2020/1/8 21:19
一.正确面对股价波动
1. 投资是持续终身的事 投资越老越吃香
不要预测股价，做股模式投资
2.努力将睡前收入转换成睡后收入
3.复利的力量
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4.股票是长期回报最高的资产
5.找优秀的企业 合理或低估的价格买入 （巴菲特）
6.上证指数严重低估了中国股市持续上证的真相。
7.投资要循序渐进，立足先赢，再求大赢。【指数基金】
8.投资最重要的核心，就是企业的盈利增长 优质企业永远是珍稀品种。
9.优秀企业提供的产品一般具有3个特性
a.被需要 b.很难被替代 c.价格不受管制
10.波特五力模型
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二.估值
1.离不开的业务，护城河
2.所谓有转机的公司，最后都鲜有成功，找已经胜出的。
3.公司比管理层更重要,马和骑手的关系，良马更重要。
3.1找注定如此的企业，喜诗糖果 （20pe买入的），茅台
3.2有些人的能力就是比对手强， B夫人，格力董明珠
4.费雪
买入：只有最好的股票才值得买入。
卖出：a.买入就是个错误，而且越来越明显
b.公司营运每况愈下
c.性价比更高的公司出现
5.格雷厄姆-烟蒂估值法
eg邓普斯特 【总股60146】其实是个一般公司。可能是夕阳产业
5.1购买时的资产
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账面每股76.5，巴菲特估值35.6（76.50.47）， [低于净流动资产322（692-138-232）的2/3买入35.69元 (3222/3)/6.0146，巴菲特最高是30.25买入的，符合这个原则
5.2通过管理者一年优化整理
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净资产460变407（12%），但估值214变成了298，股价估值49.5( 298/6.0146)或49.5（35.6*298、214）
63年同样操作，估值到65,最后估值80被私募收购
6.格雷厄姆-成长估值法 【宽基指数】
6.1买入：2倍无风险倒数市盈率买入
eg 无风险债券利率5%， 股票收益率要10%（2*5%），所以PE不高于10(1/0.1)
6.2卖出 收益率低于债券
eg:无风险债券利率5%, 股票收益率5%，所以PE不高于20（1/0.05）
7.进化：股权代表企业（现有资产所有权），到股权代表企业（未来收益索取），现在拥有到未来盈利
合理价格买入好公司
8.经济商誉不计入在企业负债表里面的
ROE20%的企业（用roe过滤，在反过来看）
(净资产A+经济商誉G)*无风险收益率N = 净利润 = 净资产A * ROE
G = （ROE/N - 1）* A [ROE和G成正比，而且要大于N]
9.能力圈 原则（ROE过滤股票后就是这个了）
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一买入，二卖出
9.1看得懂：理解生意模式和经济商誉可持续性，公司靠什么阻挡竞争对手（护城河），未来呢
也可以用回答如下4个问题
问题1：卖什么
问题2：为什么到你这买，不去其他地方买
问题3：资本的天性是逐利，为什么其他资本没有提供更高的性价比商品，（同样质量或数量，更低售价；同样售价，更高质量或数量）
问题4：如果同行携巨资藏于竞争，能否保持或扩张市场份额。
9.2.投资关注的是确定性，未来10年乃至20年能继续保持竞争优势的公司
10.巴菲特估值方法 【只是估算】
10.1 自由现金流 = 企业通过经营获取的现金 - 为维持生意必须投入的资本【每年利润-必须投入经营的那部分】
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11.实用估值方法 （比较那个性价比更高）
11.1以长期和永恒的视角看待投资。【非简单的长期持有】至少3-5年，不会因为短期用钱而被迫卖出，正常在高估过程卖出后，在接着找新的性价比高的标的。
11.2 3年后已15-25pe（无风险收益4%-5%）卖出可以赚一倍就可以买入，高杠杆企业打7折 【前提是能看懂企业，利润真否？是否可持续？维持盈利是否需要大量资本投入？】
备注：
a.高杠杆企业：有息负债占总资产70%以上。
b.打7折，指对高杠杆企业 3年后，以pe10.5(15*0.7)卖出赚1倍，才买入
eg:快速模拟估算 （赚的钱用来在投资）
净利润基数1，roe假设20% 未来3年的利润 1.2， 1.44，1.73； 无风险收益5%
今日估值 = 1.73/0.05 =34.6
安全边际在打5者 = 17.3 =pow(1+roe,3)* 10
2020/1/11 14:00
ps.如果估值例子
1.2019年公司净利率大致可以做到18亿，如果市场届时给20-25倍市盈率，那么市值月为360-450，如果目前300亿市值， 那边3年大概可以获得20%-50%的确定性收益。
12.別瞅傻子（价格），瞅地（内在收益率）
13.忘掉历史价格把，永远在市值和价值之间对比抉择（腾讯）
14.一年3倍易，3年1倍难，慢慢来，比较快
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