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是太阳升起，还是意外先来临？| 近期市场崩盘行情深度分析&后期投资策略
市场又创新低了，比特币跌破4300美元，总市值跌破1400亿美元。
比特币暴跌成功地上了百度、新浪微博热搜，各大媒体纷纷报道，还“荣幸”地上了央视专题节目。
中国基金报、三联、毒评等各方媒体也蹭热点头条发文报道。这所谓专家和资深的媒体们，各种圈外人士，都来说一句，哈哈傻逼。
但是三联竟然把“比特大陆”写成“比特币大陆”，毒评说“区块链和币圈不是一回事”，真不知道这些自诩深度好文究竟是谁给的自信。
但是看到李笑来老师今天的一个微博，顿时熄火，好好干活了。
关于近日比特币以及加密货币市场暴跌的原因，笔者分享来自BlockVC的策略分析。本文从BCH算力战对于市场恐慌性崩盘、全球金融资产外部影响、后市走势分析、投资策略等均有精彩的深度分析。
1、算力大战引发恐慌下跌
2018年注定是不平静的一年，全球投资者和交易员们在明年都可能不太愿意怀念它。
2018年全球经济黑天鹅频出，灰犀牛暗影显现，股、债、汇、商品及另类全年内全线下跌，各类大类资产表现均遭血洗。
图1 数据来源：CICC
英伟达普遍被认为是加密货币市场“煤矿中的金丝雀”，其公布的2018年Q3财报中销售和利润均大幅低于预期，市场普遍担忧由于加密货币市场行情惨淡，英伟达将受困于产品需求下降和库存过剩，影响其中长期财务业绩，导致其股票收盘暴跌18.76%，市值在1个交易日内蒸发逾230亿美元。
图2 数据来源：Tradingview
仿佛是中美贸易战的进程在加密货币市场的一场映射，BCH分叉带来的超预期算力战带动了市场的恐慌情绪，引发了一场经典的“反身性”踩踏。截止11月20日，BTC在一周之内下跌幅度高达27%，ETH跌幅超过36%，不过均不及原BCH近期的市场跌幅。
图3 数据来源：Coin360
从对数坐标系的周线来看，据Coinbase显示，一周之内BTCUSD价格在快速向下破位后，已经触及4300美元关键价位，这个价位也是2015年以来周线级别趋势线的重要支撑，预计有较强的支撑力度。
图11： 数据来源：Tradingview
受算力战影响，XRP与Stellar展现出一定的抗跌性，市值排名双双大幅提升，XRP市值超越ETH，重回加密货币第二大市值。
图4 数据来源：Coinmarketcap
自10月以来市场陷入最近2年内的最低波动水平，一次较大规模的波动释放虽然在预期之内，但此次波动上行却受到意外事件因素的推动，规模和力度都超出预期，以一场猝不及防的姿态到来，恐慌指数也少见的进入极端恐惧的范围。
图5 数据来源：BitMEX
彭博Bloomberg分析师甚至喊出1500美元极度悲观的底部价位：
图6 数据来源： Bloomberg
最近7个交易日以来，BTC交易量一路放大，恐慌盘获得了充足的消化力度。从MVIS指数来看，本周下跌趋势不可谓不惨烈，中小市值币种仍然出现大幅下杀力度。
图7 数据来源： Coin Metrics
图8： 数据来源：MVIS指数
从市场态度来看，在最近7个交易日内，比特币现货市场场内交易量持续放量，恐慌趋势不断加强，而从Bitfinex的Long/Short Position来看，空头头寸总体处于持续止盈的趋势，并在最近几个交易日内没有大量空头仓位新建，说明当前空方对下行空间表示谨慎态度。
反观多头头寸在最近几个交易日内在不断累积，多空双方头寸同时出现增仓，说明市场分歧在迅速加大。
图10： 数据来源：Tradingview
暂不考虑突然BCH硬分叉及算力战事件的原因，经过6月以来的震荡行情，比特币在6000美元左右价位沉淀巨量筹码峰，受算力战影响放量向下突破，在第二个筹码峰5500一线获得短暂支撑，并再度放量下跌。
从下图可见，5500以下比特币跌势猛烈且毫无反弹的原因主要在于该区间内筹码处于真空状态，最终在4500一线的筹码峰获得支撑。
图12： 数据来源：Tradingview
鉴于本次受意外事件突发影响，比特币价格短期迅速下跌至中期筹码中枢，且情绪宣泄较为充分，在4500一线币价稳定的概率极大，并有较大机会再短期内创下较大波动的反弹，重仓套牢的投资者可以选择逢高减仓。
2、潮水退去，裸泳者浮尸
意外或突发事件并不会改变价格的原本走势，只会加速其实现。虽然市场运行自有其内因，但本次BCH硬分叉及算力战事件大超预期，市场整体显著了BCH硬分叉事件影响，从而加速市场下跌。
BCH社区内部动荡由来已久，由于对BCH潜在分叉事件的关注和可能的领取分叉糖果的诱因，11月初BCH率先走出短期大比例攀升行情，小幅引发市场做多情绪。
随着BCH硬分叉事件的发酵，市场认识到本次硬分叉事件不同于传统意义的分叉，算力战可能引发为旷日持久的消耗战，市场乐观情绪被算力战的风险担忧压倒，BCH币价共识率先破裂，价格波动剧烈放大，OKEX平台BCH合约基差曾扩大到两位数水平，引发市场整体重挫。
由于算力大战双方对于算力有较大需求，且相对于BTC，BCH挖矿收益并不突出，下跌期间市场关于部分矿池切换BTC算力至BCHABC方面的传闻频出，触发了投资者对于算力站影响比特币网络算力稳定的顾虑，BTC价格一举击穿5500美元平台，从而引发市场整体暴跌，期间非POW的XRP与XLM曾一度表现非常强势。
由于比特币价格连续大幅下跌，已经实质性触发部分矿主的关机价，由于当前处于冬季期间，电力成本偏高，且矿工普遍采用卖币补足电费的紧流动性模式，短期内比特币价格的大幅重挫对当前矿工关机面积影响价格偏大，触发关机止损，反而螺旋式加强了比特币的抛压，加大了下跌动能。
国内部分主流媒体关注到当前比特币市场变化，近两日内矿场关停，矿机“按斤甩卖”的新闻和图片广泛传播，导致市场恐慌情绪进一步升级，外加区间筹码真空，使得比特币价格在短短两个交易日内便下跌至最低4200美元长期支撑水平，XRP与XLM。
图12： 数据来源：F2Pool
“我看见羔羊揭开七印中第一印的时候，就听见四活物中的一个活物，声音如雷，说，你来。”
《圣经新约——启示录》
从微观的交易来看，比特币在近一周出现这样短暂而强势的下跌走势并不离奇，任何一种金融资产的市场都曾因交易者与市场走势的双向共振与反馈过程走出自我加速的趋势。从周期的视角来看，作为一个诞生10年历经多次周期的产物，如今的场景也并不陌生，新的轮回也将开始。
正如天启总伴随着四骑士的出现，比特币周期的末端也将有四个清晰的特征如影随形：
项目方大量离场、矿场出清、稳定币崩溃、大型交易所倒闭，而这些或是已经实现、或是在路上、或是已经在微处渐起征兆。
人们往往高估一年的变化，却低估三年的变化，你能改变的，只有你的预期。
对于中长期走势来说，或许比特币的价格还没有到达绝对的底部最低点，但定投的窗口已经正式打开。
同时提醒广大投资者，结合最近SEC的一些调查和市场信息，可以适当将USDT分散到PAX/GUSD/TUSD等稳定币中。
其实加密货币的下跌并不孤独，近期美股乃至国内螺纹钢期货都创下不少惊人跌幅，暂时从币的范围抽身来看，其他全球最受关注的投资品种，石油和大宗已经随着经济趋缓的预期躺倒，减税红利渐去，美联储担忧经济放缓拟推迟加息节奏，美股Q3预计EPS增速见顶，美债Credit Spread和Yield Curve结构都有突变的可能，对美股估值有较大的负面影响，当前美股连续下跌已经开始反应这种预期，反而部分新兴市场国家股票可能有不错的风险偏好提升机会。
图13： 数据来源：-
另附上高盛2019年度十大交易，根据历史经验，寻找部分反向操作机会，可能是年度最大的超额收益来源。
2019 Top Trades：
- Long 5-Year U.S. inflation swaps
- Enter 2s30s US Tsy flattener
- Long agency MBS vs. IG credit
- Short IG idiosyncratic risk funded with AAA CMBX
- Long $AUD & $NZD vs. $EUR
- Long CLP funded via $CNY
- Long S&P GSCI Industrial Metals Index
- Long MSCI EM hedged with MSCI EAFE
- Receive basket of high-yielders 5-Yr swaps (ZAR, MXN, COP) vs. 10-Yr swaps in low-yielders (PLN, HUF, THB, KRW)
- Long IDR 10-Year bonds
- Short $KRW vs top-6 currencies in GS trade-weighted basket
- Pay 2y1y SONIA versus receive 2y1y EONIA
- Short $EURSEK
- Short $USDCAD
- Long PHP vs. top-7 currencies in GS trade-weighted basket
- Long SGD/THB
- Short $EURSEK reco has a target of 9.60, and a stop at 10.60
- Short $USDCAD reco has a target of 1.27, with a stop at 1.35
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