在山里闭关了两天，居然是通过新闻联播才了解到美联储降息的消息，晚上不出所料又见证了一次熔断。本想远离市场好好度个假，没办法立了flag还是爬起来抄键盘填坑吧。
首先我们继续来问那三个问题：
1、 疫情对经济基本面的影响大吗？
2、 估值现在高吗？
3、 市场的流动性充裕吗？
上次对欧美市场这三个问题的回答是：不确定，高，不充裕。时隔4日，我给出的答案是：不算大，比较高，不充裕。
这几天欧美国家的新增确诊病例激增，ZF扯皮，物资短缺，民众恐慌，一如1月底的我们。但回过头来复盘，我们可以发现疫情对经济基本面的影响实际有限，餐饮、旅游、传媒等可选消费行业受冲击较大，会一次性计提一季度损失，但大部分行业的需求实际是延后而非消失。随着生产能力的逐步恢复，可以看到整个经济运行慢慢走上正轨。欧美同理，抢购和挤兑带来的初期恐慌过去后，疫情对经济的影响并不会太大（三流小国除外，外资挤兑出逃真的会要命）。
经过连续几天的下杀，美股的高估值泡沫已经被刺破，当然现在还是处于相对高位，不过离合理区间也不算太远了。昨夜标普收跌2386点，离川普上台时的2271点仅剩5%，就算川大爷上台尽吹泡沫，现在也差不多跌到位了，所以提醒大家谨慎做空美股。
那就剩最后一个问题了——流动性。昨天美联储一把梭哈打完所有子弹，降息100基点至零利率，同时启动7000亿美元资产购买计划。注意到这里我并不想称作QE，其购买的主要是中短期国债和MBS，更类似与我们的MLF，释放短期流动性，和QE1-QE3时直接下场买10年期国债还有很大差别，这也是市场不买账的一个原因。但毕竟还是释放了不少的流动性，市场上的美元都去哪了呢？
这里要引入一点学术派的东西，根据费雪方程MV=PQ，其中M是货币量，V是流通速度，P是价格，Q是商品总量。短时间内商品总量Q没有发生大的变化，美联储降息增加了货币供给M，但资产价格P还是出现下降，那就是一个地方出问题了——流通速度。美元作为国际货币最根本的原因是锚定了石油，而油价暴跌导致全世界对美元的需求量都出现下降，加之疫情影响经济活动，美元的流通速度就会更慢。还有外国央行的抛售美债回笼现金的行为（比如中俄连续抛售了16个月，平均每月在100亿以上），进一步加剧了流动性短缺。因此，美联储释放的美元被沉淀在金融机构手上，大量美元根本没有进入流通环节。
美联储当然不是傻子，应对流动性短缺的措施还有很多，例如大量印钞买油增加战略储备，同时施压沙特拒绝向中国增售石油，就是一手稳定油价向市场释放美元，一手防止中国趁机储油绕开美元结算体系（人民币石油期货一直在推进）。例如还可以向全球其他央行提供美元流动性，昨晚蓬佩奥打电话来应该就是谈这个事，希望我们配合放水，结果双方不欢而散，又掀起了新一轮的口水仗。
所以这轮下杀还是流动性问题，如果说类比08年金融危机并不合适，更像我们16年清理场外配资造成的流动性紧缩。当时A股熔断的背景是大量伞形信托被清理，大资金开始挂跌停价抛售，形成了多杀多的流动性危机。应对方式也很简单，美联储继续QE，同时谈出一个中方接受的价格来配合放水，美股的企稳（不是反弹）指日可待。P.S.有一位人生经验丰富的长者已经开始偷摸抄底了。
张文宏医生说等欧美疫情到达高峰后，可能会考虑买一点股票。张医生的判断是基于疫情的发展。目前来看中日韩疫情基本已经稳定下来，如第一篇熔断文所言，随着“武汉会战”的结束，战略防御的第一阶段已经过去，“高筑墙”和“广积粮”战略业已实现。现在进入第二阶段战略相持，美国不是最大的外围风险，欧洲才是。纵观人类历史上的三大泡沫：中国楼市、美国股市、欧洲债市，现在看来最危险的是欧洲债市，一方面资产泡沫已经很大，另一方面持续多年的零利率和高杠杆，让欧洲央行的政策调控空间几乎丧失殆尽。
德国抢邻居，英国绥靖，法国投降，美国孤立主义，各国妥妥一副二战前期的表现。而美苏一边冷战一边拆了老欧洲的殖民地，亦是二战后老欧洲的下场（除了那个跳反的意大利）。历史总是惊人的相似，未来的几周内，我们会看到中美斗而不破，同时默契的拆掉欧盟，把原属法德的经济殖民地收归麾下，一个输出先进医药，一个输出生活物资。这里我来盲猜一个联播底：等新闻联播恢复到30分钟的正常时长，就意味着吹响了第三阶段战略反攻的号角。
从长线来看，我们还是处于大发展的起点，中间的波动不可避免。即使坚如房价08年也出现过30%的回撤，但4万亿的刺激计划很快打爆了空头。因此大逻辑不破的情况下，不要干08年卖房的事情，轻易交出手上的筹码。
买好股，做好人，做一根任凭风吹雨打安如泰山，让狗庄洗不掉割不动的铜韭菜。
网友评论