价值投资

股票不仅仅是可以买卖的证券，实际代表的是对公司所有权的证书，是对公司的部分所有权。

投资股票实际上就是投资公司，公司随着GDP的增长，在市场经济中持续增长的时候，价值就在不断的增长，那么作为部分的持有者，我们手中所持有的股票的内在价值就在不断的增加。

什么是正道？正道就是你得到的东西是你应得的东西，所以我们通过持有一个公司的股票，在公司的价值增长的过程中分得我们应得的利益，这条是可持续的也是投资的一条正道，（价值是投资的基石）。

股票一方面是部分的所有权，另一方面它确确实实也是一个可以交换的证券，可以随时买卖。

市场的存在只是为你来服务，能够给你机会，让你去购买所有权，也会给你个机会，让你在很多年之后需要钱的时候，能够通过出让它的所有权变现。所以市场的存在是为你服务的，就如你手中的手机，它也是在为你服务的，你是它的使用者。

这个市场从来不会告诉你真正的价值时什么。它只会告诉你价格是什么，你不能把市场当作你的一个老师，你只能把它当作一个可以利用的工具。

投资的本质是对未来的预测，而预测能得到的结果不可能是百分之百准确的只能使从零到一百。那么当我们做判断的时候，就必须预留很大的空间，叫安全边际。因为你没有办法分辨，所以无论你多有把握的事情都要牢记安全边际，你的买入价一定要大大低于公司的内在价值。（内在价值的评估需要很深厚的知识储备）

巴菲特经过自己五十年的实践告诉我们：投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能够对某些公司，某些行业获得超过几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来的长期的变化，做出高出所有其他人更准确的判断。（专注 专注力）

能力圈最重要的就是边界。没有边界的能力就不是真的能力。

如果你有一个观点，你必须要能够告诉我这个观点不成立的条件，这时它才是一个真正的观点。

市场本身是所有人的组合，如果你不明白自己在做什么，这个市场一定会在某一个时刻把你打倒。这就是为什么市场里面听到的故事都是大家都在赚钱的故事，最后的结果其实大家都亏掉了。人们总是听到不同新人的故事，是因为老人都不存在了。这个市场本身能够发现你的逻辑，发现你身上几乎所有的问题，只要你不在能力圈里面，只要你的能力圈是没有边界的能力圈，只要你不知道自己的边界，市场一定会在某一个时刻某一种形态下发现你，而且一定会把你整的很惨。（忽略沉默成本造成假象，造成错误判断基础）只有在这个意义上投资才是真正是有风险的，这个风险不是股票价格的改变，而是资本永久性的丢失，这才是真正的风险。

这个风险是否存在，就取决你有没有这个能力圈。而且这个能力圈一定非常狭小，你要把它的边界，每一块边界，都定义的清清楚楚，只有在这个狭小的边界里面才有可能通过持续长期的努力建立对未来预测。这是巴菲特本人提出的概念。

   

                                             作者   李录

李录，美国喜马拉雅资本创始人，是真正的价值投资理念的践行者，目前管理50亿美元资产，曾被外界盛传为巴菲特继承人。

以上是李录在北大演讲的实录摘抄。