财报分析之现金能力小结（附学习心得）

根据MJ老师的财报分析模型，我们要从“比气长、盈利能力、获利能力、偿债能力和财务结构”五个模块对公司的财务报表进行具体的分析。

之前学习的概念都是围绕着公司“比气长”这个模块进行学习，今天来做一下第一阶段学习的小结。

“比气场”这个模块一共有三个指标，分别为“100/100/10”、“现金占总资产的比率”、“平均收现天数”，对应的权重为10、70、20。

一、100/100/10

首先来看“100/100/10”这个模块，这三个数字分别对应的是“现金流量比”、“现金流量允当比率”和“现金再投资比率”。

现金流量比是经营活动净现金流与流动负债的比值。

这个比值告诉我们公司一年挣的现金能否偿还欠人的流动负债。

这个比值的标准为大于100%。

现金流量允当比率是指营业活动净现金流与公司的资本支出、存货增加额和现金股利之和的比值。

这个比值告诉我们，公司一年挣的现金是否足够用来购买资产和分发股利。

这个比值的衡量标准大于100%。比值越大，说明公司越有钱，想做什么事情不用向银行和股东伸手要钱，自己就可以解决。

现金再投资比率是营业活动净现金流减掉现金股利的值与固定资产毛额、长期投资、其他资产、营运资金之和的比值。

这个比值告诉我们公司挣的钱除去给股东分发的红利还能有多少用来构建公司为维持和扩大经营而构建的资产。

这个比值的衡量标准是10%，比值越高，说明公司维持未来成长和收益的能力越强。

以上三个比值构成了“比气长”的第一个指标“100/100/10”，因为这个指标占比气场权重为10%，如果一百分的话，三个指标加起来一共是10分，即每一个指标对应的分值为3.3分。

二、现金占总资产的比率

“比气长”的第二个指标是“现金占总资产的比率”。现金占总资产比是指货币现金与交易性金融资产的和占总资产的比值。

这是衡量一家公司拥有多少现金的指标。这个指标的标准是10%到25%之间，如果对于资本密集型（烧钱）行业，现金占总资产的比率至少要大于25%。

对于一家公司来说，只有手里握有足够多的真金白银，才有规避风险和抓住机会的可能，这就是巴菲特一直强调的“现金为王”概念，所以这个指标在比气长模块中占的权重最大为70%，即满分为70分。

三、平均收现天数

“比气长”这个模块的第三个指标为“平均收现天数”。

平均收现天数等于360除以应收账款周转率。应收账款周转率等于营业收入除以平均应收账款余额。

平均收现天数很直观的告诉我们，公司卖出的产品需要多久才能收到现金。

这个指标越小越好。如果是小于15天的话，就可以认为是收现金的行业。

这个指标在比气长模块的权重是20%，即满分为20分。

财报分析之现金能力小结（附学习心得）

评分标准举例：

现金流量比率的权重为3.3分,2016年伊利股份的现金流量比为86%，因为按照100%为满分3.3分的话，那么86%的得分就为86*3.3/100=2.8分。

经过量化打分我们可以知道，伊利股份在现金能力这个模块的得分基本为满分，说明伊利股份拥有非常强大的现金能力，能够更好地应付大环境下的一些突发状况。

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接下来我们对整个乳品行业的现金能力进行分析，在中国上市的乳品企业一共有13家，其中包括蒙牛在内的3家企业在香港上市，其余的乳品公司在A股上市，今天就把这10家在A股上市的乳品企业的现金能力进行整体的分析。

计算方法和打分标准同伊利股份一样，经过统计汇总得出以下表格。

财报分析之现金能力小结（附学习心得）

从这个数据统计中我们可以看到，伊利股份的每一个现金能力指标都远远超过行业的平均值，并且在总得分上也是以接近满分的表现占据第一的位置，表现出了行业龙头该有的实力。

特别要注意的是，贝因美和皇氏集团的得分远远落后于其他企业，这两家企业的平均收现天数分别为164天和125天，按照MJ老师书籍上给出的标准，已经超过了很多工业行业的平均收现天数，说明这两家公司的经营能力非常不好。况且皇氏集团的现金占总资产比率（现金与约当现金）只有5.5%，承受风险的能力也非常小，我们在进行投资活动的时候首先就是要规避这种风险大的公司。

以上就是对公司“比气长”模块的小结，在下一步的学习中，我们还要从其它四个维度对伊利股份进行综合测评。

最后附上这几天的学习心得：

通过这几天的学习，虽然学习的进度很慢，一天只学习一个知识点，但哪怕就只是这一个知识点，学的也是云里雾里的，有的时候对照着公式可以理解，一离开公式就完全不知道是干什么的，虽然对这些知识点学习的不太清楚，但是我唯一清楚的是，我肯定要坚定的学下去。

李笑来老师说过，对于读书人来说，有一个很重要的能力就是——“你读不懂，但是仍然要读下去”，因为知识的获得并不是线性关系，可能第一章的知识你需要读到第五章才能明白。甚至在我们学习了很久之后，才会对最基本的概念恍然大悟，我们现在所做的所有努力都是为这个恍然大悟做铺垫。

这几天在学习财报知识的同时，也在看《漫步华尔街》这本书，作者麦基尔在书中表达这样的观点，“稳定持有一只股票的平均收益会大于频繁交易的收益：一方面会为你省去频繁交易所支付的高额佣金，另一方面也会让你把握住股票市场为数不多的几天暴涨的机会。”

在并不长的投资生涯里面，有一点感受非常深刻，那就是你的股票被套了，你可能几年都懒得去卖掉。但是如果你的股票上涨了，大部分人在涨10%的时候就赶紧抛掉，只有少部分的人能在股票上涨30%的时候再抛掉，只有极其少数的人能够在股票上涨了百分之百甚至翻了好几倍的时候还能坚定的持有，这些人才是市场真正的赢家。

为什么大部分人连30%的利润都赚不到？是因为恐惧，是因为害怕自己挣到的钱又重新还给市场。但是归根结底的原因还是自己对这支股票并不是真正的了解。

李笑来老师也说过，所有的工作都在投资前就已经做完。你准备的越充分，你对这家公司了解的越透彻，越是可以为你坚定的持有注入强大的信心！

慢慢来，虽然现在的学习进度很慢，但是不要着急，耐心真的是投资最重要的品质。