国庆节，姐姐和姐夫来看爸妈，中午吃饭免不了喝点小酒。期间聊到贵州茅台，姐夫说了下面这样一番话：喝不起茅台的人才买茅台，喝得起茅台的人根本就不会买。仔细想了想，还真是这样。
在“三碗不过岗”的江湖中，五粮液是上个世纪的扛把子，贵州茅台是这个世纪的老大，各领风骚数百年。下一个会不会是泸州老窖呢？今天，咱们就来聊聊泸州老窖的财报，看看有没有这个可能。
泸州老窖，全称泸州老窖股份有限公司，证券代码：000568。公司属酒、饮料和精制茶制造业中的白酒细分行业，以白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式，主营国窖1573、泸州老窖等系列白酒的研发、生产和销售。
泸州老窖的各项财务指标如下：
01现金能力：80分（满分100）
2016~2019年，泸州老窖的现金储备都在34%以上，最高时能达到42.8%，超越行业的平均水平。但波动比较大，不稳定。现金再投资比率表现也足够优秀，是同行的2倍以上。
现金流量比率看起来比同行要高出20%~30%，但逐年下降，也没有达到标准。现金流量比率则落后同行20%以上，最大差距高达50%，波动还比较大，给80分。
02运营能力：60分（满分100）
和贵州茅台、五粮液一样，泸州老窖也比较烧钱，好在不差钱。它的总资产周转率在0.62左右，倒是比同行高出5个百分点，还算是不错。
应收账款的运营能力，年年都突飞猛进，2019年更是比2018年短了40天。看来泸州老窖很注重这方面能力的提升，但与同行相比，还要差不少。
存货周转天数，一年比一年长。行业中位数在500多天，泸州老窖从290~410天不等。酒是陈的香，泸州老窖还是有不小的差距，给个及格分60吧.
03盈利能力：80分（满分100）
虽然泸州老窖的ROE比同行要弱一点，但20%左右也比较恐怖了，很少有行业能够这么高。毛利率尽管很吓人，60%以上，很暴利。但与同行一比，只能称得上一般。
营业利润率也挺高，在30%以上，说明公司很赚钱。但与同行的41.7%相比，还是有点差距的。好在逐年提升，有所进步。
经营安全边际率在47%左右，不仅达不到标准的60%，还要弱于同行的54.6%。这就不太善了，一旦白酒行业遇到风吹草动，就会成为倒在前面的排头兵，给80分。
04财务结构：100分（满分100）
公司的负债水平在20%多，说明股东很看好公司的赚钱能力，愿意投钱。但2019年后，负债却陡升。虽然依旧与同行差距不大，但还是让人心中存疑。
长期资金水平上，公司年年递减，幅度还特别大。2016年还有821.1%，到了2019年只有252.2%了。尽管如此，还是要比同行的153.4%高出不少，给满分100.
05偿债能力：70分（满分100）
公司的流动比率是逐年递减，从359.4%到240.4%，幅度有点大。速动比率前几年倒是比较稳定，但2019年却从220.3%降到146.3%，降幅达到74%，有点恐怖。
泸州老窖会发生偿债难的情况吗？我觉得不会。一是因为公司的应收账款回款速度显著提升，二是因为现金储备很足，都在30%以上，给个70分。
财报总分：500，泸州老窖得分：390，合格率：78%。
结语
大哥是贵州茅台，二哥是五粮液。泸州老窖尽管不是老大、老二，但赚钱能力还是有的。现在老大、老二都涨幅惊人，一路飙升。相比之下，泸州老窖的投资价值是不是更大呢？你怎么看？
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