巴菲特之道，说了什么？

巴菲特之道，说了什么？

《巴菲特之道》中阐述了巴菲特投资企业的十二个原则，对我们来说，无论是投资还是管理企业都有非常好的借鉴之处。

一、简单易懂。首先要定义自己的认知圈，认清自己哪些不懂，不做看不懂的事。企业的业务模式必须做到清晰易懂。要在自己的“能力圈”内投资，如果一个项目你看不懂，别人说得再好也不要投资，不要高估你的能力范围，更不要盲目地随大流。简单清楚是大概率事件发生的前提。

二、持续稳定的经营历史。只有持续稳定，才能最大概率判断其未来利润，其未来利润持续下去的概率也最大。

三、良好的长期前景。伟大企业都有竞争优势的护城河。这种竞争优势是产品和服务一定被需要的，无可替代的，不会被管制的。我认为，技术和客户忠诚度不能算护城河，行得通有钱赚、走得稳不暴利、看得远可增长的商业模式才是真正的护城河。企业能建立行业壁垒才是最宽的护城河。这样企业立于不败之地的概率最大。

以上是企业准则。

四、理性的管理层。管理层越理性，配置资本和整合资源的能力越强。企业的现金流产生的价值要高于现金投资的平均回报，否则宁可分红。以CEO为代表的管理层负责执行董事会对绩效的要求，这种“治理关系”最重要的工作是使命必达，对绩效负责。唯有理性，绩效最大化的概率最大。

五、管理层对股东需坦诚。财务报表要回答公司的估值、达成目标的机率、管理层表现如何。坦诚面对失误或失败，认清其原因，才有机会最终的成功。王石和宝能的关系中，王石的致歉就是基于此。

六、摆脱惯性。在趋势来临之前，要善于寻找新的方向，惯性最大最多的表现就是对同行的模仿。

以上是管理准则。

七、重视净资产回报率。每股盈利可能会将往年盈余算入，而净资产回报率也叫净资产收益率就是主业的盈利除以成本，指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。警惕高负债杠杆下的高收益。

八、股东盈余。决定股东盈余的方法是将折旧、耗损和分期摊销的费用加上净利，然后减去那些公司用以维持其经济状况和销售量的资本支出。

九、利润率。巴菲特认为提高利润率最好的方法就是控制成本。

十、巴菲特的一美元原则。该原则认为，公司每留存一个美元的盈余，至少应该创造一个美元的市场价值。如果市值的提升超过留存的数量，就更好。巴菲特总结到：“股市是个巨大的拍卖场，我们的工作就是挑选出那些优秀的企业，它们每保留的一个美元最终都会创造出至少一个美元的市场价值。”

以上是财务准则。

十一、确定企业价值。巴菲特认为企业价值其实很简单，就是现金流除以合适的贴现率。1.使用最简单的长期现金流定义。这个定义就是所有者权益，相当于上市公司财务年报中的“公司收益＋折旧等非现金支出－维护持续竞争优势的资本支出”。2.使用最简单的贴现率——一般参照长期国债利率。

十二、低价买入。巴菲特的安全边际在30%以上，在以上前提上，如果股票价值低于企业价值达到这个比率以上，就毫不犹豫低价买入。

以上是市场准则。

最后借用查理-芒格的话：所有聪明的投资都是价值投资。你必须先评估一个企业的价值，再评估股票的价值。还要根据公司的竞争优势，来判断是不是应该持有这家公司的股票。

这些就足够了吗？显然不能。巴菲特所言投资是一门艺术，其实在警告我们，在玩概率游戏的时候，任何单个独立复杂系统都无法预测，只能用一个“常识”，股票价格属于独立复杂系统，不能预测，但它具有价格属性，可以“低买高卖”，但如何进行“低买高卖”，不是科学和技术能解决的，有时候要像一个艺术家创作那样，让自己心中的世界外显出来。

巴菲特之道，对于投机者而言，尤如鸡同鸭讲；对于技术流，还是好好看K线图更有共鸣；对于中国小股民，也不要自认为能学到什么真理天道。只有认同常识，可以用一辈子时间来投资的价值投资者，才可以好好通过巴菲特的十二个原则来梳理自己的价值投资观。我个人觉得，与其说巴菲特之道是投资的圣经，不如说是企业家警醒自己的企业管理方面的《孙子兵法》，更可能是个人投机者的《第二十二条军规》。