第五个问题，我感觉下一步互联网金融的方向在哪里。
第一个就是资产端 的方向，最近很热，前几年我投过好几个资产的公司，所谓资产业务，是非常约定俗成的概念，资产是指借款人，是大家向我借钱，这种意义上叫资产，资产是能够生息的。
类似于微贷网，趣分期，找到大量向你借钱的用户，我们叫资产端的商业模式。前年我们认为资产端是一个风口，为什么呢？因为流量用钱一定可以砸出来，但是资产能力却不是，如何寻找到一个好的资产，然后深挖，一定会出现机会，而且流量到了一定程度以后，市场一定出现资产荒，就是大量平台有钱之后，你就不知道钱该去哪里了。所以，如果有人告诉你把钱放我这里很安全，又证明给你很有安全，这个是有价值的。所以很多通道和流量发现必须走资产端，不走资产端就没有核心竞争力。所以为什么12年我很不看好流量模式P2P的原因是把最核心、最关键的资产外包给人家，他做通道，价值就会变得非常有限，一定毫无价值。
所以资产端今年特别火。像链家拿了几百亿估值，以房产为核心，收了大量房产的资产。大量资产公司不断地开始自己生产资产，卖给那些有钱的人，有好的资产可以拿到很便宜的钱，根本不需要向老百姓要钱。所以我觉得资产端的生意今年会变得越来越多，而且估值很高。
但是怎么看资产端？资产端不是前几年那种互联网金融模式，门槛很低，他其实是门槛很高的行业，至少要具备一些基础的能力才行，表现为三个能力，其实我们做了十几年的金融都不敢说自己具备资产端的能力。
第一个是有规模化获客的能力，因为只有规模化获客成本才能最低，尤其是小额信贷，消费金融更是如此，获客才是最大的成本，而不是风控，所以这个时候，场景化的优势久很明显了，更便利的场景更容易降低运营成本，而不是风险了。这个时候一般就两个业态，一类就是在线，在线基本上已经被大的流量公司给规模化了，借钱肯定是在哪里发生交易在哪里借钱，不可能在这里发生交易在别的地方借钱，哪里更方便一定是在哪里借钱。线上流量高，否则线上没有这个机会。所以线上一般人创业压根没机会。在国外的各种消费分期一般也由厂商发起是有道理的，因为交易最直接，当然利润也相对较高也是原因。剩下的机会就是线下，线下也很有意思，线下的规模化获客能力往往取决于成本，而不是取决于能力，我觉得这个观点很多人可能不认同，但是我很相信。
大家谈能力，一定是同一成本之上谈能力，大家成本不一样来谈能力，根本不可能。最近乐视在融资，同样是一台电视机，长虹做得比乐视差吗？我不相信，都差不多。
但是问题是长虹的成本要三千块，乐视成本三千五，但是乐视可以卖两千五、两千，最近还在充一千送一千，还送你一台电视，长虹能不能这样卖？不可能，这样卖就死了。乐视越这样卖，资本市场越喜欢他，因为他花的是股民的钱、资本的钱，这个时候发现他是没有成本的，就可以以很低的成本销售。小米也是，拿了几百亿美金来，所以可以不赚钱跟你打，而别人不可以。所以从这个角度上去想，在市场上打到最后，一定是打成本，不是打能力。我们中国红杉是最早投打车软件的，摇摇招车，腾讯说要投摇摇招车，摇摇招车不让他投，然后腾讯投了滴滴，什么是好的用户体验？给钱。摇摇招车再牛都打不过滴滴打车，和能力无关，和成本有关。
线下模式谁能融到大钱就可以成功。现在的创业就是创业要有烧不完的钱是很道理的。 谁能拿到更多的钱，往往就可以让你走得更远，你钱不够多，那么意味着在一些低门槛竞争领域里面久很难成功。其实必须认识到，现在的创业和以前不一样，以前人少，大家有规则、讲规矩，现在什么人都进来了，有很多人靠运气就可以把你搞死，当然很多人可以拿钱打死你，这个时候发现你不拿钱就死了。所以说规模化更多还是跟成本挂钩，线下多商业模式模式要多融资。
第二个可能具备机会多能力是什么呢？是产业整合的能力，今年在资产端很多人都跟我说，什么供应链，什么大宗商品融资等等，我都说扯淡，我只要看你背景就知道你有没有机会，你一个屌丝，什么都不是，什么背景都没有，你说你能做产业链的整合，谁跟你整合？凭什么跟你整合，你是谁？所以产业的整合取决于你是谁，而不是你要干什么。
第三个可能的机会是技术优化的能力，你证明给我看你有很好的技术，能获得更好的客户，风险还更低，这个可能性的机会是油的，但是在我来看都不太可能，至少目前难度很大。
具备上述任何一个能力的资产端都是有机会的，但是随着这个市场越来越热，我感觉机会越来越小，而且潜在带来的风险也越来越大，这个时候，我觉得要谨慎了，而且悲观点来看，我觉得信贷业的资产风险可能会在一定时间内爆发。
另外一个方向是什么呢？我个人感觉流量端的机会也是现实存在的，也就是财富管理的机会，我以前一直说中国看上去很多年的财富管理行业，事实上从来不存在过，过去的财富管理本质都是理财产品的销售，并非是管理，两个是根本性区别在那里呢？销售是标准化的行为，而管理是个性化行为，同一个产品能不能买，其实压根不取决于产品本身，而是取决于你是谁，我曾经在朋友圈跌破三千点的时候说，如果你现在是空仓，那就尽管买入吧，如果你现在是满仓，那就砍仓吧，为什么同一个点位，结果选择是不一样的呢？其实本质是因为你们的财富是不一样的。还有很多人问我说，杭州的房子能不能买，我说压根不是房子能不能买的问题，而是你能不能买的问题，你如果手上流动性充沛，有的是钱，那就买呗，无所谓。但是如果你压根就没什么钱买了这个房子以后可能就手头很拮据了，那最好就别买。所谓财富管理压根不是产品本身好不好，同样的产品对于不同的你的结果是不一样的，这个就需要根据不同的人做不同的财富配置建议，而过去的中国，因为所有的产品都是刚性兑付的，所以其实哪怕你们不一样，你们都可以尽管放心的买入，反正都有人赔你，而你不需要考虑风险的问题，这个就使得什么人都可以标准化的考虑买不买的问题，从这个角度来看，风险定价能力的丧失使得市场压根不存在所谓财富管理行业，说到底都是卖白菜的，比价格谁高谁低而已。
上个月在阿里前橙会有个演讲，提到财富管理行业的机会的时候，有个人就喷我说我观点自我矛盾，一方面我说资产端没有机会，另外一方面还在说财富管理行业有机会，既然资产都没有什么好东西了，你财富管理有啥东西好配置呢？说我是自己打自己耳光。
我很不客气的说，金融白痴都是这么理解问题的。可能很多人都不知道吧，现金其实一直在大型金融机构都是最主要的配置性资产，谁说现金不是资产呢？企业资产负债表里第一栏其实就是现金存款。现金是最大的资产，所谓财富管理行业就是让你的财富在不同的资产类目里进行有效配置的专业机构，所以在资产大面积没有机会的时候，不配置任何现金以外的资产，本身就是财富管理最重要的一项工作，市场普遍资产荒的情况下，那就大比例持有现金头寸。所以表明了，市场很大程度上对财富管理的理解是属于空白地带，恰恰说明这个行业典型的属于刚起步的阶段，财富管理最典型的特征就是不保本不保息，而在一个充斥着刚兑的市场里，要做财富管理，第一很难，第二所有的机构同时起步。未来随着违约不断发生，那么就意味着钱越来越需要被管理起来，中国过去一直是家长制模式，政府替大家考虑很多问题，出问题你去闹事他就会给你解决，以后你会发现谁都无法帮助你，除了你自己，为什么呢，因为政府也兜不住了，所以我坚信财富管理行业的机会不断涌现。在这个过程中，我写过一篇文章，就是提醒政府监管意识到互联网在风险定价的改变。所以也要意识到互联网的确在财富管理行业里是给了很多以前无法覆盖到的人群一些机会的，而且对于风险效率是有所提升的。
从理财角度来看，我们的合格金融机构或者相对正规的资产管理机构一方面本身机构数量就较少，另外一方面受限于我国的相应法律，他们给予投资人的进入门槛都比较高，重点聚集在高收入人群，使得中国极为广泛的中产阶级压根无投资途径，只能挤入到低门槛的民间借贷领域，也就是说你资产管理门槛不放开，你就会发现很难改变这种格局。
我们目前在五万到一百万左右的投资金额里面，你会发现基本上属于无可投资的境地，严格的一百万门槛堵塞了中国将近80%的投资人群，乃至将近100%的中产阶级基本上都被覆盖在这个投资可能性之外，这种情况下，这些人只有两个选择，第一个选择就是凑成一百万，去投资高门槛的投资领域，你的本意是希望让高风险承受能力的人进入这个领域，结果挤进了一堆更没有风险承受力的人，还有一个无法选择的结果就是干脆投资相对低门槛的领域，而目前低门槛的领域原先只有民间高利贷，如今多了一个P2P，这个角度来看，大家选择P2P，其实本质还是属于金融压抑下的现实无奈选择而已。从道德层面上来看，你让很多正规的金融机构的门槛只能设定在高净值人群，可以让他们有钱赚资本收益，那么那些有些小钱，理论上也可以获得一定资本收益的人，结果就活该只能放在跑不赢市场的储蓄上了？这个就是很扯淡的事情了，这个其实是不公平的。
当然，这里监管层都会说，一百万以上的人，承受风险的能力更强，所以必须设定这个门槛，这个是借鉴了美国的先进国际经验之类的话来应对，但是事实上，这里有两个基本逻辑要去阐述和理解。第一，中美国情是否一致？你不能因为说美国人喜欢吃汉堡，非要逼的中国人也都去吃汉堡。第二，美国真的是否是这样的呢？我们先回答第二个问题，美国的所谓合格投资人，其实并非是简单的金额门槛约束，这个其实很多判例都有，美国的所谓私募的合格一般设定为三个条件，第一个成熟，也就是理解风险。第二个是富有，即有能力承受损失。第三个是关系，投资人和发行方具备一定的联系。金额从来不是在核心三个门槛之内。
我们简单的狭义的把金额做成门槛，压根从头到尾就是学了个皮毛，而忽视了所谓风险的实质是什么。风险认定这个东西，前提是可以承受，而不是不发生。金额跟是否可承受没有必然关系，跟不发生风险也没有任何关系。确切说，金额压根就是拍脑袋想出来的，凭什么是一百万？为什么不是五十万，不是十万，不是三百万？逻辑基础在哪里？风险从来不是金额门槛设定的，最简单的逻辑就是，我总共只有一百万块钱，我去投资一百万的风险高，还是我只有二十万，我去投资五万块钱的风险高？风险是以资产占比来衡量的，而不是绝对数额来承受的，压制的金融监管，一定催生出不平等的套利机会，这个其实更可怕。真正要考量的其实是门槛下降以后带来的市场资金相对较多，投资数量增长市场流动性增加之后的问题，而不是一个简单的投资人门槛设定的问题。所有的风险应该堆积在资产端，而非理财端。
从现实的国情来看，中美的两套生活体系姑且不去说，美国是个典型的高消费高负债国家，绝大部分人的第一选择其实是消费，而不是投资，投资本身就是美国有钱闲人做的事情，而且美国是个机构化主导很严重的国家，针对闲钱不多的人，美国的共同基金数量庞大，门槛很低，能支撑足够数量的投资人，但是中国不是在大发展的年代里，大量的人喜欢做投资，而且中国有极为庞大的储蓄率，这种情况下，投资一定是绝大多数人的现实选择，但是我们的投资机构门槛受限的情况下，不流向非法理财，那才是见鬼了。让市场正规的金融机构容纳更多的资金，肯定比不正规的草台班子的民间掮客进行理财，肯定是靠谱的多的现实选择。我自己觉得我们要学美国，至少具备很多现实条件才可以，例如投资机构门槛放开，信息充分披露，法制完善，个人投资意愿度大比例下降，充分有效的金融资本市场建设，足够的风险教育完毕等等，我们才有可能学习美国，否则我觉得基础压根不同，无法学习，甚至无法类比。
我们再继续论证下去，互联网出现之后的风险其实也发生了很大的改变，监管层也是有必要意识到这点的突破的。在没有互联网之前，其实门槛下降难度还是很大的，你要去借个一个亿的钱，你哪怕向一百个人借，都要差不多一个人一百万了，涉及到的流程很漫长，时间也很漫长，所以一般的选择就是尽可能的压缩人数，提高金额，最终出现的结果其实是金额很大，但是人数不多，动辄上亿的融资背后其实就基本意味着人数在二三百人左右，那么，每个人的借款额都在几十万到几百万之间，这个时候，出现社会维稳的问题就会非常的大。因为这个损失，谁都无法可以选择忽视它。是不可接受的。
但是我们可以发现互联网出现之后，其实门槛下降是变得非常的容易的，他出现的情况是，一个亿的借款交易额可能是有将近几千人构成的，也就是每个人可能也就是几千几万块钱，表现的特征是人数多，而金额小的情况，这个时候我们就会发现风险特征随着人数多到一定阶段，其实本质是发生改变的，因为金额随着人数多而相对较小的时候，整个系统可承受的风险是降低的。这里你们就可以看到为什么其实现在很多互联网金融的风险都堆积在线下，而非线上，也是非常有意思的事情，因为在线的互联网金融，人数可以拓展到极致，从而让金额看上去很大，但是相对的金额是下降的，投资人自己有意识也有能力利用互联网，将资金分配在不同的金融公司，前提是因为技术使得投资的门槛也变得很容易，过去你缺乏技术，只能碰到一个感觉还不错的公司，就一笔给了一百万的投资，现在你可以很轻松的给一百个公司每人一万块钱，技术的有效突破，使得单一的投资人的绝对金额其实都会下降下来，因此最终你发现，其实风险并没有得到增加，这就是为什么，互联网金融平台在E租宝和大大集团之前，倒闭了很多了，但是真出现很大的问题了么？并没有，为什么？因为不值得，总共投资几千块钱几万块钱要去串联闹事的成本，甚至还不够买张飞机票的，何必呢？这种真正建立在小额分散的技术上的金融模式其实是值得鼓励的，而不是一刀切的给他砍了。真正需要做到事情，是避免大金额交易，同时建立极为完善的风险提示和披露制度。确保它延在这条路上前进，而不是走错了方向，这点非常重要。监管层在今年加大了互联网金融监管的时候，我个人最担心的其实就是好的不坚持，矫枉过正，因噎废食，这个就非常的可怕了。
所以我目前说，互联网金融风险更多还是线下模式的依赖人头拉客户的大金额模式，这些其实都可以理解为并非真正意义的互联网金融模式，他们更多还是民间高利贷的翻版，是极为可怕的金融风险聚集，这个也是为什么我认为大规模的互联网金融公司今年会有比较大的困难的原因。
讲了这么多，我的意思是，我感觉我们的监管有一些问题的，不太接地气，我们前期学了苏联，后期学了美国，唯独没有学学自己。我们在金融监管上向来缺乏自信，总觉得自己搞不好，所以到处学人家，结果却完全忽视我们很多地方的国情是截然不同的，我们没有能像在经济领域一样，有决心，有信心去建设一个有中国特色的社会主义那般的理论自信。我们不敢建设一个有中国特色的金融监管体系，这个是非常的可怕的，因为，不够自信，所以一碰到点问题，就改，头痛医头脚痛医脚，缺乏系统的稳定坚强的面对困境的勇气，这个是不好的。我总觉得，只要是对的事情，就要有虽千万人吾往矣的勇气和决心，要有敢做历史罪人的勇气。不谋万世者不足谋一时，不站在历史的高度看问题，永远都是倒逼式的解决方式，那就一辈子都在解决麻烦，还天天被人骂，缺乏高瞻远瞩的高度。
所谓好的监管，一定是顺势而为，应对市场现状做符合市场现状的事情，而不是当成看不见，听不到，说自己才能听得懂的话，做自己才看到懂的事情，压根不管市场发生了什么问题，出一个压根没有监管对象的监管意见的事情来，我觉得那不是监管，那只是撇清责任，我有时候想国务院搞个金融协调部门还真挺需要的，毕竟金融是专业性很强的领域，每个人到领导那里汇报的时候，都说自己很重要，自己是对的，自己很委屈，自己很辛苦，领导也不知道听谁的啊，而且毕竟术业有专攻，很容易被忽悠啊。
这里顺带着提下我前个月写的一篇文章，叫凡是线下的财富管理行业基本都是骗子，结果来了一批人骂我很多人加我好友，然后骂我一句傻逼就把我拉黑，让我很无语，很多屌丝从来都是自己的掘墓人，被人骗了钱还帮人数钱，其实任何时候任何人都记住一个真理就是这个世界上，凡是固定承诺你收益回报率的人基本上都可以理解为是骗子了，因为谁都无法给你承诺收益，你看为什么每个发债公司都需要评级，也就是告诉你不是所有的债券的收益都是能确保的，评级就是说明达成收益的可能性，所以，事实就是没人可以给你确保兜底，哪怕存在银行都是有风险的，那么就意味着每笔投资的风险你必须清醒的认识到。具体大家可以去看我的那篇文章，我相信线下财富管理公司具备三个特征都可以理解为非法集资，第一就是承诺固定收益。第二资金去向不明，大多数都自己去做投资的。第三高成本运作，到处打广告，广告打的越高大上，骗子的可能性越大。因为这些都是成本。这里就不细说了。
第三个方向是在前两个方向，资产端或者流量端交易都被满足了以后，才会出现的 所谓P2P的机会，我们目前尚未具备出现真正意义P2P的现实环境基础，短期内都很难，最近争议很大的借贷宝是一个真正意义的P2P，他本身就是解决一个熟人借贷的问题，中国人借钱都是件很痛苦的事情，别人跟你借钱，你不好意思借给他了，借条打还是不打？到期了催还是不催？都是个问题，借贷宝的本意就是用来解决这个问题的，你用借贷宝，借钱给你的朋友，欠条不用打了，到期之后，如果朋友不还，借贷宝帮你去催。你会发现越有钱越有这个需求，因为跟他借钱的人多啊。现在很多人找我借钱，感到很为难的那些人，我一般都丢到借贷宝去了，到期不还，让借贷宝去催去，如果不愿意用借贷宝说明打心里就不准备还钱，那我干什么借他呢？就这么简单的一个工具，之所以引发很大的争议，主要是很多线下做高利贷的人利用了借贷宝用来发放小额贷款，而且很多人自己贪心，在借贷宝上借钱然后拿去放贷。还不出来需要缴纳高额的逾期利息，所以闹出很大的动静，这里一方面是借贷宝需要完善借贷机制，尽量避免不合格的借款人上线借钱，以及避免不能承担风险的人出借资金，都需要建设一些基础的风险控制模型，需要不断的完善。另外一方面，借钱的人一定要记住，这个世界没有那么好的事情，借钱可以不还，如果你没有还款能力，借钱一定要谨慎，别借钱的时候无所谓，要还钱了就开始发现来不及了，欠债还钱是天经地义的事情，任何一个国家任何一个法律都不会支持欠债不还的。出借资金的人更要记住，千万别扩杠杆，借钱本来就是高风险的事情，更何况去借钱来做，那就更高风险了，都是成年人自己给自己负责。就是如此简单道理而已。
对于借贷宝以外的P2P，我想起我很多年前的一句话，P2P这个事情，我能说的其实就是六个字，慢慢做活下去。其实这六个字，任何做金融的都适应，这个行业从来不是比快的行业，关键是活的长。所以且行且珍惜吧。
第六个问题，最后在讲讲我自己对投资创业的理解。
我是个典型被认为是投机分子的人，因为我从来不认为投资创业成功是依赖能力，所以许多人都感到对我很不屑，因为他们都觉得他们能力很好，但是事实上，从结果来看，我从来没认为能力有用过，我觉得自己这几年赚了一些钱，压根也跟我能力无关，都是运气好碰到了好的风口而已，我从来坚信赚钱的机会从来都是时代给予的，并不是你自己的努力结果。我写过一篇扯淡赚大钱的逻辑里面提过，赚钱这种东西，从来都跟能力无关，真正让你赚钱的是顺势而为，至于怎么顺势，大多数人其实是祖坟埋的好的结果，少数人是因为思考深度够深的结果。基本就是如此。我经常举例的就是02年左右离开中国去美国读书的人和留在中国的人，这过去的十年里，留在中国的人都赚了很多钱，尤其是结婚越早发财越早，为什么呢，因为买房子早啊，02年房子多少钱啊，三四千的房子，现在呢？三四万，算上一般四倍杠杆，至少是四五十倍的涨幅啊。所以牛逼的人都出国了赚辛苦钱了，然后回国发现那些学渣垃圾都留在国内赚了他们一辈子在美国买不起的房子的钱了，就是这么个结果啊。 80年代很多人把二环的房子卖了，到意大利洗盘子，终于洗了几年，回北京买了五环外的一个卫生间。所以在大潮来的时候真正决定挣“大钱”的不一定是能力，有时候跟你本身是无关的，而是看你站在什么位置上，在什么年代干什么年代的事就能赚钱。
我过去在银行做信贷科长，碰到很多企业主跟我说，他们多牛逼，赚了多少钱，但是他们都辩论不过我，就跟我说陈宇，你赚的钱比我多的时候再跟我辩论吧，现在我赚的钱比他多的时候去找他，发现找不到他了。因为他们觉得他们赚钱来自于他们能力，却压根没有想过这些都是时代给予的机会，时代过去了，他们的年代也就过去了。就是如此简单。
过去三十年，中国就三个周期，第一个周期是前二十年，劳动致富的年代，谁能勤奋谁赚更多的钱；中间十年，2000-2010年，是资产升值的年代，过去十年只要买房就可以了，很多企业主赚了很多钱，为什么福布斯排名前的都是房地产老板、煤矿老板，不是他真的在赚钱，而是资产在升值，不是本身赚了多少钱。
第三个周期是2010年到2016年这五年，这五年是资本致富的年代，你只要被资本看得上，随便几个小屁孩搞一个互联网公司，就有资本给你砸钱。刘强东在6年前还是在谈话节目观众席下看着嘉宾侃侃而谈的人，现在全把那些人秒杀了，为什么？因为被资本看上了。王石用30年造了全球最好的房地产公司又怎么样，一个保险公司用三年就把人家搞残了。在行业不断变革的年代，行业的发展态势不理想，自己做得再好有什么用，也只是一个没落行业里的佼佼者，最后也是沉沦的结果，所以不要纠结细节，真正让你赚钱的是顺势而为，什么样的周期赚什么样的钱，只要你在对的周期做对的事情都能赚钱。2014年7月份股市起来，根本不用干事情，你只要随便买5块钱的股票，等到2015年1月去看，基本上3-4倍涨幅，所以大势来的时候做什么都赚钱，大势走的时候呢？私募一哥，私募一姐，那个不亏钱啊？你是神仙也亏啊，所以牛市各个都是神，熊市各个都是 神棍，就是这个道理。所以你就想，能力并没有大家想象中那么重要。如果要指望你们靠能力去赚大钱，只有一个前提就是，你真的就是特别能干，能力超过人家一百倍以上，其实这样的人能有几个呢？绝大部分人能力都差不多的，过去几年我看到不少年轻人脱颖而出压根不是他们比别人能干到那里去，只是占对了位置而已，成为了时代需要的人，从而即使能力不是最优秀的也比别人更容易出来。所以如果指望能力赚钱的行业，跟人家充分竞争的领域，我是从来不建议大家去做投资和创业的，因为这样的行业机会，只能赚稳定利润而已。赚不了大钱，没啥意思。
投资和创业很大程度上是反人性的，只有在大家都不看到机会，风险很高的时候，你才会有溢价的机会，而且才会用风险屏蔽掉绝大部分的比你优秀很能干的人，因为他们的机会成本可能比你高，不敢介入太高风险的领域，所以即使比你能干，也不会来做这个事情，于是你就有机会去做了。而且也是因为风险高投资人也看不上，你去做投资的时候，就有很高的议价能力，可以获得很低估值，从而具备极高的风险回报，所以投资创业，切入一个好的行业其实比你能干优秀要重要很多很多。至于是投资还是投机，对我来说从来不重要。投资和创业本质都是为了赚钱，我最烦的就是明明是为了赚钱，非要说是为了情怀，很没意思。
今天扯的有点多了，不瞎扯了，很多东西，都是我以前的文章里都写过的内容，无非趁这个机会想到就随便扯一些给大家听，希望别介意，谢谢大家！
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