关于宏观审慎政策

自全球金融危机以来，人们越来越关注宏观审慎政策，以避免再次触发危机的发生。

一、宏观审慎政策究竟是什么？

1、定量——LTV（贷款价值比）

2、单独控制的审慎框架（与微观审慎监管分开）

二、制度设计

有些学者质疑宏观审慎工具只是针对个别症状（如房价上涨）的手段，而不能从根本上解决金融不稳定等系统性问题。

因为导致全球金融危机的根源是与金融机构的不正当奖励措施有关的，这些激励措施（代理人报酬）鼓励过度冒险行为。所以政策设计的核心在于理解不谨慎行为的激励。

三、机构设计

1、宏观审慎政策的目标是什么，我们如何衡量实现这些目标的进展?（金融稳定指数？）

2、哪些政策适合实现这些目标？应该如何实施？

（根据丁伯根规则，使用尽可能多的工具）

3、谁应该控制这些工具或政策？机构应独立吗？应使用哪些问责机制？

四、当前分析工具

我们需要从更简单的模型开始，这些模型开始了解金融系统面临的尾部风险的性质，产生这些尾部风险的激励因素，然后确定哪些工具最好地解决这些激励并管理这些风险。在许多情况下，从部分均衡框架开始，在提供极大的见解和直觉方面非常有用。

目前的目标应该是制定简单的框架，我们可以在此基础上认真、明确地审查宏观审慎政策的适当使用。