旗亭画壁最早记载于唐代文人薛用弱的《集异记》中，其真实性有待考量，但故事性很强。
这个故事描绘出了盛唐诗人坦荡胸怀、知己相契的精神风貌。酒楼里诗人与歌妓，诗与酒，歌唱与奏乐，谈笑与致礼，和谐地构成了一幅唐代市井社会风俗图。
当时唐代正处于唐代配乐歌唱的乐府、声诗并著的局面，因此也侧面说明了三位诗人的诗歌影响力不相伯仲，深受大众喜爱。
话说在唐玄宗开元年间，诗人王昌龄、高适、王之涣齐名，当时他们还没有做官，交游来往大抵都是相同的圈子。
有一天，冷风飕飕，微雪飘飘。三位诗人一起到酒楼去，赊酒小饮。忽然有梨园十余子弟登楼聚会宴饮。三位诗人离席，相互偎依，围着小火炉，且看她们表演节目。一会儿又有四位漂亮而妖媚的梨园女子，珠裹玉饰，摇曳生姿，登上楼来。随即乐曲奏起，演奏的都是当时有名的曲子。王昌龄等私下相约定：“我们三个在诗坛上都算是有名的人物了，可是一直未能分个高低。今天算是有个机会，可以悄悄地听这些歌女们唱歌，谁的诗编入歌词多，谁就最优秀。”
一位歌女首先唱道：“寒雨连江夜入吴，平明送客楚山孤。洛阳亲友如相问，一片冰心在玉壶。”王昌龄就用手指在墙壁上画一道：“我的一首绝句。”
随后一歌女唱道：“开箧泪沾臆，见君前日书。夜台何寂寞，犹是子云居。”高适伸手画壁：“我的一首绝句。”
又一歌女出场：“奉帚平明金殿开，强将团扇共徘徊。玉颜不及寒鸦色，犹带昭阳日影来。”王昌龄又伸手画壁，说道：“两首绝句。”
王之涣自以为出名很久，可是歌女们竟然没有唱他的诗作，面子上似乎有点下不来。就对王、高二位说：“这几个唱曲的，都是不出名的丫头片子，所唱不过是‘巴人下里’之类不入流的歌曲，那‘阳春白雪’之类的高雅之曲，哪是她们唱得了的呢！”于是用手指着几位歌女中最漂亮、最出色的一个说：“到她唱的时候，如果不是我的诗，我这辈子就不和你们争高下了；如果是唱我的诗的话，二位就拜倒于座前，尊我为师好了。”三位诗人说笑着等待着。
一会儿，轮到那个梳着双髻的最漂亮的姑娘唱了，她唱道：“黄河远上白云间，一片孤城万仞山。羌笛何须怨杨柳，春风不度玉门关。”王之涣得意至极，揶揄王昌龄和高适说：“怎么样，土包子，我说的没错吧！”三位诗人开怀大笑。
那些歌手们听到笑声，不知道发生了什么事情，纷纷走了过来：“请问几位公子，在笑什么呢？”三位诗人就把比诗的缘由告诉她们。歌女们施礼下拜：“请原谅我们俗眼不识神仙，恭请诸位大人赴宴。”三位诗人应了她们的邀请，欢宴一天。
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