然是存在的。我们通过充分了解资本市场的食物链后，明白我们的对手是如何参与这个市场的，就能做到最好的应对策略。我们还要牢记的是，价值终会回归，无非是时间问题。

一般的投资者最大的问题是没耐心，无法忍受买入的股票一直横盘甚至浮亏。

真正的价值投资，持有股票的期限最少是5年。就像巴菲特老先生，能够持有一个公司长达几十年的时间。

投资就是修炼，保持定力，学会忍耐，默默修行，终有一天，我们会等来属于我们的价值回归。

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