“任何技能不是学会了才用，而是在不断使用的过程中才能学会”。
为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，我们【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。
在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到石墨链接上，方便大家共同查看结果。
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下面开始我们今天的“财报打群架之三江购物”。
一、公司业务概要
1、公司基本情况
公司主要经营1000—3000平方米的综合超市及400平米以下的小型超市（邻里店）；采用连锁经营方式，实行会员制；门店选址一般在社区附近，商店结构以舍去居民日常消费品为主，平价销售，满足社区老百姓日常生活所需。
2、行业发展格局与趋势
2016年我国GDP同比增长6.7%；社会消费品零售总额突破33万亿元，同比实际增长9.6。网上零售保持快速增长，实物商品网上零售额41944亿元，增长25.6%，增速高于社会消费品零售总额增速15.2个百分点。
传统线下零售业态在面对网络购物冲击时，立足于线下实体对消费者需求更具有优势的深度挖掘，拓展线上零售业务，将线下门店布局、参与体验、供应链体系与线上流量获取、支付便捷、配送时效等优势相结合，实现全渠道布局成为互联网时代下零售业变革主要方向。
3、公司核心竞争力分析
（1）公司作为浙江省最大连锁企业之一，截止报告期末省内发展到158家门店，具备区域规模优势。
（2）积累良好的行业口碑，拥有相对稳定的客户群体
（3）坚持诚信原则，与供货商建立长期稳定合作关系，拥有相对优化的供应链
（4）公司自建配送和生鲜冷链，拥有相对完善的物流体系
（5）经过多年发展，积累了人才优势和变革创新能力
4、公司发展战略
以顾客体验为中心，实现数据驱动，做顾客满意的全渠道超市。
传统超市和移动互联网的完全融合，在全方位地满足新一代消费者需求的同时，仍旧可以突破高成本限制，构建可持续发展的盈利模式，从而最终替代现有线上线下传统的商业模式。
5、可能面对的风险
（1）宏观经济波动风险：公司业务收入受消费者实际可支配收入水平、消费者收入结构、消费者信息指数等因素影响，这些因素都与宏观经济变化直接相关。
（2）市场竞争风险
消费者网上购物消费习惯的逐步形成，对传统商业零售冲击将是持续的。此外，同行业之间的渗透也在持续，竞争态势进一步加剧。
（3）消费趋势风险
消费者的商品需求岁年龄结构、科技进步等因素不断发展，如未能及时识别并有效响应不断变化的消费者结构、消费者偏好及消费模式，将对公司的经营能力及市场份额造成不利影响。
（4）战略转型风险
随着“新零售”趋势的到来，公司与阿里巴巴合作，致力通过全渠道融合以实现传统零售企业与互联网零售服务模式的协同效应，业务转型升级对公司经营业绩的影响仍存在一定不确定性。
二、主营业务分析
1、主营业务分产品情况
从各产品的营业收入增长情况来看，食品、日用百货、针纺等仍处于负增长中，这也是互联网电商对传统零售业的业务侵蚀效应。公司只有生鲜类产品营业收入正增长，因为生鲜类的消费体验是互联网电商很难提供的，这也是各巨头提出的“新零售”重点抢占的一个市场。
2、经营性信息分析
报告期内，公司保持了平稳的开店速度，但关闭了数量较多的效益不佳门店。报告期内新开了21家门店，关闭了27家门店；客流、坪效、每平米日租金、会员总数、经营费用等有所下降；自有物流的配送占比、生鲜的配送额、线上销售额有所增长。
3、同比店分析
超市的营业收入在下降，邻里店的营业收入在上升。所谓的邻里店就是在社区设立的便利店和社区超市，属于一刻钟便民生活服务圈的经营方式。从这个数据中我们可以看出，虽然互联网电商极大地改变着人们的购物习惯，但对于常用的生活用品，如果在社区内就可以随手买到，大家还是会选择在下楼或者上下班路上顺手就买了。这也符合大众消费者的生活习惯。
4、股东持股情况
公司最大股东为上海和安投资管理有限公司，持股比例60.67%，股权集中。
上海和安投资管理公司在报告期内减持了3216900份股，这部分是公司用于股权激励计划的份额，在这张表中也有体现。
公司与杭州案例爸爸泽泰信息技术有限公司签署了《股份转让协议》，根据协议，收购人持有的本公司38,337,488股股份，占公司总股本9.33%，转让价格为11.44元/股，因股权转让未在报告期内完成，在上表中未体现。
三、财务报表分析
会计师审计意见：标准无保留意见
1、资产负债表
首先我们先来看一下资产结构占比
货币资金9.6亿，占总资产35.8%，公司手上有大量现金可以应对各种经营活动的开支。
存货有3.8亿，超市货架上没有卖出的，仓库里堆积的商品都为存货，符合超市行业的特点。要结合往年存货周转率和行业存货周转率进行综合分析。
然后再看一下负债和股东权益结构百分比
在这个表中可以看出公司的亮点还是非常突出的。
有息负债为0，想想昨天分析的华联综超有息负债竟然占总资产36%之多，三江购物这方面比华联综超优秀太多。
应付账款有接近4亿元，是先从供应商拿货然后再给钱，是相当于拿着供应商的钱做自己的生意。
预收账款有5亿，竟然占总资产的19.8%。一般超市对上游供应商的话语权要大于对下游客户的话语权，所以一般情况下超市的应付账款比例是大于预收账款的，就像永辉超市应付占总资产比例22%，预收款项占总资产5%左右。但是三江购物通过电子消费卡的形式，让客户预先充钱在里面，针对这一群体客户进行促销活动从而达到拿着客户的钱做自己生意的目的。
所有者权益占总资产比例接近60%，公司运营活动的资金大部分来自于自己的股东，不需要公司再去向市场借钱，说明公司的股东也是看好这一门生意的。这一点上也是可以看出三江购物比昨天分析的华联综超优秀的多。
2、利润表
从利润表的百分比结构图我们可以知道，公司的营业成本和销售费用非常高（定期开展各种促销活动），净利润只有2.5%，这也是超市行业的特点。
3、现金流量表
报告期内，公司经营活动所产生的现金净流量达到1.86亿元，比上年度增加266.22%，主要系本期提高商品周转，优化商品结构，减少库存占用资金以及预付卡售出环节不预缴增值税等共同所致。
公司投资活动所产生的现金净流量达1.30亿元，主要系到期赎回中国银行保本保收益理财产品2亿元。
公司筹资活动所产生的现金净流量达-1.35亿元，现金流出比上年增加64.50%，主要系本期归还京桥恒业的借款5299万元。
四、超级数字力分析
1、现金能力
重点看现金占总资产比率和平均收现天数
现金占总资产比率5年平均值为38.8%，说明公司手中有大量现金。
平均收现天数5年平均为0.3，说明公司是收现金的。
从这两个指标可以看出公司的现金能力很优秀。
2、运营能力
平均收现天数0.3天，收现金行业。
存货周转天数50.7天，在超市行业算比较好的。
总资产周转率1.6，比其他行业的公司要高，但是在超市行业，由于净利润非常低，所以对资产周转率要求比较高，符合“低价转得快“才行。三江购物的总资产周转率跟永辉超市比起来还是有不小差距。
3、盈利能力
公司的毛利率只有20%，说明这并不是一门好生意。（想想茅台的毛利率高达90%多，真是人比人气死人的节奏啊）
公司净利润只有2.6%，非常低。营业安全边际率也只有15.6，如果原材料成本上升或者行业竞争加剧，公司很快就会处于亏损的状态。
净资产收益率只有7.9%，并且最近5年是呈现逐年下降的趋势，到2016年净资产收益率只有6.35%，按照我们课程所学的，净资产<7%的公司，不具备较好的盈利能力，可能就不值得投资。
4、财务结构
负债占总资产比率5年平均为45.6%，最近5年呈现逐年下降趋势，在2016年负债占总资产比率只有40%，并且刚才我们也分析过了，这40%的负债中，是有35%的负债是拿着上下游的钱在做自己的生意，公司真正的有息负债为0。
长期资金占不动产、厂房及设备比率大于100%，综上我们可以看出，说明公司财务结构非常稳健。
5、偿债能力
公司的流动比率和速动比率虽然不满足我们课程所学的要求，但是公司手里有大量现金，并且公司也是每天都在收现金，所以偿债能力这一块也是没有问题的。
以上就是对三江购物的整体分析，下面是从财报说提取的超级数字力指标，欢迎大家一起来投票，选出好公司。
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